Edgen Stock·Mar 20 2026, 01:24JP모건은 호르무즈 해협 폐쇄와 유가 급등으로 스태그플레이션 우려가 고조되자 1년간 유지해온 미 달러 약세 입장을 철회하고 전술적 롱 포지션을 시작했습니다. 현재 이 은행은 주식과 채권 모두 압력을 받는 환경에서 달러를 주요 헤지 수단으로 보고 있습니다.
JP모건은 3월 2일 중립으로 전환한 지 불과 3주 만에 1년간 유지해온 미 달러 약세 전망을 뒤집고 전술적 강세 포지션을 구축했습니다. 이 같은 움직임은 호르무즈 해협 폐쇄 이후 유가가 급등하면서 투자자들 사이에 스태그플레이션 우려가 다시 불거진 데 대한 직접적인 반응입니다. 전략가 미라 찬단은 이번 변화를 지정학적 결과에 대한 베팅이 아닌 “신중한 보험”으로 묘사하며, 주식과 채권이 동시에 하락할 때 달러를 가장 효과적인 헤지 수단으로 포지셔닝했습니다. 이 은행은 유로, 스웨덴 크로나, 영국 파운드, 뉴질랜드 달러로 구성된 동일 가중치 바스켓 통화에 대해 달러를 매수하는 새로운 거래를 시작했습니다.
JP모건의 분석은 호르무즈 해협의 혼란과 관련된 네 가지 잠재적 결과를 제시합니다. 해협이 여름 내내 폐쇄된 상태를 가정하는 중간 확률의 “호르무즈 중단” 시나리오에서는 브렌트유가 배럴당 100~120달러로 상승하고 달러 지수(DXY)는 3.4% 상승하여 102.6에 도달할 것으로 예측합니다. 이러한 방어적 자세는 글로벌 시장의 악화를 반영하며, 브렌트유는 이미 배럴당 100달러를 넘어섰고 S&P 500은 최근 고점 대비 5.3% 하락했습니다. 주식과 채권 모두 압력을 받는 상황에서 JP모건의 정량 모델은 현재 달러를 최고 점수를 받은 통화로 평가하고 있습니다.
이 은행의 전략가들은 특정 G10 통화가 특히 취약하다고 보고 있습니다. 유로의 경우, 무역 조건 악화와 평균 이하의 천연가스 재고로 인해 공정 가치가 달러 대비 1.10-1.13 범위로 하락했습니다. 영국 파운드는 이중 위협에 직면해 있으며, JP모건은 GBP/USD 예측치를 1.41에서 1.34로 대폭 하향 조정했습니다. 은행은 영국이 다른 국가들보다 더 큰 경제 충격을 겪고 있으며, 스태그플레이션 환경에서 금리 인상은 자본을 유치하기보다는 저해할 것으로 예상된다고 지적합니다. 한편, JP모건은 일본 엔화에 대해 여전히 확고한 약세 입장을 유지하며, USD/JPY가 연말까지 164에 도달할 것으로 예측합니다. 보고서는 엔화 약세가 광범위한 달러 강세에서 비롯되었기 때문에 일본 재무성이 개입할 명분이 줄어들어 사실상 개입 문턱이 높아졌다고 주장합니다.
