Edgen Stock·Apr 01 2026, 04:46핵심 요약:
S&P 500 지수는 화요일 2.8% 상승하며 2025년 5월 이후 최고의 성적을 거두었으나, JP모건 트레이딩 데스크에 따르면 이번 랠리는 시장 전망의 근본적인 개선보다는 기술적 포지셔닝에 의해 주도되었습니다.
JP모건의 TMT 트레이더 브라이언 히비(Brian Heavey)는 마감 후 고객들에게 보낸 서신에서 "우리 자금 흐름상으로 볼 때, 이번 상승은 과매도 수준에서의 전술적 반등 그 이상이라는 징후가 없다"고 밝혔습니다.
주요 동인은 극단적인 포지셔닝과 분기말 리밸런싱 흐름이었습니다. 시장 전체 포지셔닝은 18백분위수에 불과했으며, 추세 추종 펀드인 CTA는 약 470억 달러의 순매도 포지션을 보유하고 있었습니다. 이러한 설정은 연기금 리밸런싱에 따른 약 340억 달러의 주식 수요와 결합되어, 어떠한 긍정적인 뉴스에도 강력한 숏 스퀴즈가 발생할 수 있는 조건을 형성했습니다. 월요일 급락했던 기술 섹터가 이번 반등을 주도했습니다.
펀더멘털 지지가 부족하여 이번 랠리는 단기적일 수 있습니다. 트레이더들은 다른 자산군에서의 확인이 부족하다는 점을 지적했으며, 특히 유가는 변동이 없었습니다. 이는 투자자들이 지정학적 리스크가 유의미하게 감소하고 있다고 아직 믿지 않음을 시사하며, 이는 은행의 원자재 전략가들의 견해와도 일치합니다.
중동 긴장 완화 가능성에 대한 헤드라인이 초기 촉매제가 되었지만, 트레이더들은 이것이 새로운 정보가 아니라고 분석했습니다. 랠리의 핵심은 기계적인 매수 압력이었습니다. CTA들은 지난 한 달 동안 1,840억 달러 규모의 글로벌 주식을 매도하여 대규모 숏 포지션을 유지하고 있었으며, 이는 스퀴즈에 취약한 상태였습니다. 분기말 연기금 유입은 이번 세기 기록상 8번째로 큰 규모의 일일 연기금 매수세였으며, 지수 상승에 상당한 연료를 제공했습니다.
골드만삭스 트레이딩 데스크도 이러한 견해를 뒷받침하며, 자체 활동 점수가 10점 만점에 4점에 불과해 급격한 가격 움직임에도 불구하고 확신은 여전히 낮다고 언급했습니다.
JP모건의 산업 및 원자재 전문가들은 회의론의 주요 근거로 유가의 움직임이 없다는 점을 강조했습니다. 진정한 리스크 완화 이벤트라면 원유 가격의 실질적인 하락이 동반되어야 하지만 그런 일은 일어나지 않았습니다. 나타샤 카네바(Natasha Kaneva) 원자재 전략가는 최근의 혼란으로 인한 피해는 이미 발생했으며 유가는 중단기적으로 계속 상승할 것이라는 입장을 유지하고 있습니다.
기술 섹터 또한 우려의 대상으로 남아 있습니다. 월요일 최악의 하루를 보낸 후, 엔비디아가 마벨(Marvell)과의 파트너십을 발표하면서 섹터는 반등했습니다. 그러나 JP모건 데스크는 하드웨어 및 스토리지 주식의 전반적인 분위기가 여전히 "매우 취약"하며 공매도 세력이 다시 진입하는 징후가 있다고 지적했습니다.
오늘의 상승에도 불구하고 ETF 공매도 잔고는 40%로 높은 수준을 유지하고 있으며, 이는 많은 시장 참여자들이 여전히 하락에 베팅하고 있음을 나타냅니다. 이는 이번 랠리가 지속적인 추세 전환의 시작이라기보다 기술적 압력의 해소였음을 시사합니다.
본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
