Edgen Stock·Feb 26 2026, 02:38흥업증권은 대량 스낵 소매업체 MMHM 그룹(01768.HK)에 대해 강력한 경쟁 우위와 명확한 미래 확장 경로를 언급하며 낙관적인 전망과 함께 첫 커버리지를 개시했다. 증권사의 분석은 향후 몇 년간 상당한 수익 잠재력의 발현을 시사한다.
흥업증권은 2월 26일 MMHM 그룹(01768.HK)에 대한 첫 커버리지를 시작하며, 이 대량 스낵 소매업체에 "비중확대" 등급을 부여하고 상당한 수익 성장 잠재력을 강조했다. 증권사는 MMHM의 매출이 2025년 63.48억 위안, 2026년 81.68억 위안으로 각각 전년 대비 61.3% 및 28.7% 성장할 것으로 예상했다. 더욱 중요한 것은, 순이익이 2025년에 177.5% 증가하여 2.31억 위안에 달하고, 2026년에는 이어서 31.6% 추가 성장할 것으로 전망되며, 이는 해당 연도에 예상되는 주가수익비율 25.3배를 기준으로 한다.
MMHM의 시장 선두 지위는 네 가지 강화된 경쟁 장벽에 의해 뒷받침된다. 2025년 11월 30일 현재 이 회사는 21,041개의 매장을 보유하여 중국 현의 66%를 커버하는 거대한 소매점을 운영하고 있다. 공급망은 핵심 차별화 요소로, 2025년 첫 3분기 동안 재고 회전율이 단 13.4일에 불과했다. 55개의 스마트 유통 센터와 공장 직거래 조달을 통해 이러한 효율성을 달성하여 제품 가격을 전통 슈퍼마켓보다 약 25% 낮게 유지할 수 있다. 대규모 사내 디지털 팀과 맞춤형 제품이 34%를 차지하는 역동적인 제품 매트릭스는 운영 통제 및 시장 대응 능력을 더욱 강화한다.
이 회사의 자산 경량 프랜차이즈 모델은 2022년부터 2024년까지 203%의 연평균 복합 매출 성장률을 기록하며 폭발적인 재무 성과를 창출했다. 2025년 첫 3분기 동안 프랜차이즈 매장은 총 매출의 98.9%를 차지했다. MMHM의 우수한 공급망 관리는 현금 회전 주기가 단 4.3일에 불과하게 만들며, 이를 통해 짧은 지불 조건으로 공급업체로부터 비용 우위를 확보할 수 있다. 앞으로 회사는 중국 서북부와 같은 새로운 지역으로 확장하고, 일용품 및 냉동 식품과 같은 비스낵 품목을 통합하는 새로운 "스낵+" 매장 형식을 탐색하여 더 넓은 소비자 기반을 확보하고 수익성을 향상할 계획이다.
