AI 공포에 메모리 주식에서 64조 원 외국인 자금 이탈

알파벳 산하 구글의 새로운 메모리 압축 알고리즘이 반도체 섹터 전반의 매도세를 촉발하며, 2026년 1분기 한국 메모리 거물급 기업들로부터 외국인 투자자들이 사상 최대 규모인 64조 원(약 460억 달러)을 회수했습니다. 이 여파로 미국 마이크론 테크놀로지(Micron Technology)의 주가도 5% 하락했습니다.

J.P. 모건의 분석가 제이 권(Jay Kwon)은 최근 보고서에서 이번 매도세가 "심리와 펀더멘털 사이의 괴리"라고 진단했습니다. 그는 메모리 섹터가 단순히 "인프라 주도의 초고속 성장 단계에서 최적화 및 수익성 중심 단계"로 전환되고 있을 뿐이며, 현재의 하락세가 저평가된 주식에 대한 매수 기회라고 주장합니다.

데이터에 따르면 시장의 확신은 극명하게 갈리고 있습니다. 외국인 자금이 삼성전자와 SK하이닉스에서 약 64조 원을 매도하는 동안, 개인 투자자들은 같은 기간 47조 원을 순매수하며 물량을 받아냈습니다. 이러한 자금 이탈로 삼성전자의 외국인 지분율은 2015년 이후 최저치인 48.6%까지 떨어졌습니다. 미국에서는 마이크론(NASDAQ: MU)이 지난 1년간 289% 상승했음에도 불구하고 이번 소식에 5% 하락한 339달러를 기록했습니다.

현재의 쟁점은 인공지능에 대한 폭발적인 수요가 고대역폭 메모리(HBM)의 기하급수적 수요를 견인할 것이라는 수십억 달러 규모의 가설입니다. 시장은 향후 3개월 동안 매도세를 촉발한 공포가 타당한지, 아니면 단순한 일시적 패닉이었는지를 입증할 세 가지 중대한 시험대에 오르게 됩니다.

TurboQuant 공포, 뜨거웠던 섹터를 흔들다

매도세의 직접적인 원인은 구글의 'TurboQuant' 알고리즘이었습니다. 이 알고리즘은 정확도 손실을 최소화하면서 AI 모델에 필요한 메모리를 최소 6배 줄일 수 있습니다. 이는 완벽한 성장을 기대하던 섹터에 큰 충격을 주었으며, 투자자들은 효율성 향상이 물리적인 HBM 및 DRAM 칩 수요를 급감시킬 수 있다고 우려하고 있습니다. 피해는 메모리 제조사를 넘어 장비 업체인 램 리서치(Lam Research, NASDAQ: LRCX)의 주가 하락으로까지 번졌습니다.

하지만 일부 분석가들은 이러한 공포가 과장되었다고 믿습니다. 모건 스탠리의 조셉 무어(Joseph Moore)는 개발자들이 절약된 메모리를 사용해 더 크고 복잡한 AI 모델을 구축함에 따라, 이 기술이 수요 감소보다는 더 집중적인 컴퓨팅으로 이어질 가능성이 높다고 주장했습니다. 이는 효율성 향상이 오히려 소비를 증가시킨다는 경제 이론인 '제번스의 역설(Jevons Paradox)'과 맥을 같이 합니다. J.P. 모건 보고서 또한 위협은 실재하지만, 주요 영향은 '메모리 소비 감소'보다는 '시스템 수준의 효율성 최적화'일 것이라고 분석했습니다.

강세론은 여전히 단기 펀더멘털에 기반을 두고 있습니다. 마이크론의 HBM 생산 능력은 2026년 전체 물량이 이미 매진된 것으로 알려져 있어, 장기적인 효율성 트렌드로부터 단기 수익이 보호받고 있습니다. 이 회사의 2026 회계연도 2분기 NAND 매출은 전년 대비 169% 급증한 50억 달러를 기록하며 강력한 수요 사이클을 증명하고 있습니다.

2분기에 주목해야 할 세 가지 촉매제

투자 심리가 바닥을 치고 있는 상황에서 시장은 향후 1~3개월 내의 세 가지 잠재적 전환점을 주시하고 있습니다.

첫째, 주요 클라우드 서비스 제공업체들의 실적 발표입니다. AI 관련 매출 성장세와 더불어 올해 남은 기간의 자본 지출(Capex) 가이던스가 정밀하게 분석될 것입니다. 강력한 지출 계획은 수요 둔화 우려를 잠재울 수 있습니다.

둘째, 2027년 HBM 사양에 대한 업데이트입니다. 차세대 AI 가속기의 메모리 요구 사양이 상향 조정된다면 장기 수요 가설이 강화되고 2027년 이후의 수익 가시성이 개선될 것입니다.

마지막으로, 삼성전자와 SK하이닉스의 장기 공급 계약(LTA) 공시입니다. 마이크론이 첫 전략적 LTA를 발표한 이후, 한국 경쟁사들이 가격 하한선과 물량 보장 등 강력한 이익 보호 조항이 포함된 유사한 계약을 체결할 수 있을지 시장이 주목하고 있으며, 이는 섹터 전반의 구조적인 재평가로 이어질 수 있습니다.

최근의 하락에도 불구하고 월가는 여전히 낙관적인 입장을 유지하고 있습니다. J.P. 모건은 마이크론의 목표 주가를 550달러로 잡았으며, DBS는 510달러를 제시했습니다. 이는 모두 현재 거래가보다 훨씬 높은 수준입니다. 분석가들의 평균 목표 주가인 466.75달러는 기초 수요가 견고하다면 시장이 과도하게 반응했으며 밸류에이션 괴리가 발생했음을 시사합니다.

이 기사는 정보 제공을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.