기술 플랫폼 KE Holdings, 자사주 매입 프로그램 확대 후 주가 상승

중국의 주요 온라인 및 오프라인 주택 거래 및 서비스 통합 플랫폼인 **KE Holdings Inc. (NYSE: BEKE)**는 최근 거래일 동안 주가가 8.0% 급등했습니다. 이러한 상승은 회사가 자사주 매입 프로그램을 크게 확대하여 승인 금액을 20억 달러 증액하여 총 50억 달러로 늘리고 2028년 8월 31일까지 연장한다고 발표한 데 따른 것입니다. 회사의 2분기 재무 결과는 견조한 매출 성장을 보였지만 순이익이 눈에 띄게 감소하여 엇갈린 결과를 보였음에도 불구하고 시장은 긍정적으로 반응했습니다.

2분기 실적 하이라이트: 수익성 압력 속 매출 성장

2025년 2분기에 KE Holdings는 260억 위안(36억 달러)의 순매출을 보고했으며, 이는 전년 대비 11.3% 증가한 수치입니다. 이러한 상위 라인 성장은 총 거래액(GTV)이 4.7% 증가하여 **8,787억 위안(1,227억 달러)**에 달했으며, 기존 주택 거래에서 5,835억 위안, 신규 주택 거래에서 2,554억 위안을 기여했습니다. 회사는 또한 2025년 6월 30일 기준으로 매장 수가 31.8% 증가한 60,546개, 에이전트 수가 21.6% 증가한 557,974명을 기록하며 상당한 플랫폼 확장을 보였습니다.

그러나 이러한 매출 성장은 상당한 수익성 압력을 동반했습니다. 해당 분기 순이익은 전년 대비 31.2% 감소한 **13억 7백만 위안(1억 8,200만 달러)**을 기록했습니다. 조정 순이익도 32.4% 감소하여 18억 2천1백만 위안(2억 5,400만 달러)에 달했습니다. 이러한 감소에도 불구하고 회사의 조정 주당 순이익(EPS)은 1.55달러로 컨센서스 예상치를 상회했습니다.

KE Holdings의 주요 전략적 변화는 비주택 거래 서비스로의 다각화였으며, 이는 현재 총 순매출의 사상 최고치인 41%를 차지합니다. 주택 임대 서비스의 매출은 78.0% 급증하여 57억 위안을 기록했으며, 주택 리모델링 및 가구 서비스는 13.0% 증가하여 46억 위안을 기록했습니다.

전략적 자사주 매입, 업계 역풍에도 불구하고 경영진의 자신감 신호

자사주 매입 프로그램의 확대는 회사의 내재 가치에 대한 경영진의 강한 신호이자 주주 수익률 향상에 대한 약속으로 널리 해석됩니다. 이번 최신 승인은 KE Holdings가 2022년 이후 약 21억 8천만 달러 상당의 주식을 재매입했으며, 완료된 이전 프로그램에서 20억 1천9백만 달러 이상으로 156,083,457주를 포함하여 이전 노력 위에 구축되었습니다. 자사주 매입은 유통 주식 수를 줄여 주당 순이익을 높이고 잠재적으로 주가를 지지할 수 있습니다.

이러한 공격적인 자본 배분 전략을 뒷받침하는 것은 회사의 견고한 재무 상태입니다. 2025년 6월 30일 기준으로 KE Holdings는 **531억 위안(74억 달러)**에 달하는 현금, 현금 등가물, 제한된 현금 및 단기 투자를 포함한 상당한 현금 보유액과 함께 1.33배의 건전한 유동 비율을 유지했습니다. 이러한 유동성은 시장 변동성에 대한 완충 장치를 제공하고 회사가 자사주 매입 계획을 효과적으로 실행할 수 있도록 합니다.

도전적인 중국 부동산 시장 탐색

KE Holdings는 지속적으로 어려운 중국 부동산 시장 내에서 운영되고 있으며, 이 시장은 계속해서 심각한 침체를 겪고 있습니다. 2025년 8월 데이터에 따르면 신규 주택 가격은 5개월 연속 하락하여 월별 0.3%, 연간 2.5% 감소했습니다. 재판매 가격도 광범위하게 약세를 보였으며, 1급 도시에서 3.5%에서 3급 도시에서 6.0%까지 연간 하락했습니다. 부동산 투자는 전년 대비 12.9% 감소했으며, 면적 기준 판매는 4.7% 감소했습니다.

이 분야는 공급 과잉과 개발자 파산으로 특징지어지는 4년간의 위기에 처해 있으며, 2025년에는 광범위한 회복이 예상되지 않습니다. 소비자 신뢰는 여전히 약하며, 중국 가계 자산의 상당 부분이 부동산에 묶여 있어 지속적인 가격 하락이 큰 우려를 낳고 있습니다. 모기지 금리 인하 및 구매 제한 완화와 같은 정부 개입은 아직 장기적인 회복을 가져오지 못했습니다.

이러한 시장 역학은 KE Holdings가 직면한 수익성 압력에 직접적으로 기여합니다. 2025년 2분기 총 마진은 2024년 2분기의 27.9%에서 21.9%로 하락했으며, 영업 마진은 8.6%에서 4.1%로 떨어졌습니다. 이러한 감소는 높은 고정 보상 비용, 낮은 마진 서비스로의 전략적 전환 및 운영 비용 증가와 같은 요인에 기인합니다. 회사는 또한 규제 불확실성으로 인한 위험과 모바일 월간 활성 사용자(MAU)가 전년 대비 6.7% 감소한 4,450만 명으로 감소했으며, 2025년 2분기 신용 등급 강등과도 직면해 있습니다.

이러한 역풍에도 불구하고 KE Holdings는 핵심 부동산 시장의 구조적 문제의 영향을 완화하기 위해 비주택 거래 서비스로의 다각화를 가속화하고 AI 기술 활용을 포함한 효율성 중심 개발에 집중함으로써 전략적으로 대응하고 있습니다.

가치 평가 및 미래 전망

KE Holdings에 대한 가치 평가 관점은 여전히 다양합니다. 일부 분석은 회사가 37배의 주가수익비율(P/E)로 공정 가치 이상으로 거래되고 있음을 시사하는 반면, 다른 평가는 2025년 8월 현재 P/E 비율이 8.2배로 5년 평균인 12.5배보다 현저히 낮아 잠재적인 저평가를 나타낼 수 있음을 보여줍니다. 이러한 차이는 중국 부동산과 같이 변동성이 큰 부문에 크게 노출된 기업을 평가하는 복잡성의 밑줄을 긋습니다.

확장된 자사주 매입 프로그램은 단순한 단기적인 해결책이 아니라 주주 가치를 강화하는 전략적 도구로 볼 수 있습니다. 그러나 궁극적인 성공은 KE Holdings에 달려 있습니다.