万国数据控股有限公司公布2025年第二季度财务业绩，报告收入同比增长12.4%，净亏损大幅减少。该公司还成功完成了其中国REIT（C-REIT）在上海证券交易所的首次公开募股和上市，产生了可观的净现金收益，并导致资本支出指导下调。这一战略举措和稳健的运营表现受到了市场的积极反响，特别是其香港上市股票。

中国上海 – 作为中国领先的高性能数据中心开发商和运营商，万国数据控股有限公司（纳斯达克：GDS；香港交易所：9698）公布了截至2025年6月30日的第二季度未经审计财务业绩，揭示了其在此期间稳健的财务表现以及其**中国REIT（C-REIT）**成功上市这一重要的战略里程碑。

2025年第二季度财务表现

万国数据控股报告称，2025年第二季度净收入为人民币29.003亿元（4.049亿美元），较去年同期的人民币25.796亿元增长了12.4%。这一增长主要归因于公司数据中心的持续增长。同时，公司净亏损大幅收窄至人民币7060万元（990万美元），较2024年第二季度人民币2.318亿元的净亏损有显著改善。因此，净亏损率从去年同期的9.0%改善至2.4%。

调整后的EBITDA（非GAAP）同比增长11.2%，达到人民币13.718亿元（1.915亿美元），而2024年第二季度为人民币12.332亿元。调整后的EBITDA利润率为47.3%。毛利润也强劲增长21.8%，达到人民币6.889亿元（9620万美元）。

截至2025年6月30日，万国数据持有人民币131.238亿元（18.32亿美元）现金。公司还报告称，净利息支出同比下降10.1%，达到人民币4.05亿元（5650万美元）。

C-REIT上市与战略资本化

本季度万国数据的一个关键发展是其中国REIT（C-REIT）在上海证券交易所的首次公开募股（IPO）和上市成功。该C-REIT于2025年8月8日开始交易，募集资金总额为人民币24亿元。万国数据有权从项目公司的出售和购买中获得约人民币20.73亿元的净现金收益。万国数据同时再投资了人民币4.8亿元，获得了C-REIT的20%股权。

这项战略性资产货币化涉及C-REIT从万国数据收购一家持有稳定数据中心资产的项目公司100%股权。该交易还导致约3000万元人民币的净债务和其他负债脱离合并报表。C-REIT的投资者需求强劲，通过机构询价和散户公开发行，IPO单位获得了大量超额认购。

结合C-REIT，万国数据将其2025年总资本支出指导从之前预计的人民币43亿元下调至人民币27亿元，反映了资金灵活性的增强和未来资本支出负担的减少。

市场反应与运营效率

这一消息受到了市场的积极响应，特别是万国数据在香港上市的股票（9698.HK），截至2025年9月12日，股价大幅上涨了15.67%。

运营方面，万国数据继续扩大其业务范围并提高效率。承诺和预承诺总面积同比增长8.1%，达到663,959平方米。已使用面积增长14.1%，达到479,186平方米，利用率达到77.5%，高于2024年第二季度的72.4%。

万国数据董事长兼首席执行官黄伟就业绩发表评论：

“我们严谨的执行力推动了又一个季度稳健的运营和财务表现。我们继续加速交付积压订单，同时对新订单保持选择性。我们的C-REIT在上海证券交易所成功首次公开募股是重要的战略里程碑。展望下半年，我们已做好充分准备，在人工智能演进的推动下，抓住一线市场的新商业机遇。”

首席财务官**丹·纽曼（Dan Newman）**补充道：

“2025年第二季度，我们的收入同比增长12.4%，调整后的EBITDA同比增长11.2%，调整后EBITDA利润率为47.3%。在资金方面，我们通过新的可转换高级票据和股权募集了6.76亿美元的净收益。我们新的C-REIT平台为我们提供了增强的融资灵活性。我们将继续专注于为我们的业务合作伙伴和股东创造可持续的长期价值。”

更广泛的背景和影响

成功的C-REIT上市为万国数据提供了一个可持续的融资机制，减少了其对传统债务的依赖，并提高了资本效率。分析师认为，这种资产货币化战略，加上强劲的运营指标，是该公司看涨的指标。一些分析师指出，C-REIT隐含的企业价值/EBITDA（EV/EBITDA）倍数为22倍，相比万国数据目前15倍的EBITDA比率，这表明存在显著溢价，这可能意味着万国数据的股票被低估。C-REIT交易中这种有利的估值可能会增加投资者信心，并促使对万国数据股权的重新评估。

下调资本支出指导进一步凸显了万国数据提高的资本配置效率，使其能够更好地管理增长，同时保持财务纪律。

展望未来

展望未来，万国数据似乎已为抓住对高性能数据中心日益增长的需求做好了充分准备，尤其是在“人工智能演进”的推动下。该公司双重REIT战略，包括其C-REIT和潜在的美国REIT结构，旨在稳定长期价值并增强流动性。持续关注战略性债务管理和轻资产模式有望进一步加强其资产负债表，可能缩小任何与信用相关的估值折扣。

分析师还指出了一些潜在的催化剂，包括在香港实行双重主要上市结构的可能性，这可能吸引更多关注中国的基金。此外，万国数据于2025年8月重新纳入MSCI中国标准指数预计将从某些交易所交易基金（ETF）和跟踪基准的基金经理那里吸引新的资金流入，扩大其股东基础，并为股票提供额外的流动性。公司的表现表明在竞争激烈的数据中心领域，增长和战略发展将持续。