JPMorgan Chase (JPM) đã bị các nhà phân tích hạ bậc do lo ngại về định giá, mặc dù đã báo cáo kết quả tài chính mạnh mẽ, duy trì vị thế vốn vững chắc và thể hiện tăng trưởng chiến lược trong quản lý tài sản. Sự tăng giá đáng kể của cổ phiếu trong năm qua đã khiến các nhà phân tích tin rằng các thế mạnh của nó đã được định giá phần lớn.

JPMorgan Chase điều chỉnh xếp hạng do định giá, duy trì tài chính mạnh mẽ

JPMorgan Chase & Co. (NYSE:JPM) gần đây đã bị các nhà phân tích hạ bậc, chuyển xếp hạng từ "mua mạnh" xuống "nắm giữ" bởi các công ty như Zacks Research và Seeking Profits. Những điều chỉnh này, xảy ra vào khoảng ngày 11 tháng 9 năm 2025, bất chấp nguồn vốn dự trữ mạnh mẽ của gã khổng lồ tài chính và sự tăng trưởng bền vững trong bộ phận quản lý tài sản, chủ yếu phản ánh những lo ngại về định giá hiện tại của cổ phiếu hơn là những yếu kém cơ bản. Riêng biệt, HSBC, một đối thủ cạnh tranh, cũng đã hạ xếp hạng của JPM từ "Nắm giữ" xuống "Giảm" vào giữa tháng 7 năm 2025, với lý do các vấn đề định giá tương tự.

Chi tiết sự kiện: Lo ngại về định giá xuất hiện sau đợt tăng giá

Lý do chính đằng sau những điều chỉnh xếp hạng này tập trung vào hiệu suất cổ phiếu đáng kể của JPMorgan Chase, với giá cổ phiếu đã tăng gần 50% trong năm qua và 16% kể từ tháng 5. Các nhà phân tích cho rằng đợt tăng giá này đã định giá các thế mạnh vốn có của công ty, hạn chế tiềm năng tăng giá hơn nữa. Vào ngày 15 tháng 7 năm 2025, sau khi HSBC hạ bậc, cổ phiếu JPM đã mở cửa ở mức khoảng 287 USD, trải qua một đợt giảm giá.

Về mặt tài chính, JPMorgan Chase đã công bố thu nhập quý 2 mạnh mẽ, báo cáo Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) là 4,96 USD, thoải mái vượt qua ước tính đồng thuận của các nhà phân tích là 4,48 USD. Doanh thu của công ty trong quý đạt 44,91 tỷ USD, vượt quá mức đồng thuận 43,76 tỷ USD. Tuy nhiên, con số doanh thu này thể hiện mức giảm 10,5% so với cùng kỳ năm trước. Mặc dù vậy, công ty đã nâng hướng dẫn cả năm cho thu nhập lãi thuần (NII) cốt lõi lên 92 tỷ USD và tổng NII lên 95,5 tỷ USD, tăng 1 tỷ USD theo quý. Biên lãi thuần (NIM) của công ty giảm xuống 2,58%.

JPMorgan Chase tiếp tục tự hào về một vị thế tài chính mạnh mẽ, đặc trưng bởi "bảng cân đối kế toán vững chắc" và khoảng 66 tỷ USD vốn thặng dư. Tính đến quý 2, tỷ lệ vốn cấp 1 (CET1) của công ty đứng ở mức ấn tượng 15%. Ngân hàng cũng thể hiện hiệu suất mạnh mẽ trong kiểm tra căng thẳng của Cục Dự trữ Liên bang, dẫn đến việc giảm 80 điểm cơ bản trong Bộ đệm vốn căng thẳng (SCB) xuống 2,5%. Về lợi nhuận vốn, JPM đã công bố tăng cổ tức 0,10 USD lên 1,50 USD mỗi quý, dẫn đến lợi suất cổ tức dự kiến khoảng 2%, và ủy quyền chương trình mua lại cổ phiếu 50 tỷ USD. Công ty dự kiến tăng trưởng cho vay 3-5% trong năm tới.

