이란 전쟁으로 인한 유가 폭등 속에 글로벌 채권 수익률 수년래 최고치 기록

심화되는 이란 분쟁이 글로벌 금융 시장에 충격파를 던지고 있으며, 치솟는 유가가 국채 매도세를 부채질하고 장기적인 인플레이션과 성장 둔화에 대한 공포를 자극하고 있습니다.

이란의 분쟁 격화로 유가가 급등하면서 글로벌 채권 수익률이 수년래 최고치로 치솟고 있으며, 이는 새로운 인플레이션 파동이 중앙은행들로 하여금 고금리를 유지하게 만들 것이라는 투자자들의 우려를 키우고 있습니다. 매도세는 광범위하게 나타났으며, 10년 만기 미국 국채 수익률은 지난주 4.9bp 상승한 4.439%를 기록해 3월 한 달 동안 약 50bp 급등했습니다.

펜 뮤추얼 자산 운용(Penn Mutual Asset Management)의 베테랑 포트폴리오 매니저 조지 치폴로니(George Cipolloni)는 마켓워치(MarketWatch)와의 인터뷰에서 "이번 달에는 정말 숨을 곳이 없었습니다"라고 말했습니다. "이란 상황으로 전 세계가 뒤집혔습니다. 이 에너지 위기가 장기간 지속된다면 정말 나쁜 결과들을 보게 될 것입니다."

유럽에서는 독일의 벤치마크인 10년 만기 국채(Bund) 수익률이 3.093%를 기록하며 2011년 이후 최고치를 찍었고, 영국의 10년 만기 국채(Gilt) 수익률은 5.0%를 넘어섰습니다. 이러한 압력에 안전한 자산은 거의 없었으며, S&P 500 지수는 5주 연속 하락세를 기록했고 월가의 '공포 지수'인 Cboe 변동성 지수(VIX)는 이번 주를 30 위에서 마감했습니다.

시장 불안의 핵심은 에너지 가격의 지속적인 급등에 있습니다. 글로벌 벤치마크인 브렌트유는 3월에 50% 이상 상승하여 배럴당 116달러 위에서 거래되고 있습니다. 2월 28일에 시작된 이 분쟁으로 인해 전 세계 에너지 공급의 핵심 통로인 호르무즈 해협이 거의 완전히 폐쇄되었습니다. BNP 파리바 마켓 360(BNP Paribas Markets 360)의 분석가들은 현재 유가를 배럴당 최고 170달러로 산정하고 있으며, 200달러에 도달할 가능성도 열어두고 있습니다.

매파적 오독인가?

수익률의 가파른 상승은 중앙은행의 더 공격적인 대응을 빠르게 반영하고 있는 시장의 모습을 보여줍니다. LSEG 데이터에 따르면 영국에서 투자자들은 올해 두 차례 금리 인하를 예상하던 것에서 2026년 세 차례의 0.25%포인트 인상을 완전히 반영하는 쪽으로 돌아섰습니다. 그러나 일부 전략가들은 트레이더들이 연준의 예상 반응을 오해하고 있을 수 있다고 믿습니다.

골드만삭스 전략가들은 1990년 오일 쇼크를 역사적 평행 사례로 꼽았습니다. 당시 시장은 처음에 매파적인 정책 대응을 가격에 반영했지만, 연준은 결국 충격이 경제 성장을 타격함에 따라 금리를 인하했습니다. 전략가 도미닉 윌슨(Dominic Wilson)은 보고서에서 "우리는 시장이 현재 정책 분포를 잘못 산정하고 있다고 생각합니다"라고 썼으나, 유가가 상승하는 동안에는 그 흐름이 바뀌기 어려울 수 있다는 점은 인정했습니다.

퇴로가 없다

외교적 노력에도 불구하고 분쟁은 확대될 조짐을 보이고 있습니다. 도널드 트럼프 미국 대통령은 이란의 에너지 인프라 타격을 위한 최후통첩 연장을 발표하는 동시에 해당 지역에 10,000명의 병력을 추가로 파견하라고 명령했습니다. 한편, 예멘의 이란 지원 후티 반군이 분쟁에 가담하면서 바브엘만데브 해협의 해운 공급망에 대한 2차 차단 망령이 떠오르고 있습니다.

불확실성은 월가의 '공포 지수'인 VIX를 극심한 시장 스트레스 수준인 30 위로 끌어올렸습니다. 노무라의 교차 자산 전략가 찰리 맥엘리곳(Charlie McElligott)은 분쟁이 두 번째 달로 접어들면서 투자자들이 "깨끗한 TACO 퇴로가 없다는 것을 서서히 깨닫고 있다"고 말했습니다. TACO는 과거 지정학적 긴장이 완화된 후 등장한 '트럼프는 항상 겁을 먹고 물러난다(Trump always chickens out)'는 약어입니다. 유가가 계속 높게 유지될 것으로 예상됨에 따라 글로벌 채권과 광범위한 경제에 대한 압력은 계속될 것으로 보입니다.

본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.