摩根士丹利上调Civitas Resources评级，此前该公司股价上涨

投资银行下调Civitas Resources评级至“持股观望”

摩根士丹利已将Civitas Resources Inc. (CIVI)的评级从“增持”下调至“持股观望”，并维持目标价40.00美元。此次调整于2025年9月26日宣布，此前Civitas股价大幅上涨，自第三季度初以来已累计上涨近20%，表现优于其石油勘探和生产同行约14%。该投资银行表示，近期股价上涨已基本消化了短期内的积极催化剂。

Civitas近期业绩背后的驱动因素

Civitas股价大幅上涨的主要动力是该公司在2025年第二季度财报中公布的有利于股东的举措。这些措施包括一项2.5亿美元的加速股票回购 (ASR)计划以及恢复回购，承诺将基本股息后的年度自由现金流的50%用于这些努力。该公司还公布了强劲的第二季度收益，每股收益为1.34美元，高于预测的1.11美元，实现了20.72%的惊喜。尽管收入略有不足，Civitas仍创造了7.49亿美元的调整后EBITDAX和1.23亿美元的调整后自由现金流，石油产量增长6%至149 MBbl/d。

下调评级的分析依据

摩根士丹利修订后的评级反映了对Civitas估值指标相对于同行的重新评估。该银行预计，ASR计划的影响已基本结束，预计回购将从第三季度的2.5亿美元大幅减少至第四季度的约5000万美元。

摩根士丹利强调的一个关键担忧是Civitas的预计杠杆率。该机构预测，到2025年底，Civitas的净债务与EBITDAX之比将达到1.5倍，远高于其更广泛的石油勘探和生产覆盖范围的0.8倍平均水平。尽管Civitas在2026年显示出更高的股本自由现金流收益率20%（相比之下，WTI原油价格为每桶60美元时，同行中位数为10%），但其2026年自由现金流与企业价值（FCF/EV）收益率约为7%，预计将更接近行业中位数，这主要是由于其杠杆率较高。

更广泛的背景和财务影响

尽管评级下调，Civitas Resources仍表现出强劲的财务业绩和盈利能力。根据InvestingPro数据，该股似乎被严重低估，市盈率为4.2倍，企业价值/EBITDA为2.4倍，并拥有“优秀”的整体财务健康评分。该公司拥有28%的自由现金流收益率。

Civitas已将削减债务作为战略重点，目标是到2025年底将净债务水平控制在约45亿美元。该公司计划将基本股息后的自由现金流的50%用于削减债务。截至2025年6月30日，净债务为53.81亿美元，高于2024年12月底的49.49亿美元。资产优化工作包括出售4.35亿美元的非核心DJ盆地资产，所得收益将用于削减债务。

该公司还实施了成本优化举措，预计2025年将节省4000万美元，2026年将实现1亿美元的运行率节省。此外，Civitas已对2025年近50%的石油产量进行了套期保值，平均价格为每桶WTI原油68美元，并对40%的天然气进行了套期保值，价格为每百万英热单位3.74美元，以减轻大宗商品价格波动。流动性依然强劲，截至2025年第一季度末，拥有15亿美元现金和未提取的信贷额度以及25亿美元循环信贷额度。

分析师情绪和未来展望

分析师对Civitas Resources的共识普遍介于“持有”到“适度买入”之间，这反映了对近期股价表现和重新评估的平衡看法。尽管一些消息来源显示为“买入”或“跑赢大盘”，但摩根士丹利的评级下调导致了更为谨慎的近期展望。

展望未来，投资者将密切关注Civitas在削减债务方面的进展，特别是其到2025年底45亿美元的目标。在预计第四季度回购减少后，股票回购的实际轨迹也将是一个关键因素。该公司第三季度的石油产量预计将环比增长5%至约157,000桶/天，主要来自DJ盆地，这比共识预期低1%，但符合公司指导。激进的资本回报和去杠杆化之间的持续平衡将塑造投资者在未来几个季度的信心。