Phân tích phản ứng thị trường: Vấn đề về giá trị, không phải cơ bản

Phản ứng của thị trường đối với những đợt hạ bậc này cho thấy sự đánh giá lại giá cổ phiếu của JPMorgan Chase liên quan đến định giá hiện tại của nó, thay vì sự suy giảm các nguyên tắc kinh doanh cơ bản. Sự tăng giá đáng kể của cổ phiếu JPM đã khiến các nhà phân tích kết luận rằng các thế mạnh của cổ phiếu đã được phản ánh phần lớn trong giá, ngụ ý rằng lợi nhuận trong tương lai có thể phù hợp hơn với hiệu suất thị trường rộng lớn hơn.

Những lo ngại được Chủ tịch JPMorgan, Daniel Pinto, bày tỏ liên quan đến những kỳ vọng có khả năng quá lạc quan của Phố Wall đối với NII và chi phí vào năm 2025, càng nhấn mạnh tính nhạy cảm của lợi nhuận ngân hàng đối với các yếu tố kinh tế vĩ mô. Những lo ngại này có liên quan đến khả năng cắt giảm lãi suất và lạm phát đang diễn ra, làm nổi bật rằng NII của JPM, một thành phần quan trọng của lợi nhuận, dễ bị ảnh hưởng tiêu cực bởi các điều chỉnh lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Bất chấp sự sụt giảm giá cổ phiếu ngay lập tức sau các đợt hạ bậc, một số nhà phân tích coi sự sụt giảm này là cơ hội mua tiềm năng cho các nhà đầu tư dài hạn, với lý do sự hiện diện mạnh mẽ của ngân hàng trong ngành, cơ sở vốn vững chắc và tiềm năng mở rộng doanh thu.

Bối cảnh rộng hơn & Hàm ý: Khả năng phục hồi và Định vị chiến lược

Mô hình kinh doanh đa dạng của JPMorgan Chase, bao gồm ngân hàng đầu tư, quản lý tài sản và tài chính tiêu dùng, định vị hiệu quả để điều hướng các giai đoạn biến động kinh tế và lãi suất. Quy mô hàng đầu và việc mở rộng sang quản lý tài sản cũng đang đóng góp tích cực vào hiệu suất của nó. Môi trường lãi suất thấp hơn, mặc dù có thể ảnh hưởng đến NIM, nhưng có thể kích thích tăng trưởng cho vay, hoạt động giao dịch và tăng tài sản trong quản lý tài sản, phát huy thế mạnh chiến lược của JPM.

Các yếu tố thuận lợi về quy định cũng đang tăng cường tính linh hoạt về vốn của JPMorgan. Đề xuất của Cục Dự trữ Liên bang về việc tính trung bình kết quả kiểm tra căng thẳng trong hai năm, có hiệu lực vào tháng 10 năm 2025, dự kiến sẽ làm giảm biến động vốn hàng năm, tạo điều kiện thuận lợi cho lợi nhuận cổ đông có thể dự đoán được hơn. Việc giảm SCB của JPM từ 3,3% xuống 2,5% làm giảm yêu cầu CET1 xuống 11,5%, giải phóng vốn để triển khai chiến lược, bao gồm chương trình mua lại cổ phiếu đã công bố và tăng cổ tức. Tỷ lệ CET1 được kiểm tra căng thẳng của JPMorgan là 12,5%, là mức cao nhất trong số 22 ngân hàng lớn nhất Hoa Kỳ, vượt qua các ngân hàng cùng ngành như Citigroup (C) ở mức 9,7% và Bank of America (BAC) ở mức 9,1%.

Xếp hạng của các nhà phân tích đối với JPM hiện đang hỗn hợp, với một "Mua mạnh", mười ba "Mua", sáu "Nắm giữ" và ba "Bán", đỉnh điểm là xếp hạng đồng thuận "Mua vừa phải" và giá mục tiêu trung bình là 291,67 USD. Sự pha trộn ý kiến này củng cố ý tưởng rằng trong khi các nguyên tắc cơ bản của công ty vẫn đặc biệt mạnh mẽ, thì lợi nhuận trong tương lai của nó phần lớn được dự kiến sẽ phù hợp với hiệu suất thị trường tổng thể.

