Le débat sur la mesure de l'inflation s'intensifie avec le renforcement de l'examen de l'IPC

L'examen croissant de l'IPC incite à la recherche de métriques d'inflation alternatives

Les préoccupations concernant l'exactitude et la méthodologie de l'Indice des Prix à la Consommation (IPC) s'intensifient, entraînant une attention accrue sur les mesures alternatives de l'inflation. Cela survient alors que le rapport de l'IPC d'août indiquait que la métrique de base restait supérieure à 3%, alimentant un récit de "l'inflation est en hausse" parmi les investisseurs et les analystes. Le débat en cours souligne les écarts potentiels entre les statistiques officielles de l'inflation et les expériences économiques réelles des ménages, incitant à un examen plus approfondi de la manière dont les pressions sur les prix sont mesurées et interprétées.

La méthodologie de l'IPC remise en question au milieu d'une inflation persistante

L'IPC, une mesure largement référencée publiée par le Bureau of Labor Statistics (BLS), fait face à des critiques accrues principalement en raison de son traitement des coûts de logement et de sa dépendance croissante aux données imputées. Le loyer équivalent des propriétaires, une composante significative de l'IPC, est basé sur des données d'enquête où les propriétaires surestiment souvent le revenu locatif potentiel, gonflant potentiellement l'indice. De plus, une réduction rapportée de 20% des effectifs du BLS a conduit à une augmentation de trois fois des "données imputées", s'appuyant davantage sur des estimations que sur des mesures directes. Les données de l'IPC d'août ont mis en évidence ces pressions, avec une inflation globale en hausse de 0,38% d'un mois sur l'autre et un IPC de base progressant de 0,35%, signalant une dynamique sous-jacente ferme. En glissement annuel, l'inflation globale s'est raffermie à 2,9%, tandis que l'IPC de base est resté à 3,1%, marquant son rythme le plus rapide depuis février 2025. Les prix des produits d'épicerie ont connu leur plus forte augmentation depuis août 2022, et les prix des biens de base ont grimpé à leur rythme le plus rapide en sept mois.

Dynamique du marché : L'influence de l'IPC contre la préférence de la Fed pour le PCE

Malgré les défauts perçus, l'IPC dicte souvent les mouvements du marché à court terme, en grande partie en raison de son calendrier de publication plus précoce. Le BLS publie les données de l'IPC environ deux semaines avant que le Bureau of Economic Analysis (BEA) ne publie l'indice des prix des Dépenses de Consommation Personnelle (PCE). Les marchés ont tendance à privilégier les "données imparfaites maintenant" plutôt que les "meilleures données plus tard", ce qui confère à l'IPC une influence disproportionnée. Selon les données de FRED, la volatilité du marché boursier après les publications de l'IPC est environ le double de celle observée après les annonces du PCE.

Cependant, la Réserve fédérale a longtemps préféré l'indice PCE comme principal indicateur d'inflation. Cette préférence, articulée par l'ancien président de la Réserve fédérale Alan Greenspan en 2000, découle de la méthodologie plus dynamique du PCE. Contrairement au "panier" de biens fixe de l'IPC, les pondérations du PCE s'ajustent plus fréquemment, capturant mieux le comportement de substitution des consommateurs — par exemple, passer du bœuf au poulet si les prix du bœuf augmentent. Le PCE offre également une couverture plus large des biens et services et met davantage l'accent sur les soins de santé, tandis que l'IPC attribue environ le double du poids aux coûts du logement. Historiquement, l'IPC a généralement été supérieur d'environ 0,4 point de pourcentage au PCE, un écart qui s'est considérablement creusé à l'été 2022 lorsque l'IPC a atteint 9,0% contre 7,1% pour le PCE.

