이란 전쟁, 페트로달러 유입 차단으로 1조 8천억 달러 규모 사모 신용 위기 심화

전쟁으로 미국 AI 부문으로의 페트로달러 흐름 중단

2월 28일 호르무즈 해협 폐쇄로 상징되는 이란과 이스라엘 간의 분쟁 격화는 글로벌 금융의 핵심 동맥인 페트로달러 순환을 끊고 있습니다. 수십 년 동안 걸프 국가들은 수조 달러의 석유 수익을 국제 금융 시장에 재투자하여 필수적인 유동성을 제공했습니다. 사우디아라비아의 약속된 1조 달러 투자금을 포함한 이 자금의 상당 부분은 엔비디아 칩부터 데이터 센터에 이르기까지 모든 것을 지원하는 미국 AI 부문으로 흘러 들어갔습니다. 3월 18일 이란 및 카타르 주요 에너지 시설에 대한 공격에서 볼 수 있듯이, 분쟁이 심화됨에 따라 이러한 자본 흐름은 이제 거의 멈춰 섰습니다.

이러한 자본 봉쇄는 이론적인 위험이 아닙니다. 사우디아라비아의 DataVolt 단독으로도 미국 AI 데이터 센터에 200억 달러를 투자하기로 약정했으며, 구글과 오라클 같은 기업과의 광범위한 기술 투자 거래는 8천억 달러를 넘어섭니다. 페트로달러 순환의 중단은 미국 금융 시스템이 심각한 내부 스트레스 테스트에 직면하고 있는 바로 이 시점에 AI 붐의 자본 기반을 직접적으로 위협합니다.

1조 8천억 달러 사모 신용 시장, 채무 불이행 연쇄 위기 직면

외부 자금 조달이 고갈되는 동안, 1조 8천억 달러 규모의 미국 사모 신용 시장은 내부에서 붕괴하고 있습니다. 이 부문이 서비스형 소프트웨어(SaaS) 회사에 지나치게 집중되어 있다는 점—일부 대출 장부의 55%를 차지—이 그 몰락의 원인이 되었습니다. 생성형 AI의 급부상은 많은 전통적인 소프트웨어 비즈니스 모델을 구식으로 만들었고, 이들의 가치 평가와 부채 상환 능력을 심각하게 떨어뜨렸습니다. 이는 2월 3일 사모 신용 주식의 폭락으로 시작하여 3월 주요 기업들이 과감한 조치를 취하기에 이르는 빠른 실패의 연속을 촉발했습니다.

3월 6일, 블랙록은 사모 대출 가치를 제로로 상각한 후 260억 달러 규모의 펀드 환매를 제한했습니다. 블랙스톤 및 모건 스탠리와 함께, 블랙록은 101억 달러 이상의 환매 요청에 직면해 있으며, 이 중 70%만이 충족될 수 있습니다. JP모건 체이스는 3월 11일 사모 신용 회사에 대한 대출 기준을 강화하고 Qualtrics에 대한 53억 달러 규모의 채무 발행을 철회하며 대응했습니다. 회복 전망은 암울합니다.

일반적인 중소 소프트웨어 회사에 대한 대출에서 20~40센트라도 돌려받는다면 운이 좋은 것입니다.

— 존 지토, 아폴로 공동 사장.

고유가로 연준 압박, 위기 시나리오 증가

이 두 가지 위기는 완벽한 폭풍으로 수렴되고 있습니다. 시장의 초기 단기 분쟁 희망은 사라졌습니다. 3월 18일, TS 롬바르드의 수석 분석가는 자신의 예측을 짧은 충격에서 2022년 우크라이나 전쟁과 유사한 5개월간의 에너지 위기로 수정했습니다. UBS 전략가들은 이제 갈등이 4월까지 연장된다면 유가가 배럴당 150달러를 넘어설 수 있다고 경고합니다.

이러한 유가 급등은 인플레이션을 부채질하고 사실상 연방준비제도(Fed)의 손발을 묶어, 신용 경색을 완화할 수 있는 금리 인하 가능성을 제거할 것입니다. 연준이 행동할 충분한 여유가 있었던 2008년 위기와 달리, 중앙은행은 이제 인플레이션 퇴치와 금융 붕괴 방지 사이에서 선택해야 하는 상황에 직면해 있습니다. 해외로부터의 유동성 고갈과 국내의 지급 불능 위기로 인해 미국 금융 시스템은 10년 이상 볼 수 없었던 취약성에 직면해 있습니다。