"혁신 대상" 주식, AI 채택 선도에도 9번째 백분위수 밸류에이션 기록
생성형 AI로 인한 혁신 우려가 서비스 및 경기민감 섹터의 광범위한 매도세를 촉발했지만, 이러한 패닉은 잠재적인 가격 오류를 초래했다고 2월 25일 모건 스탠리 보고서는 지적합니다. 10,000개 이상의 기업 공시 자료를 AI로 분석한 결과, 시장이 인식하는 피해자들—소프트웨어, 정보 서비스, 금융 중개업체—이 실제로는 가장 큰 수혜자임이 밝혀졌습니다. 이들 그룹은 현재 S&P 500 시가총액의 13%만을 차지합니다.
매도세 이후, 이들 섹터의 상대적 밸류에이션은 2010년 이후 범위의 9번째 백분위수까지 하락하여, 10여 년 만에 가장 저렴한 시점 중 하나를 기록했습니다. 기관 투자자들의 지분도 감소하여 순 노출은 20번째 백분위수에 머물렀습니다. 이러한 비관적인 포지셔닝은 모건 스탠리가 발견한 사실, 즉 이들 기업이 AI 채택률과 가격 결정력 모두에서 상위 3분의 1에 속한다는 점과 극명하게 대조되며, 시장이 이들의 회복력과 전략적 위치를 근본적으로 오판했음을 시사합니다.
AI, 310 베이시스 포인트 마진 확대 달성하며 혜택 가속화
AI의 재정적 이점은 더 이상 이론적인 것이 아닙니다. 데이터는 가속화되고 정량화 가능한 이득의 명확한 추세를 보여줍니다. 2025년 4분기에는 "AI 채택 기업"으로 식별된 기업의 30%가 실적 발표에서 AI 기술로 인한 구체적인 재정적 영향을 언급했으며, 이는 3분기의 24%와 2024년 4분기의 16%에서 크게 증가한 수치입니다. 모건 스탠리는 AI 채택이 2026년까지 S&P 500의 전체 수익 마진에 40 베이시스 포인트를 기여할 것으로 예상합니다.
이는 직접적으로 우수한 수익성으로 이어집니다. 2024년에서 2025년 사이에 AI 채택 기업들은 EBIT 마진을 310 베이시스 포인트 확대했으며, 이는 MSCI World Index의 두 배에 달하는 비율입니다. 보고서는 이러한 이득의 80%가 비용 효율성에서 비롯된 것으로 추정합니다. 예를 들어, 씨티그룹은 AI 기반 자동 코드 검토가 올해 이미 100만 건을 넘어섰으며, 매주 약 100,000 개발자 시간을 절약하고 생산성을 크게 향상시켰다고 보고했습니다.
과거 기술 변화에서 승자를 결정한 것은 과대광고가 아닌 선행 주당순이익(EPS)
역사는 기술 혁신을 헤쳐나가는 명확한 교훈을 제공합니다. 모건 스탠리는 2007년 아이폰 출시 당시 게임, PC, 데스크톱 소프트웨어와 같은 섹터가 구식화 우려로 타격을 입었던 상황과 유사점을 찾습니다. 이후 몇 년 동안 주식 성과를 결정하는 가장 중요한 단일 요인은 선행 주당순이익(EPS)의 변화였으며, 이는 주가와 스피어만 상관관계 0.9를 기록했습니다. 구글처럼 적응하고 수익을 성장시킨 기업들은 번성했지만, 노키아처럼 실패한 기업들은 몰락했습니다.
이러한 역동성은 AI 시대에도 반복되고 있습니다. 2023년 말 이후로 AI 채택 기업들의 수익 예상치 상향 조정은 AI 혁신에 취약하다고 여겨지는 기업들의 두 배에 달했습니다. 소프트웨어와 같은 섹터에서는 밸류에이션이 4.4배 EV/Sales로 하락했는데, 이는 2014-2016년 클라우드 패닉 기간에 마지막으로 관찰된 수준입니다. 독점 데이터와 유통 채널을 가진 기존 기업들은 가장 큰 가치를 포착할 준비가 되어 있습니다. 보고서는 투자자들에게 AI를 활용하여 실제 수익 성장을 이끌어낼 수 있는 기업에 초점을 맞추는 것이 장기적인 승자를 식별하는 핵심이라고 결론 내립니다.
Edgen Stock·Feb 26 2026, 01:58
