Edgen Stock·Mar 18 2026, 12:173월 17일, 주요 주주의 4.1% 지분 청산 계획 발표로 조인랩스 주가가 급락하며 회사 재정 건전성에 대한 투자자들의 뿌리 깊은 우려를 드러냈다. 급하게 매각 계획을 수정했음에도 불구하고, 시장의 공황은 회사가 핵심 실험실 서비스 사업의 악화보다는 실험용 원숭이의 변동성 있는 가치에 위태롭게 의존하고 있음을 부각시켰다.
3월 17일, 주요 주주가 완전 매각 계획을 발표한 후 조인랩스(JOINN Laboratories)의 주가는 폭락했고, 이는 A주에 하한가 거래 정지를 유발하며 H주를 11% 이상 폭락시켰다. 이러한 공황은 3월 16일 제출된 서류에서 주주 구샤오레이(Gu Xiaolei)와 구메이팡(Gu Meifang)이 향후 3개월 내에 회사 지분의 4.1026%에 해당하는 총 3074만 주를 전부 매각할 의사를 밝히면서 촉발되었다. 시장은 이러한 "정리 매각"을 내부자들의 명확한 불신임 투표로 해석했다.
급격한 시장 매도에 대응하여, 조인랩스는 3월 17일 저녁 긴급 수정 공고를 발표하며 총 지분 매각 계획을 3.00%로 줄였다. 이 조치는 공황을 완화하는 데 도움이 되었으며, 다음 거래에서 A주 주가 하락폭은 0.14%로 줄어들어 29.28위안으로 마감했다. 그러나 초기 충격은 이미 회사의 투자 매력에 심각한 근본적인 약점을 노출했다.
주주들의 이탈은 조인랩스의 2025년 역설적인 재무 전망에 대한 가혹한 시선을 던진다. 이 전망은 매출이 13.9%에서 22.1% 사이로 감소할 것으로 예측하면서도, 동시에 순이익은 214%에서 371%까지 급증할 것으로 예상한다. 이러한 막대한 이익 성장은 운영 강점에서 비롯된 것이 아니라, 생물학적 자산, 즉 실험용 원숭이의 공정 가치 상승에서 비롯된다. 한때 "원숭이 마오타이"라고 불렸던 이 회사는 핵심 사업이 아닌 원숭이 가격의 투기적 상승으로부터 이득을 얻고 있다.
이러한 회계 이익은 악화되고 있는 전임상 계약 연구 기관(CRO) 사업을 가리고 있다. 회사의 실험실 서비스는 치열한 산업 경쟁의 지연된 효과로 인해 이익 기여도가 감소하고 매출총이익률이 축소되고 있다. 회사의 가치 평가가 이전 "원숭이 주기" 동안 급증했지만, 이 변동성이 큰 자산에 대한 의존성은 지속 불가능함이 입증되었다. 2022년에 10.74억 위안의 이익 정점을 찍은 후, 순이익은 2024년까지 7408만 위안으로 급락하여 이 모델의 본질적인 취약성을 보여주었다.
내부적인 약점 외에도, 조인랩스의 사업 모델은 규제 및 기술 변화로부터 장기적인 구조적 위협에 직면해 있다. 미국 식품의약국(FDA)의 현대화법 3.0은 인공지능 기반 계산 모델 및 장기 칩 기술과 같은 동물 연구 대체 방안을 제약 산업에 적극적으로 권장하고 있다. 이 정책은 실험용 동물의 미래 수요에 직접적인 도전을 제기한다.
동물 실험에서 벗어나려는 변화는 한때 조인랩스의 높은 가치 평가를 지탱했던 핵심 논리를 약화시킨다. 원숭이 가격이 일시적으로 이익을 증대시켰지만, 근본적인 CRO 사업은 회복에 실패하고 있으며, 주요 자산 자체가 진부화될 위험에 처해 있다. 조인랩스의 지속 가능한 성장으로 돌아가는 길은 "원숭이 가격 이야기"에 대한 의존에서 벗어나 경쟁력 있고 현대적인 전임상 서비스 제공에 다시 집중하는 것을 요구한다.
