2025년 하반기 이익 15% 증가에 따라 회사의 성장 전망
동방증권은 3월 6일 넷이즈 클라우드 뮤직(09899.HK)에 대해 "매수" 등급을 유지하고 목표주가를 214.37홍콩달러로 제시했습니다. 이러한 낙관적인 평가는 2025년 하반기 재무 실적 발표에 따른 것으로, 모회사 귀속 순이익이 전년 대비 15% 증가한 8억 6천만 위안을 기록했습니다.
이러한 결과는 성공적인 전략적 전환을 보여줍니다. 해당 기간 총 매출은 39억 3천만 위안이었으며, 핵심 온라인 음악 사업은 8% 성장하여 30억 위안을 기록했습니다. 이러한 성장은 회사가 음악 관련 서비스에 집중하면서 의도적으로 17% 축소한 소셜 엔터테인먼트 부문의 매출 9억 1천만 위안을 상쇄했습니다.
핵심 음악 전환으로 구독자와 ARPU 성장 기대
애널리스트들은 넷이즈 뮤직이 핵심 음악 사업으로 전환하면서 사용자 기반과 수익화 측면에서 지속적인 성장을 이끌 것으로 예상합니다. 회사는 적극적으로 콘텐츠 라이브러리를 확장하고 있으며, 최근 Shofar와 같은 K-pop 레이블과 인기 중국어 아티스트의 음악을 추가했습니다. 또한 독점 콘텐츠를 생성하고 100만 명 이상의 아티스트가 560만 곡 이상의 트랙을 보유한 기존 카탈로그를 강화하기 위해 설계된 AI 음악가 플랫폼 "티안인(Tianyin)"을 출시했습니다.
이러한 콘텐츠 전략은 월간 활성 사용자(MAU) 및 사용자 결제율을 높일 것으로 예상됩니다. 동방증권은 또한 회사가 채널 기반 구독 할인을 줄임에 따라 2026년 사용자당 평균 매출(ARPU)이 개선될 것으로 예상합니다. 동사는 2026년 상반기 온라인 음악 매출이 전년 대비 8% 증가한 32억 위안에 달할 것으로 전망합니다.
소셜 사업 안정화에 따른 마진 확대 지속
넷이즈 뮤직이 고마진 구독 서비스에 집중하는 것은 수익성을 직접적으로 개선하고 있습니다. 2025년 하반기 회사의 총 마진은 35%에 달하여 애널리스트 예상치를 1%포인트 초과했습니다. 동방증권은 회원 매출 성장에 힘입어 이러한 마진 확대가 2026년 내내 지속될 것으로 예상합니다.
동시에 소셜 엔터테인먼트 부문의 계획된 규모 축소는 완료된 것으로 보입니다. 플랫폼에서 해당 부문의 노출을 적극적으로 줄인 후, 동사는 해당 사업이 바닥을 치고 안정화될 것으로 보고 있습니다. 동방증권은 2026년 상반기 소셜 엔터테인먼트 매출이 전년 대비 2% 소폭 증가한 8억 8천만 위안에 달할 것으로 전망하며, 이는 해당 부문이 전체 실적에 미치는 부정적인 영향이 끝났음을 시사합니다.
Edgen Stock·Mar 06 2026, 02:27