Alternatives émergentes et leurs limites

La recherche de métriques d'inflation plus représentatives a mis en lumière des indices alternatifs comme Truflation et le Coût de la Vie Réel (TLC). Truflation, une initiative basée sur la crypto-monnaie, utilise une collecte de données en ligne plus large pour offrir une vue plus en temps réel de l'inflation. Cependant, sa fiabilité est remise en question en raison d'un système de pondération fréquemment modifié et d'une volatilité inhérente, sous-estimant souvent les chiffres officiels de l'IPC.

L'indice du Coût de la Vie Réel (TLC), développé par Gene Ludwig, ancien contrôleur de la monnaie américain, se concentre sur le coût minimal des nécessités de base pour les 40% les plus pauvres des Américains, englobant des éléments tels que le logement, la nourriture, les soins de santé, la garde d'enfants et les transports. Depuis 2001, l'indice TLC aurait augmenté 1,3 fois plus vite que l'IPC, suggérant une sous-estimation significative des pressions inflationnistes pour une portion substantielle de la population par les métriques officielles. Bien que le TLC fournisse des informations précieuses sur la tension économique des ménages à faible revenu, son objectif étroit limite son applicabilité économique générale.

"Si les décideurs, y compris la Réserve fédérale, se fient principalement à un IPC qui sous-estime potentiellement l'inflation pour une grande partie de la population, leurs décisions de politique monétaire... pourraient être mal alignées sur les réalités économiques réelles auxquelles sont confrontés les consommateurs." - Gene Ludwig, ancien contrôleur de la monnaie américain.

Implications plus larges et perspectives futures

Le débat croissant sur la mesure de l'inflation a des implications significatives pour la politique monétaire et la stabilité du marché. Si les décideurs s'appuient sur des métriques qui ne capturent pas pleinement les réalités économiques, en particulier pour les segments vulnérables, les ajustements de taux d'intérêt et autres décisions politiques pourraient être mal alignés. Ce désalignement pourrait entraîner des réponses insuffisantes au stress économique, affectant les dépenses de consommation, les taux d'épargne et la stabilité économique globale. Pour les marchés financiers, une métrique d'inflation sous-estimée pourrait entraîner une mauvaise évaluation des actifs, en particulier dans les secteurs sensibles au pouvoir d'achat des consommateurs et aux attentes en matière de taux d'intérêt.

Bien que les données du BLS restent la norme en raison de leur large acceptation et de leur soutien institutionnel, l'importance des métriques alternatives pourrait croître, surtout si la fréquence des rapports officiels de l'IPC devait changer. Les analystes anticipent un alignement éventuel de l'attention du marché vers le PCE, compte tenu de la préférence claire de la Réserve fédérale, bien qu'un tel changement devrait prendre plusieurs années. Les investisseurs continueront de surveiller tous les indicateurs économiques disponibles, avec un examen accru des méthodologies derrière ces chiffres d'inflation cruciaux, alors qu'ils naviguent dans un environnement de forte volatilité et de pressions inflationnistes persistantes.

source :

[1] À la recherche d'alternatives aux métriques d'inflation (SPX) (https://seekingalpha.com/article/4825190-sear ...)[2] Pourquoi la Fed préfère le PCE à l'IPC pour les aperçus de l'inflation - OpenMarkets - CME Group (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)[3] Indice des prix à la consommation août 2025 | EY - États-Unis (https://www.ey.com/en_us/tax/consumer-price-i ...)

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Oct 19 2025, 17:00

Portland General Electric fait progresser l'infrastructure d'énergie propre et la modernisation du réseau

