Edgen Stock·Mar 27 2026, 11:35기관의 대규모 매도세로 S&P 500 지수가 2022년 12월 이후 최악의 월간 실적을 기록했지만, 디레버리징은 한계에 도달하고 있을 수 있습니다. 골드만삭스 분석가들은 시장의 급격한 반등을 위한 조건이 무르익고 있다고 보지만, 상당한 지정학적 위험으로 인해 투자자들은 신중하고 헤지된 상태를 유지해야 합니다.
기관 투자자들은 미국 주식에서 대규모 디레버리징을 단행했으며, 이는 S&P 500 지수가 지난 한 달 동안 5.8% 하락하는 데 기여하여 2022년 12월 이후 최악의 실적을 기록했습니다. 골드만삭스 트레이딩 데스크 분석에 따르면, 모멘텀 추적 상품 거래 자문가(CTA)는 3월 초 이후 약 550억 달러 규모의 미국 주식을 매도했습니다. 지난 3주 동안 자산운용사들은 S&P 500 익스포저를 추가로 510억 달러 줄이면서 이러한 압력을 증폭시켰습니다.
이러한 공격적인 매도세는 기관 포지션을 극단으로 몰아붙였습니다. 리스크 패리티 전략을 포함하여 장기 포지션의 약 6분의 1을 줄인 시스템 펀드는 시장 위험을 크게 줄였습니다. 이러한 주요 플레이어들의 매도 압력은 이제 거의 끝나가는 것으로 보이며, 잠재적인 시장 반전을 위한 기술적 환경을 조성하고 있습니다.
기관 매도의 대부분이 완료됨에 따라, 골드만삭스 분석가들은 이제 고객들에게 새로운 공매도 포지션을 시작하는 것에 대해 경고하고 있습니다. 그들은 CTA 포지션이 약 1840억 달러의 순매도로 전환되어, 주요 시장 충격 없이는 추가 매도 여지가 거의 없음을 강조합니다. 이러한 설정은 긍정적인 뉴스가 나오면 시장이 '숏 스퀴즈'에 매우 취약하게 만듭니다.
골드만삭스 팀은 지속적인 시장 랠리가 CTA로 하여금 다음 달에 최대 860억 달러 상당의 미국 주식을 다시 매수하게 만들 수 있다고 추정합니다. 또한, 옵션 시장 역학의 변화는 이제 안정화 효과를 제공하고 있습니다. 이전에는 딜러들이 포지션을 헤지하기 위해 하락하는 시장에서 매도해야 했지만, 현재 그들의 보유 자산은 양방향의 급격한 움직임에 대한 완충 역할을 하여 시장 조건을 안정화하는 데 도움이 되고 있습니다.
기관의 철수와는 대조적으로, 개인 투자자들은 회복력을 보였습니다. 골드만삭스 데이터에 따르면, 개인 투자자들은 최고 수준에서 주식 배분을 약 1%만 줄였습니다. 이 집단은 패시브 펀드에 적극적으로 자본을 투입하여 기관 자금 유출을 부분적으로 상쇄하는 꾸준한 매수 압력을 제공하고 있습니다. 분석가들은 "누군가 하락 시 매수하고 있다면, 우리는 명확한 답을 가지고 있습니다"라고 언급했습니다.
건설적인 기술적 설정에도 불구하고, 골드만삭스는 지정학이 시장 방향의 결정적인 요소로 남아있다고 강조합니다. 최근 S&P 500의 후퇴는 중동에서의 갈등 고조와 직접적으로 연결되었습니다. 분석가들은 투자자들이 지정학적 발전으로부터 헤지를 유지해야 한다고 조언합니다. 왜냐하면 어떤 중대한 충격이라도 반등의 기술적 잠재력을 빠르게 무효화하고 매도 압력을 다시 불러일으킬 수 있기 때문입니다.