Edgen Stock·Mar 26 2026, 03:18노무라는 차이나 리소스 파마슈티컬(03320.HK)의 2025년 매출 전망이 컨센서스를 하회하자 목표주가를 하향 조정했습니다. 목표주가 하향에도 불구하고 노무라는 '매수' 등급을 유지했으며, 투자자들은 고마진 사업을 통한 강력한 이익 전망에 집중하여 주가가 7% 이상 상승했습니다.
노무라는 차이나 리소스 파마슈티컬(03320.HK)의 목표주가를 8.80홍콩달러에서 7.52홍콩달러로 하향 조정했는데, 이는 예상보다 약한 매출 전망 때문입니다. 이번 조정은 회사가 2025년 연간 매출이 4.6% 증가하여 2,696억 위안에 이를 것으로 예상한 이후 이루어졌으며, 이 수치는 시장 예상보다 8% 낮은 수치입니다. 이 투자 회사는 해당 주식에 대한 '매수' 등급을 유지했지만, 매출 성장률에 대한 보다 신중한 전망을 반영하여 2026년 매출 추정치를 22%, 이익 추정치를 26% 하향 조정했습니다.
매출 가이던스가 부진했음에도 불구하고, 차이나 리소스 파마슈티컬은 2025년 순이익이 전년 대비 21% 증가하여 40억 4,500만 위안에 달할 것으로 예상하고 있습니다. 이 최종 손익 전망은 시장 예상치를 2.3% 상회하며, 수익성이 높은 사업으로의 전략적 전환을 시사합니다. 이익 강세는 작년 하반기 총마진이 1.4%포인트 개선되어 16.7%를 기록한 덕분입니다. 이 마진 개선은 고마진 의약품 제조 사업의 매출 기여 증가와 세금 비용의 전년 대비 15% 감소에서 비롯됩니다. 2024년 하반기 회사의 순이익은 낮은 기저 효과로 인해 전년 대비 164% 증가할 것으로 예상됩니다.
경영진은 병원 판매에 영향을 미치는 정책 압력에 대응하기 위해 회사를 고성장 분야로 이끌고 있습니다. 공공 병원 판매는 대량 구매의 역풍에 직면해 있으며, 2026년부터 2030년까지 연평균 성장률이 1%에서 3%에 불과할 것으로 예상됩니다. 이와 대조적으로 의료기기 유통 사업은 2025년에 전년 대비 14% 증가한 351억 위안의 매출을 달성할 것으로 전망됩니다. 더욱 극적으로, 계약 판매 조직(CSO) 사업은 2025년에 매출이 두 배 증가하여 60억 위안에 달할 것으로 예상되며, 경영진은 2026년에 추가로 50% 성장을 목표로 하고 있습니다. 이러한 전략적 전환은 정책에 민감한 채널에서 벗어나 수익원을 다각화하는 데 명확하게 초점을 맞추고 있음을 보여줍니다.