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L'événement en détail : Dépenses d'investissement et extension de capacité PGE prévoit un programme de dépenses d'investissement de 6,5 milliards de dollars US sur les cinq prochaines années, dédié à l'amélioration de la production d'énergie renouvelable et à la modernisation de son infrastructure de réseau. Cet investissement sous-tend la stratégie de l'entreprise pour faire face à la forte demande d'électricité d'une catégorie de clients industriels qui représentait 32 % de ses livraisons au détail en 2024, démontrant un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 8,2 % de 2019 à 2024. Une partie substantielle de cette demande, environ 50 %, provient des industries des semi-conducteurs et de la haute technologie, et 25 % supplémentaires des centres de données et des opérations d'intelligence artificielle. Dans une étape opérationnelle clé, PGE a mis en service l'installation de batterie Seaside de 200 MW, qui a commencé à desservir les clients début juillet 2025. Cette installation fait partie d'une extension plus vaste de 475 MW de systèmes de stockage d'énergie par batterie, ajoutant plus de 1,9 gigawattheure (GWh) de capacité dispatchable. Ces systèmes de batterie lithium-ion de quatre heures, stratégiquement situés dans la région métropolitaine de Portland, visent à améliorer la fiabilité du réseau, à intégrer davantage d'énergie propre et à gérer les coûts en alignant la production et la consommation d'électricité. L'entreprise considère ces projets comme essentiels pour la modernisation du réseau et la transition énergétique propre au sens large. Sur le plan financier, PGE a réaffirmé ses prévisions de bénéfices ajustés pour 2025 entre 3,13 $ et 3,33 $ par action diluée. En outre, l'entreprise prévoit des revenus de 4,0 milliards de dollars et des bénéfices de 479,0 millions de dollars d'ici 2028, ce qui nécessite une croissance annuelle des revenus de 4,7 % et une augmentation de 185,0 millions de dollars des bénéfices par rapport aux 294,0 millions de dollars actuels. La juste valeur de l'entreprise est estimée à 46,36 $, ce qui indique un potentiel de hausse de 6 % par rapport à son prix actuel, bien que les estimations de juste valeur de la communauté montrent une large fourchette allant de 3,98 $ US à 54,07 $ US. Un élément essentiel de ces projections financières est l'avancement des accords réglementaires. PGE a signé un protocole d'accord avec le personnel de la Commission des services publics de l'Oregon (OPUC), le Citizens Utility Board et l'AWEC. Cet accord régit deux procédures importantes de recouvrement des coûts : le recouvrement accéléré du projet de batterie Seaside, avec une conclusion proposée en octobre 2025, et un mécanisme de recouvrement alternatif pour les actifs du système de distribution, avec une conclusion proposée en avril 2026. Ces procédures couvrent près de 600 millions de dollars d'investissements critiques dans la base tarifaire. Analyse de la réaction du marché : Naviguer entre croissance et parcours réglementaires La réaction initiale du marché aux annonces de PGE a été modérée, l'action s'échangeant à 43,41 $ à la date de la présentation, reflétant une augmentation de 0,44 % par rapport à la clôture précédente. Le sentiment des investisseurs semble prudemment optimiste, reconnaissant le potentiel de croissance à long terme inhérent aux investissements à grande échelle dans l'énergie propre et la forte demande industrielle. 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Contexte plus large et implications : La demande énergétique de l'économie numérique L'orientation stratégique de PGE reflète une tendance plus large au sein du secteur des services publics, où les entreprises réalisent des investissements substantiels dans les infrastructures de réseau et l'énergie propre pour répondre aux demandes croissantes en électricité de l'économie numérique. La croissance agressive des industries de haute technologie et des centres de données en Oregon positionne PGE de manière unique. L'État soutient activement son industrie des semi-conducteurs avec plus de 500 millions de dollars de subventions, de prêts et de crédits d'impôt, s'attendant à attirer 40 milliards de dollars d'investissements et à créer 6 300 nouveaux emplois. L'Oregon est également reconnu comme le cinquième plus grand marché de centres de données aux États-Unis. 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Oct 19 2025, 14:31

BE Semiconductor Industries positionnée pour une croissance tirée par l'IA au milieu de la volatilité du marché

