화주의 프랜차이즈 확장이 32.9% 이익 성장을 견인
화주 그룹(H World)은 2025년에 총 매출이 5.9% 증가한 253억 위안, 조정 순이익이 32.9% 급증한 49억 위안을 기록하며 견고한 재무 건전성을 보여주었습니다. 이러한 실적은 직접 소유보다 관리 및 프랜차이즈(M&F) 계약에 중점을 둔 회사의 자산 경량 전략에 기반을 두었습니다. M&F 사업 매출은 23.1% 증가한 117억 위안을 기록하며 총 이익에서 차지하는 비중이 늘어났습니다. 중요한 이정표는 국제 부문인 도이체 호스피탈리티(Deutsche Hospitality, Legacy-DH)의 흑자 전환으로, 2025년 조정 EBITDA 4억 9천 9백만 위안을 기록하며 2024년의 1억 5천 4백만 위안 손실을 만회했습니다.
회사의 성장 전략은 공격적인 네트워크 확장과 서비스 소외 시장 침투에 중점을 둡니다. 화주는 2025년에 2,400개 이상의 호텔을 개장했으며, 개발 파이프라인의 50% 이상이 현재 3선 도시 이하에 위치하고 있습니다. 이러한 노력은 화주가 독립 호텔을 브랜드 체인으로 통합하는 추세를 활용할 수 있게 합니다. 향후 회사는 2026년에 고마진 M&F 매출이 추가로 12%에서 16% 성장할 것으로 예상하며, 규모 중심 모델에 대한 지속적인 자신감을 나타내고 있습니다.
아투어의 소매 부문이 4분기 매출 33.8% 급증을 견인
화주가 규모를 통해 확장하는 동안, 아투어는 브랜드 프리미엄화와 소매 혁신을 중심으로 다른 길을 개척하고 있습니다. 이 회사는 4분기 매출이 전년 대비 33.8% 증가한 27억 9천만 위안을 기록했으며, 조정 EBITDA는 61% 급증했습니다. 이러한 성장은 가격 책정 능력의 중요한 전환과 함께 이루어졌는데, 4분기 평균 일일 요금(ADR)이 1.5% 상승하며 2년 연속 마이너스 성장을 마감했습니다.
아투어의 핵심 차별점은 성장하는 소매 사업입니다. 호텔 내 서비스로 시작했던 것이 2025년에 36억 7천만 위안의 매출을 창출하고 회사 총 수입의 약 41%를 차지하는 주요 수익원으로 발전했습니다. 이 독특한 모델은 물리적인 호텔 숙박을 넘어 고객 관계와 수익 잠재력을 확장하여 독특하고 고성장하는 이익 센터를 만듭니다. SAVHE와 같이 950 위안 이상의 RevPAR를 기록하는 프리미엄 브랜드의 성공은 시장의 고가치 부문에 대한 아투어의 집중을 더욱 강조합니다.
최고 체인, 가격 전쟁에서 벗어나 RevPAR 회복
시장 공급 과잉으로 인한 장기간의 치열한 가격 경쟁 끝에, 중국의 선도적인 호텔 체인들은 2025년 말 구조적 회복의 조짐을 보이기 시작했습니다. 4분기에는 화주의 핵심 중국 사업(Legacy-Huazhu)의 객실당 수익(RevPAR)이 전년 대비 2.0% 증가했으며, 아투어의 ADR도 플러스로 전환되었습니다. 이는 시장 선두 주자들이 할인 전략에서 벗어나 브랜드, 품질 및 서비스 경쟁으로 전환하면서 가격 규율을 회복하기 시작했음을 나타냅니다.
그러나 화주와 아투어의 성공은 업계 내에서 증가하는 분화를 강조합니다. 이 거대 기업들이 정교한 전략(화주는 프랜차이즈 중심 규모, 아투어는 소매 생태계)을 활용하는 동안, 많은 소규모 독립 호텔들은 높은 공실률과 낮은 요금으로 계속 어려움을 겪고 있습니다. 이러한 분할은 회복이 균일하지 않음을 시사합니다. 투자자들에게 있어 이들 선도 운영사들의 실적은 중국 숙박 시장의 미래가 충분한 자본을 갖추고 전략적으로 집중하며 경쟁사와 차별화할 수 있는 기업에 속한다는 명확한 신호를 제공합니다.
Edgen Stock·Mar 21 2026, 07:38
