霍尼韦尔国际公司拆分为三家重点公司，预示着财务增长和生态创新。

霍尼韦尔国际启动战略重组以提升股东价值

霍尼韦尔国际公司 (HON) 已开始一项重大的企业重组，宣布计划分拆为三家独立的上市公司。这项战略举措旨在释放股东价值，促进其关键业务部门的专注增长，以响应市场趋势，即倾向于专业化实体而非多元化集团。

事件详情

2025 年 2 月 6 日，霍尼韦尔正式公布了其计划，将于 2025 年底或 2026 年初剥离其先进材料部门。随后，霍尼韦尔自动化和霍尼韦尔航空航天将在 2026 年下半年进行分拆。这种分阶段的方法与通用电气和 3M 等其他工业巨头所经历的类似转型相呼应，预示着企业战略的更广泛转变。

新成立的实体将包括：

  • 霍尼韦尔自动化： 专注于先进自动化技术和工业 4.0/5.0 解决方案，通过支持 AI 的解决方案推动生产力和可持续性。该部门在 2024 年的收入约为 180 亿美元，占霍尼韦尔总收入的 49%。
  • 霍尼韦尔航空航天： 有望成为主要的公共航空航天供应商，专注于飞机推进、驾驶舱系统和先进航空技术。该部门在 2024 年创造了 150 亿美元的收入，占公司收入的 41%。
  • 霍尼韦尔先进材料： 专注于以可持续发展为导向的特种化学品和材料，包括环保产品，并在 2024 年贡献了 37 亿至 39 亿美元的收入，占总收入的 10%。

这项战略性转变是在激进投资者 Elliott Investment Management 施压之后发生的，该公司收购了霍尼韦尔的大量股份，并主张进行企业改革以提高股东回报。

市场反应分析

霍尼韦尔分拆的基本原理在于，独立、纯粹的公司通常比多元化集团获得更高的估值。通过允许每个业务部门追求量身定制的增长战略，公司旨在改善战略重点，增强财务灵活性，并最终为股东释放更大的价值。这种方法符合普遍的市场趋势，即专业化越来越被视为实现长期成功和最大化投资者回报的途径。

从财务角度来看，霍尼韦尔的估值被认为具有吸引力，目前略有折价。该公司预计长期复合年增长率 (CAGR) 为 10.5%，预计在三到五年内长期回报率为 10.48%，其中考虑到 2.1% 的远期股息收益率和预计的盈利增长。

在其 2025 年第一季度财报中，霍尼韦尔报告了强劲的业绩，收入达到 98 亿美元，同比增长 8%。调整后的每股收益 (EPS) 同比增长 7% 至 2.51 美元，超出预期。自由现金流 (FCF) 同比显着增长 61% 至 3.46 亿美元，公司维持其全年自由现金流指引在 54 亿至 58 亿美元之间，同时将其全年调整后的每股收益指引提高至 10.20 美元至 10.50 美元。这些数据突显了公司在踏上这一转型之旅时强大的基本财务健康状况。

更广泛的背景与影响

霍尼韦尔的重组是更广泛行业趋势的一个突出例子，即大型多元化工业集团选择战略性分拆以创建更灵活、更专注的实体。联合技术公司和通用电气等公司也经历了类似的转型，这突显了向专业化转变的趋势，以更好地适应市场需求并推动创新。

该公司在资本配置战略上也一直积极主动，自 2023 年以来已部署了约 90 亿美元用于增值收购，其中包括以 49.5 亿美元收购 Carrier Global 的门禁解决方案业务。与此同时，霍尼韦尔计划在 2025 年年中之前以 13.25 亿美元的价格剥离其个人防护设备 (PPE) 业务，此举导致 2025 年第一季度减记 1500 万美元，但为更高回报的机会释放了资本。这些行动反映了有意剥离非核心资产并再投资于符合全球大趋势的高利润、高需求领域。

先进材料分拆的一个重要方面是其对可持续性的关注，这一标准在企业战略和金融市场中变得越来越重要。随着全球可持续发展资产预计到 2025 年达到 50 万亿美元，投资者越来越重视那些在减少碳排放和维护透明治理实践方面有明确政策的公司。这种战略定位可能会吸引那些与环境、社会和治理 (ESG) 原则相符的投资者。

专家评论

分析师和投资组合经理对霍尼韦尔分拆后的潜在估值提出了不同的看法。影响这一决定的激进投资者 Elliott Management 表示相信霍尼韦尔的价值在每股 330 至 383 美元之间。

"巴克莱分析师估计，总和估值 (SOTP) 约为每股 270 美元。"

与此同时，Gabelli Funds 的投资组合经理 Tony Bancroft 表示，仅航空航天和自动化业务的估值就可能分别达到 1040 亿美元和 940 亿美元。这些预测突显了对独立实体估值提高的预期。

展望未来

霍尼韦尔战略性分拆的完全实现预计将耗时近两年，其中先进材料部门的剥离目标定于 2025 年底或 2026 年初，而自动化和航空航天部门的剥离则计划在 2026 年下半年。虽然分拆有望释放巨大价值，但延长时间表意味着投资者将需要密切关注这些过渡的进展。需要关注的关键因素包括剥离的成功执行、每个新实体的独立财务业绩以及它们在各自专业领域捕获市场份额的能力，同时应对地缘政治紧张局势和供应链中断等潜在宏观风险。市场将密切关注新成立的专业化公司如何利用其增强的战略灵活性来推动创新和增长。