BE Semiconductor Industries prête pour une croissance tirée par l'IA BE Semiconductor Industries (BESIY), un acteur clé du secteur des semi-conducteurs, est stratégiquement positionnée pour une croissance substantielle à long terme, principalement stimulée par la demande croissante d'encapsulation avancée dans les puces d'intelligence artificielle (IA). Cette perspective s'inscrit malgré une certaine faiblesse des revenus actuels et une valorisation élevée, comme détaillé dans de récents rapports d'analystes. L'encapsulation avancée stimule la demande à long terme BESIY est spécialisée dans les équipements critiques de die-attach et d'encapsulation essentiels pour la fabrication de puces de nouvelle génération. La direction de l'entreprise, y compris le PDG Richard W. Blickman, a souligné lors de sa Journée des Investisseurs 2025 le déploiement étendu des technologies d'IA dans les centres de données, le edge computing et les applications grand public jusqu'en 2030. Cette tendance, associée à l'adoption accélérée des structures d'assemblage 2.5D et 3D basées sur des chiplets et au niveau des wafers, devrait considérablement stimuler la demande pour les solutions d'encapsulation avancée de BESIY pour les applications logiques et mémoire. En signe de confiance clair, BE Semiconductor Industries a augmenté ses objectifs financiers à long terme. L'entreprise prévoit désormais des revenus compris entre 1,5 milliard et 1,9 milliard d'euros, contre un objectif précédent de plus de 1 milliard d'euros. Les prévisions de marge brute ont été relevées à 64-68% (contre 62-66%), et les objectifs de marge d'exploitation sont désormais fixés à 40-55% (contre 35-50%). Cette révision optimiste est en partie attribuée à la demande croissante pour ses systèmes de die-attach sub-micrométriques et ses systèmes de die-attach grand public liés à l'IA. Réaction du marché et examen de la valorisation Le sentiment des investisseurs autour de BESIY reflète une dualité : optimiste quant aux perspectives à long terme tirées par la demande de puces d'IA, mais prudent en raison des incertitudes à court terme liées à la valorisation et aux prévisions. Alors que l'action de la société, BESIY, a clôturé à 127 euros au T3 2025, affichant une augmentation de 2,71% malgré des résultats inférieurs aux estimations, une action connexe, BESVF, a connu une augmentation de prix significative de 15,33%, se négociant à 155,24. Cela suggère un intérêt considérable du marché pour les activités plus larges de BESI et son exposition au marché de l'IA en plein essor. Cependant, un examen plus approfondi des métriques de valorisation présente une image nuancée. Alors que les analystes perçoivent BE Semiconductor Industries comme potentiellement sous-évaluée de 2,5%, avec une juste valeur de 137 euros comparée à sa dernière clôture de 133,55 euros, son ratio cours/bénéfice (P/E) de 62,2x est notablement plus élevé que la moyenne de l'industrie européenne des semi-conducteurs de 36,2x. Cela suggère que l'action pourrait actuellement être "évaluée à la perfection", ce qui implique qu'une grande partie de son potentiel de croissance future est déjà prise en compte dans son cours actuel. Positionnement stratégique dans la chaîne de valeur des semi-conducteurs BE Semiconductor Industries joue un rôle critique et habilitant dans la chaîne d'approvisionnement des semi-conducteurs, d'autant plus que l'IA continue de redéfinir le paysage de l'industrie. Alors que de nombreux investisseurs se concentrent sur les concepteurs de puces et les fonderies, les fournisseurs d'équipements comme BESIY sont des moteurs essentiels de l'innovation et de la croissance. Le leadership de l'entreprise dans les technologies avancées de die-attach et d'encapsulation, y compris son système TCB Next capable de liaisons à pas de 5 microns pour les puces IA de pointe et l'intégration de mémoire à large bande passante (HBM), la position à l'avant-garde de cette transformation. Au T2 2025, les commandes de systèmes de liaison hybride, tirées par les applications informatiques 2.5D liées à l'IA, ont enregistré une augmentation séquentielle de 30%, contribuant à un carnet de commandes de 120 millions de dollars et offrant une visibilité structurelle jusqu'en 2028. Perspectives des analystes et perspectives futures Malgré une baisse de revenus de 2,1% en glissement annuel au T2 2025, principalement due à la faiblesse des marchés mobiles et automobiles, BESIY a démontré une augmentation séquentielle des revenus de 2,8%, soutenue par une demande croissante pour les systèmes de die-attach et de liaison hybride. Le consensus des analystes maintient une note "acheter" pour BESIY, citant une forte demande structurelle pour la liaison hybride et l'encapsulation d'IA, qui sont des tendances de longue durée avec un taux de croissance annuel composé (TCAC) projeté de plus de 30% pour les revenus de liaison hybride. La confiance de la direction est soulignée par les achats d'initiés au T3 2025, le PDG Richard Blickman et d'autres dirigeants maintenant une position d'achat nette. Pour l'avenir, le profil de marge à long terme de l'entreprise reste robuste, avec des marges brutes et d'exploitation prêtes à s'étendre à mesure que son activité d'encapsulation avancée se développe. Les objectifs de prix pour BESIY varient de 117 euros à 205 euros, reflétant un large optimisme quant à l'adoption de l'IA. Les facteurs clés à surveiller incluent l'accélération continue de l'adoption de l'IA, la capacité de l'entreprise à naviguer dans les ralentissements cycliques potentiels du marché plus large des semi-conducteurs, et son innovation continue dans les technologies d'encapsulation critiques qui soutiennent la miniaturisation et l'augmentation des performances exigées par la prochaine génération de matériel IA.

