Edgen Stock·Mar 23 2026, 05:16JP모건은 브렌트유 가격이 배럴당 115달러로 50% 급등하면서 항공 산업의 수익 전망을 심각하게 훼손함에 따라, 2026년에 손실을 기록할 것으로 전망하며 주요 중국 항공사에 대해 하향 조정된 평가를 발표했습니다. 항공사들의 연료 헷지 부족은 미국과 이란 간의 지속적인 지정학적 갈등으로 인한 재정적 위험을 증폭시킵니다.
미국과 이란 간의 지정학적 갈등으로 인해 브렌트유 가격이 배럴당 115달러로 50% 급등했으며, 이는 중국 항공 부문의 전망을 근본적으로 변화시켰습니다. 갑작스러운 비용 상승은 지난 10여 년 동안 업계에서 가장 강력했던 공급-수요 환경을 무색하게 만들었습니다. 항공기 인도 부족으로 2027년까지 공급 능력 성장이 3-4%로 제한될 것으로 예상되었으며, 2025년 4분기에는 업계의 탑승률이 사상 최고치를 기록했습니다. 그러나 연료비의 급격한 증가는 지배적인 재정적 위험이 되었으며, 일부 시장 예측은 공급 중단이 지속될 경우 유가가 배럴당 180달러를 초과할 수 있다고 경고하고 있습니다.
유가 충격에 대응하여 JP모건은 주요 중국 항공사에 대한 등급을 하향 조정했습니다. 중국동방항공(00670.HK)은 '중립'에서 '비중 축소'로 하향 조정되었으며, 목표 주가는 3홍콩달러에서 2.7홍콩달러로 낮아졌습니다. 중국남방항공(01055.HK)은 '비중 축소' 등급을 받았고, 목표 주가는 2.9홍콩달러에서 2.8홍콩달러로 하락했습니다. 이번 등급 조정은 지정학적 긴장으로 인한 항공사 주가 약 30% 조정 이후에 이루어졌습니다. 3월 23일, 중국동방항공 주가는 10.8% 하락했고 중국남방항공은 7.9% 하락했습니다.
증권사의 하락 논리는 항공사들이 연료 헤지를 전혀 하지 않아 가격 변동에 직접적으로 노출되어 있다는 점에 근거합니다. 연료가 운영 비용의 약 삼분의 일을 차지하는 상황에서, JP모건의 2026-27년 유가에 대한 배럴당 80달러 기준 예측은 주요 항공사들이 손실을 기록하거나 거의 손익분기점에 도달하게 할 것입니다. 약간의 예외로, 중국국제항공(00753.HK)은 '비중 축소'에서 '중립'으로 상향 조정되었고, 목표 주가는 4.5홍콩달러에서 4.8홍콩달러로 인상되어, 증권사가 상대적인 회복력을 보고 있음을 시사합니다.
