Edgen Stock·Feb 20 2026, 11:382월 유로존 경제 활동이 가속화되었으며, 독일이 주도하는 반등으로 제조업이 작년 8월 이후 처음으로 확장세로 돌아섰습니다. 그러나 이러한 회복은 계속해서 뒤처지는 프랑스와의 상당한 격차를 숨기고 있습니다.
독일 산업의 상당한 회복에 힘입어 유로존 제조업 부문은 지난 8월 이후 처음으로 성장세로 돌아섰습니다. S&P 글로벌 제조업 PMI는 49.5에서 50.8로 급등하여 44개월 만에 최고 수준에 도달했습니다. 더 광범위한 유로존 경제 역시 복합 PMI가 51.3에서 51.9로 상승하며 확장 가속화를 나타내며 모멘텀이 강화되었음을 보여주었습니다.
이러한 반전은 주로 유로존 최대 경제국인 독일에 기인합니다. 제조업 기반 강화의 주요 신호로는 6개월 연속 수축 이후 신규 주문이 처음으로 증가했으며, 3년 반 만에 구매 활동이 처음으로 확장된 점이 포함됩니다. 이러한 긍정적인 발전은 장기적인 약세 기간 이후 이 지역 산업 부문의 잠재적인 전환점을 시사합니다.
유로존 핵심 지역 내에서 경제 성과의 현저한 차이가 드러나고 있습니다. 독일의 복합 PMI는 53.1로 4개월 최고치로 상승했으며, 제조업 PMI는 50.7로 2022년 6월 이후 처음으로 확장 영역에 진입하여 시장 기대를 뛰어넘었습니다. 국방 및 인프라에 대한 공공 지출 증가와 해외 수요 상승이 이러한 회복을 뒷받침하는 요인입니다.
대조적으로 프랑스 경제는 모멘텀을 얻기 위해 계속 어려움을 겪고 있습니다. 복합 PMI는 49.9로 약간 상승했지만, 성장과 수축을 가르는 50점 임계값을 넘지 못했습니다. 프랑스 민간 부문은 신규 주문이 계속 감소하고 수출 주문 실적이 더욱 악화되는 등 수요 약세로 인해 여전히 어려움을 겪고 있습니다. 이러한 성과 격차는 유로존 회복의 불균형한 특성을 부각합니다.
개선된 성장 전망에도 불구하고, 지속적인 인플레이션 압력은 유럽중앙은행이 금리를 인하하는 것을 막을 것으로 예상됩니다. 2월에는 투입 비용 인플레이션이 4개월 연속 가속화되어 34개월 만에 최고치를 기록했습니다. 기업들이 소비자에게 전가하는 가격 인상 속도를 늦췄지만, 인상률은 여전히 지난 1년 중 두 번째로 높았습니다. 안정적인 경제 확장과 높은 인플레이션의 조합은 ECB가 통화 완화를 고려할 여지를 거의 남기지 않습니다.
더욱 복잡한 점은 유로존 기업들이 5년 연속 지속된 고용 성장을 끝내고 두 달 연속 인력을 감축했다는 것입니다. 이는 전반적인 활동이 개선되고 있지만, 근본적인 조건은 여전히 신중하다는 것을 시사합니다. 함부르크 상업은행의 수석 분석가가 언급했듯이, 현재 경제 환경은 ECB가 주요 정책 금리를 안정적으로 유지하려는 입장을 지지합니다.