Bình luận của chuyên gia: Triển vọng thận trọng và thực tế định giá

Jamie Dimon, CEO của JPMorgan Chase, đã liên tục cảnh báo về những rủi ro giảm giá tiềm tàng đối với hoạt động kinh tế, gần đây đã lưu ý về một nền kinh tế "đang yếu đi". Triển vọng thận trọng này nhấn mạnh cách tiếp cận bảo thủ của ngân hàng đối với quản lý rủi ro và phân bổ vốn.

Các nhà phân tích từ Seeking Profits dự báo JPM sẽ kiếm được khoảng 20 USD vào năm 2025 và từ 20-22 USD vào năm 2026. Họ ước tính giá trị hợp lý khoảng 273 USD mỗi cổ phiếu, dựa trên khoảng 13 lần thu nhập, với thêm 25 USD mỗi cổ phiếu được quy cho lượng vốn thặng dư đáng kể của nó, nâng tổng giá trị hợp lý lên khoảng 298 USD. Các nhà phân tích này chỉ ra rằng trong khi các sáng kiến dài hạn, như mở rộng sang Đức và thúc đẩy ngân hàng tư nhân, có thể tăng thêm 3-5% vào tiềm năng tăng giá, có khả năng đẩy định giá lên tới 310 USD, thì giá cổ phiếu hiện tại đã giao dịch trên giá trị hợp lý 292 USD đã được thiết lập trước đó của họ. Do đó, một số nhà phân tích cho biết họ ưu tiên chờ đợi một đợt điều chỉnh giá cổ phiếu, đặc biệt là vào khoảng giữa 280 USD, trước khi cân nhắc mua thêm.

Nhìn về phía trước: Kỳ vọng được điều chỉnh và triển khai vốn chiến lược

Các đợt hạ bậc của nhà phân tích gần đây đối với JPMorgan Chase báo hiệu sự thay đổi trong kỳ vọng của nhà đầu tư từ tăng trưởng mạnh mẽ sang lợi nhuận ôn hòa hơn, phù hợp với thị trường trong ngắn hạn. Hiệu suất mạnh mẽ của cổ phiếu trong năm qua đã dẫn đến một định giá mà, đối với nhiều người, đã phản ánh đầy đủ các thế mạnh vốn có và định vị chiến lược của nó. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ sự phát triển của lãi suất và hoạt động kinh tế rộng lớn hơn, các yếu tố được CEO Jamie Dimon nhấn mạnh, vì những yếu tố này sẽ ảnh hưởng đáng kể đến NII và lợi nhuận tổng thể của ngân hàng.

Các sáng kiến tăng trưởng chiến lược của JPMorgan, đặc biệt là việc mở rộng sang Đức và tiếp tục thúc đẩy ngân hàng tư nhân, sẽ là những lĩnh vực then chốt để theo dõi các chất xúc tác trong tương lai, mặc dù tác động vật chất của chúng đối với kết quả tài chính hợp nhất dự kiến sẽ diễn ra trong thời gian dài hơn. Sự linh hoạt vốn đáng kể có được từ việc giảm SCB và chương trình mua lại cổ phiếu 50 tỷ USD được ủy quyền, cùng với cổ tức tăng, cho thấy cam kết tăng cường lợi nhuận cổ đông, điều này có thể cung cấp một giới hạn cho hiệu suất của cổ phiếu bất παρά các điều chỉnh định giá. Mặc dù sức mạnh cơ bản của JPMorgan Chase là không thể tranh cãi, nhưng quỹ đạo cổ phiếu trong ngắn hạn của nó có khả năng bị ảnh hưởng bởi thực tế định giá và bối cảnh kinh tế rộng lớn hơn.