Edgen Stock·Mar 17 2026, 09:57리오토의 2025년 연간 실적은 수익성 심각한 위축을 드러내며, 하이통 국제증권의 낙관적인 목표가 상향 조정에도 불구하고 경쟁적 위치에 대한 의문을 제기했습니다. 이 전기차 제조업체는 치열한 가격 경쟁과 비용 상승에 직면해 있으며, 이는 상당한 매출을 유지하고 있음에도 불구하고 마진을 침식했습니다.
중국 전기차 제조업체 리오토(02015.HK)는 2025년 연간 수익성이 급격히 하락하여, 비GAAP 순이익이 전년 대비 78% 급감한 24억 위안을 기록했다고 보고했습니다. 이러한 하락은 회사가 3년 연속으로 1000억 위안 이상의 매출을 기록하며 연간 총 1123억 위안의 매출을 달성했음에도 불구하고 발생했습니다. 4분기 실적은 매출이 전년 대비 35% 감소한 288억 위안을 기록하며 압력이 가중되고 있음을 보여주었습니다.
수익성 문제의 핵심은 마진 축소에 있습니다. 회사의 4분기 차량 총이익률은 16.8%로 하락했으며, 이는 이전 최고치에서 크게 후퇴한 수치입니다. 하이통 국제증권의 분석에 따르면, 이러한 마진 압박은 중국 EV 시장 내 치열한 가격 경쟁, 재고 정리와 관련된 비용, 그리고 원자재 가격 상승의 영향이 직접적인 원인입니다. 분기별 차량 판매 수익도 이를 반영하여, 약 11만 대의 차량 인도량에도 불구하고 36% 감소한 273억 위안을 기록했습니다.
시장에 상반된 신호를 보내면서, 하이통 국제증권은 3월 17일 발표한 연구 보고서에서 리오토의 목표가를 HK$83.29로 상향 조정하면서도 '중립' 등급을 유지했습니다. 새로운 목표가는 회사의 2026년 예상 주가매출비율(PSR) 1.3배를 기준으로 합니다. 이러한 움직임은 현재 실적이 부진하지만, 증권사가 미래 회복과 성장의 잠재력을 보고 있음을 시사합니다.
하이통 보고서는 지속적인 판매 압력과 구매세 보조금 만료로 인한 재정적 영향을 언급하며 단기적으로 신중한 견해를 명시적으로 인정합니다. 그러나 장기적인 전망은 견고한 제품 주기 및 기술 투자에 대한 기대를 바탕으로 여전히 낙관적입니다. 증권사는 리오토의 매출이 2026년에 1222억 위안, 2027년에 1538억 위안, 2028년에 1646억 위안에 달할 것으로 예상합니다.
