AI 부채 수십억 달러를 숨기는 회계 허점
신용평가기관 무디스는 2월 23일, 미국 일반회계기준(GAAP)에 기술 대기업들이 막대한 잠재적 부채를 은폐할 수 있도록 하는 중요한 회색 영역이 있다고 경고했다. 메타 및 오라클과 같은 기업들이 AI 데이터 센터를 빠르게 확장함에 따라, 외부 투자자로부터 자금을 조달한 특수목적법인(SPV)을 점점 더 많이 활용하고 있다. 이 기업들은 일반적으로 단기 계약으로 시설을 다시 임대하고, 리스가 갱신되지 않고 자산 가치가 하락할 경우 SPV에 보상하기 위한 잔존 가치 보증(RVG)을 제공한다.
이 회계 허점은 두 가지 명확한 기준점에서 발생한다. 리스 갱신 비용은 '합리적으로 확실'할 경우에만 부채로 기록되는데, 이는 최소 70%의 확률을 의미한다. 반대로, 잠재적인 RVG 지급은 '개연성이 높을' 경우에만 기록되며, 이는 50% 이상의 확률을 요구한다. 기술 기업들은 4~6년의 짧은 수명을 가진 하드웨어에 대한 리스 갱신이 '합리적으로 확실'하지 않다고 주장할 수 있으며, 동시에 RVG 지급 또한 '개연성이 높지 않다'고 주장할 수 있다. 이로 인해 막대한 갱신 비용이나 보증 지급 모두 대차대조표에 나타나지 않는 공백이 발생한다.
메타의 280억 달러 보증, 대차대조표 외에 존재
루이지애나에 위치한 메타의 하이페리온 데이터 센터 시설에 대한 자금 조달은 이러한 전략의 대표적인 예시다. 이 프로젝트는 Blue Owl Capital이 자금을 조달한 Beignet Investor라는 SPV 내에 있다. 메타는 초기 임대 기간이 4년에 불과하지만, 최대 20년까지 갱신할 수 있는 옵션을 가지고 있다. 결정적으로, 메타는 해당 부동산 가치의 잠재적 하락을 보전하기 위해 280억 달러에 달하는 막대한 잔존 가치 보증을 제공했다.
이 엄청난 280억 달러의 의무는 메타의 최신 연례 보고서 각주에만 공개되어 있다. 회사의 대차대조표에는 해당 부채가 기록되어 있지 않으며, 메타는 2025년 12월 31일 기준으로 RVG 지급이 '개연성이 높지 않다'고 진술했다. 이러한 회계 처리는 수십억 달러에 달하는 잠재적 현금 유출을 세부 사항을 면밀히 검토하지 않는 사람들에게는 보이지 않게 만들며, 회사의 미래 재정적 유연성에 대한 상당한 부담을 숨긴다.
무디스, 부채 조정 및 신용 위험 증가 예고
이러한 증가하는 추세에 대응하여 무디스는 더 이상 기업의 대차대조표를 액면 그대로 받아들이지 않을 것임을 시사했다. 신용평가기관은 어떤 미래 부채가 회사의 신용 프로필에 반영되어야 하는지를 결정하기 위해 자체적인 확률 분석을 수행할 것이라고 밝혔다. 무디스는 보고된 리스 부채가 실제 현금 유출을 과소평가한다고 판단할 경우 '정량적 부채 조정'을 적용할 수 있다고 명시적으로 언급했다.
이러한 움직임은 기술 기업들이 회계 규칙을 준수하더라도 채권 시장에서 더 큰 감시를 받게 될 것임을 의미한다. 무디스가 이러한 대차대조표 외 의무를 분석에 수동으로 다시 추가함으로써 이들 기업의 신용 등급을 하향 조정할 수 있다. 이러한 등급 하향 조정은 자본 조달 시 차입 비용 증가로 직결되어, 대차대조표의 불투명성에 대해 실질적인 재정적 불이익을 부과할 것이다.
Edgen Stock·Feb 24 2026, 00:19
