Edgen Stock·Mar 25 2026, 05:44JP모건은 중국 정부가 연료 가격 통제를 시행하여 시노펙의 정유 마진을 직접적으로 압박할 것이라는 판단에 따라 시노펙에 대한 전망을 하향 조정했습니다. 이 정책 결정은 시노펙이 상승하는 글로벌 원유 비용을 국내 소비자에게 전가하는 능력을 제한하며, 회사가 외국 원유에 크게 의존한다는 점을 고려할 때 수익성에 상당한 역풍으로 작용할 것입니다.
JP모건은 중국석유화공(Sinopec Corp, 00386.HK)의 재무 전망을 크게 낮춰, 2026년 순이익 전망치를 28%나 대폭 삭감했습니다. 이러한 조정으로 투자은행은 H주 목표가를 5.50달러에서 5.00달러로 하향 조정하는 동시에 주식에 대한 "중립" 등급을 유지했습니다. 이번 등급 하향 조정은 정유사의 단기 수익 능력을 약화시키는 새로운 정부 정책에 대한 직접적인 대응입니다.
중국 국가발전개혁위원회(NDRC)는 인플레이션을 통제하기 위해 국내 연료 가격 인상을 제한하는 데 개입했습니다. 휘발유와 경유 가격은 각각 톤당 1,160위안과 1,115위안 인상되었지만, 이러한 인상폭은 국가의 시장 기반 가격 책정 메커니즘이 암시하는 조정폭보다 47~50% 낮았습니다. 이 정책은 하루 500만 배럴에 달하는 대규모 정유 사업을 운영하는 시노펙의 마진을 직접적으로 압박합니다. 원유의 80% 이상을 국제 시장에서 조달하는 시노펙은 더 높은 수입 비용에 직면하는 동시에 정제 제품을 인위적으로 억제된 국내 가격으로 판매해야 합니다.
정부 정책은 국내 동종업체에 비해 시노펙에 불균형적으로 영향을 미칩니다. JP모건의 분석에 따르면, 경쟁사인 페트로차이나(PetroChina, 00857.HK)는 현재 환경에서 더 유리한 위치에 있습니다. 페트로차이나의 정유 사업 중 약 13%만이 해상 수입 원유에 의존하므로, 시노펙에 영향을 미치는 마진 압축의 완전한 영향에서 벗어날 수 있습니다. 이러한 구조적 이점은 국가가 정한 가격 통제가 글로벌 에너지 비용과 차이가 나는 한 시노펙 투자자에게 주요 위험 요소임을 강조합니다.