Oct 19 2025, 13:35

Barrick Mining Corporation vend sa participation dans la mine d'or de Tongon à Atlantic Group

Barrick cède sa participation dans la mine d'or de Tongon à Atlantic Group Barrick Mining Corporation (NYSE:B, TSX:ABX) a annoncé un accord pour vendre sa participation de 89,7 % dans la mine d'or de Tongon située en Côte d'Ivoire à l'Atlantic Group. La transaction, évaluée à un maximum de 305 millions de dollars, marque une étape significative dans le rééquilibrage stratégique continu du portefeuille de Barrick. L'événement en détail L'accord prévoit une contrepartie totale pouvant atteindre 305 millions de dollars pour la participation de Barrick dans Tongon et certaines propriétés d'exploration associées. Cela comprend un paiement initial en espèces de 192 millions de dollars, qui inclut un remboursement de prêt d'actionnaire de 23 millions de dollars dû dans les six mois suivant la clôture. En outre, jusqu'à 113 millions de dollars seront payés en plusieurs versements conditionnels sur cinq ans, les paiements étant liés à la performance future du prix de l'or sur 2,5 ans et aux métriques de conversion des ressources sur 5 ans. L'accord est soumis aux conditions de clôture habituelles, notamment les approbations réglementaires du gouvernement ivoirien, et devrait être finalisé d'ici fin 2025. La mine de Tongon, qui a commencé sa production en 2010 et dont la fermeture initiale était prévue en 2020, a vu sa durée de vie prolongée grâce aux efforts d'exploration réussis de Barrick. Cependant, les récentes métriques de production indiquent une tendance à la baisse, la production d'or attribuable tombant à 56 000 onces au premier semestre 2025, soit une baisse de 30,9 % par rapport aux 81 000 onces de la même période en 2024. Cette baisse a probablement influencé la décision de Barrick de classer Tongon comme un actif non essentiel. Analyse de la réaction du marché Suite à l'annonce, l'action de Barrick a connu une baisse notable, reculant de plus de 6 % sur les principales bourses. Cette réaction immédiate du marché reflète un certain degré d'incertitude des investisseurs et une perte potentielle perçue des revenus futurs de l'actif cédé. Le secteur minier au sens large a également connu des prises de bénéfices, plusieurs producteurs d'or, dont Newmont Corporation et Agnico Eagle Mines, enregistrant des baisses de 7,6 % et d'environ 6 % respectivement. Cela s'est produit après une période de performances extraordinaires en 2025 pour les actions liées à l'or, l'indice FTSE Gold Mines ayant progressé de 133,93 % depuis le début de l'année au 9 octobre 2025. La liquidation souligne la volatilité inhérente au secteur et un marché ajustant ses positions après des gains substantiels. Contexte plus large et implications Ce désinvestissement s'aligne sur la stratégie déclarée de Barrick de rationaliser son portefeuille, en se concentrant sur les actifs de niveau 1 et en élargissant sa présence dans les projets de cuivre. Les recettes de cette vente renforceront le bilan de Barrick et soutiendront son engagement à générer des rendements pour les