골드만삭스 전략 전환, GSXUHALT 공매도 바스켓 출시
"HALO"(Heavy Assets, Low Obsolescence, 중자산, 낮은 노후화) 투자 논지를 홍보한 지 한 달도 채 되지 않아, 골드만삭스는 입장을 변경하여 투자자들에게 과대평가된 미국 기업 바스켓을 공매도하도록 권고했습니다. 화요일, 파리스 무라드(Faris Mourad)가 이끄는 은행의 테마 트레이딩 팀은 GSXUHALT 공매도 바스켓을 도입했는데, 이는 수익 성장 기대치가 제로이거나 심지어 마이너스임에도 불구하고 주가가 급등한 자산 집약적 기업들을 특별히 목표로 합니다. 이러한 전환은 HALO 거래의 초기 단계가 과밀해지고 펀더멘털과 단절되었음을 시사합니다.
이는 골드만삭스가 2월 24일에 기술 거대 기업들의 막대한 자본 지출 주기(2023년부터 2026년까지 1.5조 달러 예상)가 중자산 산업에 구조적 순풍을 불어넣을 것이라고 주장했던 것과는 급격한 변화입니다. 이 은행은 이전에 2025년 초부터 중자산 포트폴리오가 경자산 포트폴리오를 35% 앞섰다고 강조했는데, 이는 AI 혁신으로부터 보호받는 자산에 대한 투자자 수요에 힘입은 것입니다.
저품질 주식, 마이너스 이익 성장과 단절
골드만삭스의 새로운 공매도 권고는 무차별적인 시장 랠리의 증거에서 비롯됩니다. 이 회사는 저품질 기업들로 구성된 GSXUHALT 바스켓이 실제로 고품질, 고자산 집약적 주식 바스켓(GSTHHAIR)을 능가했음을 발견했습니다. 이는 투자자들이 펀더멘털이 건전한 기업과 단순히 추세에 편승하는 기업을 구분하지 않고 모든 중자산 주식을 매수하고 있음을 나타냅니다.
GSXUHALT 바스켓에 포함된 주식은 Russell 1000 지수에서 가장 자산 집약적인 부문에서 선정됩니다. 중요한 것은 골드만삭스가 AI 또는 로봇 공학과 같은 장기 성장 추세와 관련된 모든 기업을 제외하고, 올해 수익 예측은 정체되거나 감소했음에도 불구하고 주가가 크게 상승한 기업들을 분리했다는 점입니다. 주식 성과와 이익 전망 사이의 이러한 괴리가 공매도 권고의 핵심 정당성입니다.
HALO 페어 트레이드 권장, 밸류에이션 62번째 백분위수 도달
중자산 주식의 밸류에이션은 중요한 관심사가 되었습니다. 지난달 기준으로 이 그룹은 경자산 주식 대비 3%의 주가수익비율(PER) 프리미엄으로 거래되었는데, 이는 지난 수십 년간의 역사적 범위에서 62번째 백분위수에 해당하는 수준입니다. 최고점에 도달한 것은 아니지만, 이러한 프리미엄은 해당 부문이 더 이상 저평가되어 있지 않음을 시사합니다.
이에 대해 골드만삭스는 해당 테마를 완전히 포기하지 않고 보다 미묘한 접근 방식을 옹호하고 있습니다. 이 은행은 투자자들이 GSXUHALT 공매도 포지션을 다른 테마적으로 강력한 기회에 대한 매수 포지션과 짝을 이루도록 권고합니다. 이 전략은 HALO 거래 내의 내부적 괴리를 활용하여 펀더멘털이 약한 기업에 대해 공매도하고, 진정한 경쟁 우위와 긍정적인 수익 모멘텀을 가진 고품질 기업에 계속 투자하는 것을 목표로 합니다.
Edgen Stock·Mar 18 2026, 00:54