微軟承諾在五年內投入174億美元，從Nebius獲取GPU基礎設施容量，大幅增強其人工智能能力。

微軟與Nebius達成174億美元AI基礎設施協議

市場概覽：AI基礎設施投資驅動行業動態

美國股市正對人工智能領域的重大進展作出反應，微軟公司 (MSFT) 宣布了一項旨在增強其AI能力的實質性承諾。這家科技巨頭已與 Nebius Group 簽訂了一份價值 174億美元 的五年期協議，以確保獲得必要的圖形處理單元（GPU）基礎設施容量。這項戰略投資凸顯了為推動AI發展所需高性能計算日益增長的需求。

協議詳情：確保關鍵GPU容量

微軟 已與 Nebius Group 正式簽訂了一份為期五年的協議，以確保AI計算基礎設施，基礎價值為 174億美元，並且有選項可以將總價值增加到 194億美元。通過這項合作，Nebius 將從新澤西州Vineland的一個新數據中心提供專用的GPU基礎設施容量，服務計劃於今年晚些時候開始並持續到2031年。總部設於阿姆斯特丹的Nebius Group，於2024年10月從俄羅斯互聯網公司Yandex的重組中誕生，專門提供英偉達GPU和AI雲服務。

公告發布後，Nebius Group N.V. (NASDAQ: NBIS) 的股價在盤後交易中飆升 53%，反映出投資者對這項里程碑式合同所提供的長期收入可見性的強烈信心。

市場反應分析：資本支出策略的轉變

微軟的這項重大投資是對AI驅動工作負載需求不斷增長以及其Azure雲業務中此前承認的容量限制的戰略性回應。微軟首席財務官Amy Hood在7月曾表示，該公司預計到2025年底將“繼續面臨容量限制”。該協議允許微軟擴展其雲容量和AI基礎設施，而無需直接在其資產負債表上產生大量前期資本支出。相反，Nebius 將通過交易現金流和以微軟協議為擔保的債務相結合的方式，利用微軟強大的信用資質來為必要的數據中心建設提供資金。

對於Nebius而言，該協議提供了穩定且可觀的長期收入來源，驗證了其針對AI基礎設施的專業化“新雲”（neocloud）模型。這種結構在整個行業中正獲得關注，正如 D.A. Davidson 分析師 Gil Luria 所強調的：

“我們認為趨勢很明顯——資本支出正在減少，而通過外部債務進行的表外安排是前進的方向。”

這種方法與微軟對AI的更廣泛承諾相符，其中包括預計在2025財年對啟用AI的數據中心投資約 800億美元。

更廣泛的背景和影響：AI基礎設施軍備競賽

微軟與Nebius的交易凸顯了超大規模廠商對GPU計算需求的加速增長，以及專業AI基礎設施提供商的快速發展。這種類型的表外融資安排可能會成為其他大型科技公司管理資本支出同時確保必要AI基礎設施的主流模式。

AI基礎設施領域的競爭依然激烈。其他主要參與者也正在進行大量投資；Alphabet/谷歌 計劃在2025年投入 850億美元 的資本支出，而 亞馬遜 計劃同期投入 1000億美元。另外，OpenAI 最近與 Oracle 敲定了一項 3000億美元 的雲計算協議，獲得了五年內4.5吉瓦的數據中心容量。

Nebius 將自己定位為“新雲”提供商，專門專注於為AI工作負載量身定制的高性能基礎設施，與通用超大規模廠商形成對比。該公司在歐洲、北美和以色列設有研發中心，其與 英偉達 (NVDA) 硬體和軟體生態系統的緊密結合，包括此前英偉達的 7億美元 投資，使其可能優先獲得備受追捧的GPU。

對於微軟而言，確保AI工作負載可預測且有保障的服務水平，將強化其Azure雲平台，該平台在2025年第一季度因AI驅動服務而收入增長了 33%。這項戰略舉措增強了微軟保留現有客戶並有效與其他主要科技公司競爭的能力，同時也使其關鍵AI資源的供應鏈多元化。

財務數據與案例：績效指標

Nebius Group (NASDAQ: NBIS) 展現出顯著的財務勢頭。截至2025年9月11日，其市值達到 222.9億美元，僅在上週就因微軟的公告而增長了 43% 以上。在協議之前，其市值約為 151億美元。9月9日，該公司股價飆升近 50%。

在其最新的季度財報（8月7日）中，Nebius報告收入為 1.051億美元，超過市場普遍預期的9560萬美元。該公司報告每股收益（EPS）為 ($0.38)，超出市場普遍預期的($0.41)。分析師預計在9月16日即將發布的季度財報中，每股虧損為 ($0.40)。Nebius保持強勁的流動性，這體現在其流動比率為 14.7，負債權益比為 0.31。其現金及等價物總計 17億美元，佔總資產的 51億美元。估值方面，根據2026財年估算，Nebius 的遠期市銷率（P/S）為 15.6倍，與英偉達的15.2倍相當。分析師已上調目標價，BWS Financial 設定目標價為 130美元 並維持“買入”評級；共識目標價為 80.80美元。

微軟公司 (MSFT) 也展現出強勁的財務表現。在其第四財季，微軟報告收入為 764億美元，超出市場普遍預期的738.1億美元，每股收益（EPS）為 3.65美元，超出預期的3.37美元。這相當於收入同比增長 18%。該公司的Azure雲服務收入超過 750億美元，增長了 34%，這主要得益於所有工作負載需求的增加。微軟股價交易價接近創紀錄的 513美元，自年初以來上漲了 22%。該公司的遠期市盈率（GAAP）為 32.12倍。

展望未來：AI計算領域的持續投資

微軟-Nebius 協議清晰表明，要支持生成式AI技術的快速發展和部署，需要在AI基礎設施方面進行持續而大量的投資。這種伙伴關係以及其他類似的合作，預示著行業更廣泛的趨勢，即利用專業第三方提供商來獲取關鍵計算資源，而無需直接、大規模的資本支出。科技巨頭的重點仍將放在確保AI工作負載可預測且有保障的服務水平上，以確保在不斷發展的人工智能領域持續創新和市場領導地位。“新雲”模式，以Nebius為代表，可能會得到更廣泛的應用，因為其他超大規模廠商和AI實驗室也尋求解決類似的容量短缺問題並優化其資本分配策略。這將繼續是投資者在未來幾個季度需要關注的關鍵領域。