Edgen Stock·Mar 10 2026, 08:38도이치뱅크 보고서는 현재 석유 시장과 1970년대 스태그플레이션 시대 사이에 경고할 만한 유사점이 있다고 강조하며, 최근 6일 만에 유가가 44% 급등했다고 지적했다. 시기와 지정학적 유발 요인은 비슷하지만, 은행은 세계 경제의 근본적인 변화로 인해 1970년대 경제 위기가 완전히 반복될 가능성은 낮다고 주장한다.
도이치뱅크 리서치 책임자 짐 레이드(Jim Reid)의 3월 9일 보고서는 현재의 에너지 시장과 1978-1979년 석유 위기 사이에 직접적인 유사점을 제시한다. 분석에 따르면 최근 6일 동안 유가가 44% 급격히 상승했으며, 최고 상승률은 65%에 달했다. 이러한 상승 속도는 1979년 위기 동안 기록된 가장 가파른 월별 상승률보다 훨씬 빠르다(당시 4월 13%, 5월 12%, 6월 22% 상승). 보고서는 현재의 인플레이션 현상이 2021-2022년 초기 글로벌 인플레이션 급등 이후 약 4~5년 만에 발생하고 있으며, 이는 1970년대의 1차 및 2차 석유 쇼크 사이의 기간을 소름 끼치도록 반복한다고 지적한다.
역사적 유사점은 지정학으로도 확장되며, 이란은 다시 한번 중심 인물로 등장한다. 1979년 이란 혁명은 석유 생산량 급감으로 이어졌고, 1980년까지 배럴당 15달러에서 38달러로 150%의 가격 상승을 유발했다. 이는 공급 충격을 일으켜 세계 경제를 스태그플레이션으로 몰아넣었다.
가장 놀라운 유사점은 충격의 순서이다. 두 시대 모두에서 이란은 두 번째 충격의 중심에 있으며, 이는 첫 번째 충격 이후 약 4~5년 만에 발생한다.
— 짐 레이드, 도이치뱅크
우려스러운 역사적 유사점에도 불구하고, 도이치뱅크는 현재 세계 경제가 1970년대보다 충격을 흡수할 준비가 더 잘 되어 있다고 결론 내린다. 핵심적인 차이점은 장기 인플레이션 기대치의 안정성이다. 2022-23년 인플레이션 급등 이후에도 기대치는 잘 고정되어 있어 1970년대를 특징지었던 "임금-물가 상승 나선형"을 방지했다. 그 기간 동안 기대치는 불안정해졌고, 중앙은행들은 경제 성장을 마비시키는 공격적인 통화 긴축을 강요받았다.
더욱이, 세계 경제의 구조는 근본적으로 변화했다. 오늘날의 경제는 에너지 집약도가 현저히 낮고, 노동 시장은 낮은 수준의 노조 조직률과 임금 연동을 특징으로 한다. 이러한 요소들은 통제 불능의 임금 상승이 지속적인 인플레이션을 부추길 위험을 상당히 줄여주며, 중앙은행들에게 1970년대의 동료들보다 더 큰 유연성을 제공한다.
금융 시장은 현재 장기 위기에 반대하는 베팅을 하는 것으로 보인다. 도이치뱅크에 따르면 브렌트유 12개월 선물 가격은 배럴당 약 75달러 수준을 유지하고 있으며, 이는 투자자들이 현재의 지정학적 마찰을 영구적인 공급 충격보다는 단기적인 혼란으로 크게 보고 있음을 나타낸다. 이러한 가격 책정은 상황이 시스템적 경제 위기를 초래하지 않고 해결될 것이라는 믿음을 시사한다.
그러나 보고서는 이러한 낙관적인 전망이 전적으로 갈등의 지속 기간에 달려 있다고 경고한다. 경제 구조가 더 탄력적이지만, 물리적 공급 중단이 장기간 지속된다면 중앙은행의 결단력을 피할 수 없이 시험할 것이며, 여전히 상당한 인플레이션 압력을 촉발하여 현재 시장 전망의 재평가를 강요할 수 있다. 1970년대의 교훈은 지속적인 에너지 위기가 초래할 결과에 대한 명확한 경고 역할을 한다.