actionnaires, tout en finançant des initiatives de croissance clés. Barrick a systématiquement cédé des actifs non essentiels, notamment le projet aurifère de Donlin en Alaska, le projet Alturas au Chili, KCGM en Australie et la mine d'or de Hemlo au Canada. Parallèlement, la société réalise des investissements substantiels dans des projets de cuivre majeurs, tels que la coentreprise cuivre-or Reko Diq de 6 milliards de dollars au Pakistan et l'expansion de la Super Mine à ciel ouvert de Lumwana de 2 milliards de dollars en Zambie, se positionnant ainsi pour capitaliser sur la demande croissante de cuivre, tirée par l'électrification et les tendances en matière d'énergies renouvelables. Pour l'Atlantic Group, une entité panafricaine multisectorielle privée avec une forte présence dans 15 pays, l'acquisition de Tongon représente une opportunité significative de renforcer sa position dans le secteur de l'extraction aurifère en Afrique de l'Ouest. Cette décision s'inscrit dans une tendance industrielle plus large vers la localisation de la propriété minière en Afrique, permettant à la mine d'entrer dans un nouveau chapitre sous la direction locale. Depuis sa création, Tongon a contribué à l'économie ivoirienne à hauteur de plus de 2 milliards de dollars par le biais d'impôts, d'infrastructures, de salaires et de paiements aux fournisseurs locaux. Le secteur minier ivoirien lui-même connaît une croissance robuste, la production d'or devant atteindre 62 tonnes en 2025 et un objectif ambitieux de 100 tonnes par an d'ici 2030. Le gouvernement a récemment approuvé 11 nouveaux permis d'exploration minière, dont huit pour l'or, soulignant l'ambition de la Côte d'Ivoire d'attirer les investissements et de diversifier son économie. Du point de vue de la valorisation, Barrick se négocie actuellement à un multiple de bénéfices prévisionnels sur 12 mois de 14,02x, ce qui représente une décote de 12,8 % par rapport à la moyenne de l'industrie de 16,07x. Les analystes prévoient une augmentation des bénéfices d'une année sur l'autre de 67,5 % et de 13,8 % pour 2025 et 2026, respectivement. Perspectives d'avenir L'achèvement de cette transaction d'ici fin 2025 permettra à Barrick de poursuivre la réallocation stratégique de son capital vers ses actifs aurifères et cuprifères de niveau 1. Les investisseurs suivront de près la manière dont Barrick utilisera les produits de cette vente et les progrès de ses investissements majeurs dans le cuivre, qui sont essentiels à la croissance à long terme dans un marché de l'énergie en transition. Pour Atlantic Group, l'accent sera mis sur l'optimisation des opérations à Tongon et l'exploitation de sa présence accrue dans le paysage dynamique de l'extraction aurifère en Afrique de l'Ouest. Les marchés plus larges de l'or et du cuivre continueront d'être influencés par les conditions économiques mondiales, les tendances inflationnistes et la demande des initiatives d'énergie verte, qui façonneront toutes les performances à long terme d'entreprises comme Barrick et de la mine de Tongon nouvellement revigorée sous la direction d'Atlantic Group.