La société Kraft Heinz lance une séparation stratégique en deux entités indépendantes

Bifurcation stratégique pour définir les chemins de croissance futurs

Le géant américain des produits de grande consommation The Kraft Heinz Company (KHC) a annoncé le 2 septembre 2025 un plan stratégique de séparation en deux entités distinctes et cotées en bourse : Global Taste Elevation Co. (GTE) et North American Grocery Co. (NAG). Ce spin-off sans fiscalité, qui fait suite à un examen stratégique complet initié en mai 2025, devrait être finalisé au second semestre 2026. L'objectif de l'entreprise est d'améliorer la focalisation opérationnelle, d'optimiser l'allocation du capital et de débloquer de la valeur actionnariale en permettant à chaque nouvelle entreprise de poursuivre des priorités stratégiques adaptées.

Formation d'unités commerciales distinctes

Selon la séparation proposée, Global Taste Elevation Co. (GTE) englobera les plateformes à forte croissance de Kraft Heinz, y compris les condiments, les sauces, les exhausteurs de goût et les repas de longue conservation. Cette entité exploitera des marques mondiales emblématiques telles que Heinz, Philadelphia et Kraft Mac & Cheese. Au cours de l'exercice fiscal 2024 (FY24), GTE a généré environ 15,4 milliards de dollars de revenus et 4,0 milliards de dollars d'EBITDA ajusté, ce qui représente une marge d'exploitation implicite d'environ 26 %. Environ 75 % des ventes nettes de GTE proviennent des sauces, pâtes à tartiner et assaisonnements, avec 20 % des marchés émergents et 20 % supplémentaires des canaux hors domicile, la positionnant pour un potentiel de croissance à un chiffre moyen grâce à l'expansion mondiale et à l'innovation.

Inversement, North American Grocery Co. (NAG) sera une entreprise d'épicerie dédiée au marché nord-américain, construite autour de produits de base fiables tels que Oscar Mayer, Kraft Singles, Lunchables, Velveeta et Capri Sun. Au cours de l'exercice fiscal 2024, NAG a généré environ 10,4 milliards de dollars de revenus et 2,3 milliards de dollars d'EBITDA ajusté, avec une marge d'exploitation implicite légèrement supérieure à 20 %. Cette entité, où environ 75 % des ventes nettes proviennent de marques classées n°1 ou n°2 dans leurs catégories respectives, devrait prioriser l'agilité opérationnelle, l'innovation centrée sur le consommateur et l'expansion des marges sur les marchés américain et canadien, en se concentrant sur des flux de trésorerie stables.

Raisonnement du marché et sentiment des investisseurs

La séparation stratégique aborde les inefficacités opérationnelles qui ont affecté Kraft Heinz depuis sa fusion en 2015, caractérisée par des réductions de coûts agressives via l'approche de budgétisation à base zéro de 3G. Cette stratégie a conduit à une baisse significative de la valeur boursière de l'entreprise, qui a chuté de 62,6 % depuis la fusion, et à une réduction de la marge d'exploitation de 14,4 % en FY16 à 6,5 % en FY24. La scission est conçue pour permettre à chaque unité commerciale d'investir plus efficacement dans ses marques et de s'adapter aux préférences changeantes des consommateurs, y compris les changements vers des régimes plus sains et la croissance des alternatives de marques de distributeur.

Cependant, l'annonce a été accueillie avec un sentiment mitigé, en particulier de la part d'un actionnaire clé. Warren Buffett, dont la société Berkshire Hathaway détient une participation substantielle de 27,5 % dans Kraft Heinz, a exprimé sa déception face à cette initiative stratégique.

«déçu par [Kraft Heinz] qui a eu cette idée» et en outre «déçu de plus que les actionnaires n'auront pas leur mot à dire sur ce qui va se passer avec cela.»

Buffett a également remarqué que la fusion de 2015 «ne s'est certainement pas avérée être une idée brillante» et que «les séparer ne résoudra rien», citant une estimation de 300 millions de dollars de frais généraux supplémentaires associés à la séparation comme un «gaspillage d'un an de temps et de ressources». La réaction initiale du marché a vu les actions de KHC chuter de 7 %, reflétant une certaine nervosité des investisseurs.

Contexte de marché plus large et indicateurs de performance

Le mouvement de Kraft Heinz s'inscrit dans une tendance plus large du secteur des produits de grande consommation (CPG) où les grandes entités optent pour des dé-fusions afin d'améliorer la concentration et de débloquer de la valeur actionnariale. Un événement comparable récent est la scission de Kellogg's en 2023 en Kellanova et WK Kellogg, qui a entraîné une augmentation combinée de la valeur boursière de plus de 36 %, démontrant les avantages potentiels d'une telle restructuration.

Malgré les perspectives optimistes présentées par la direction, la performance boursière de Kraft Heinz a été difficile. Au 7 septembre 2025, KHC a enregistré une baisse de 11,3 % depuis le début de l'année, une chute de 24,3 % au cours des 12 derniers mois et une diminution de 13,9 % au cours des cinq dernières années. La capitalisation boursière de l'entreprise s'élevait à 32,30 milliards de dollars. Les indicateurs d'évaluation montraient un ratio Cours/Bénéfices (P/E) de 22,43 et un P/E prévisionnel de 9,94 au 8 septembre 2025. Moody's Ratings a placé les notations de Kraft Heinz sous surveillance pour une éventuelle dégradation, signalant la prudence concernant les implications financières de la scission.

Perspectives et considérations clés

La séparation offre aux investisseurs un choix plus clair : une exposition à la GTE potentiellement à croissance plus rapide et à marge plus élevée, ou la stabilité des produits d'épicerie américains via la NAG. Carlos Abrams-Rivera, l'actuel PDG de Kraft Heinz, assumera la direction de North American Grocery Co. à l'issue de la séparation, tandis qu'une recherche est en cours pour le PDG de Global Taste Elevation Co. La direction vise à maintenir des notations de qualité investissement pour les deux nouvelles sociétés, et le niveau de dividende agrégé actuel devrait être maintenu.

Le succès à long terme dépendra de l'exécution efficace de la séparation, de la capacité des deux entités à investir dans l'innovation, à se défendre contre l'empiétement des marques de distributeur et à s'adapter aux préférences changeantes des consommateurs. Les mois à venir seront cruciaux alors que les entreprises navigueront dans les complexités du spin-off et articuleront leurs stratégies de croissance individuelles sur le marché.