Les actions de Fiserv baissent suite aux inquiétudes concernant le ralentissement de la croissance de Clover

Les actions de Fiserv baissent suite aux inquiétudes concernant le ralentissement de la croissance de Clover

Le géant américain de la fintech Fiserv, Inc. (NYSE:FI) a connu une baisse significative du cours de son action de 22 % au cours du deuxième trimestre 2025, principalement en raison de l'appréhension croissante du marché concernant le ralentissement de la croissance de son système de point de vente Clover. Ce repli a contribué à une perte de valeur boursière de 25,19 % sur les 52 semaines précédentes, avec FI clôturant à 132,87 $ par action le 18 septembre 2025.

Ralentissement de la croissance de Clover et réaction du marché

Les inquiétudes du marché se sont matérialisées suite au rapport sur les résultats du T1 2025 de Fiserv, où la croissance du volume brut de paiements (GPV) de Clover a été rapportée à 8 %, une baisse notable par rapport aux taux de 14-17 % observés en 2024. Cette divulgation initiale le 24 avril 2025 a entraîné une chute de 18,5 % de l'action Fiserv. Une nouvelle déception le 15 mai 2025, avec l'annonce de la poursuite de la décélération de la croissance du GPV, a provoqué une autre baisse de 16,2 %. Au 23 juillet 2025, Fiserv a révisé à la baisse le haut de sa prévision de croissance organique pour l'ensemble de l'année, confirmant une décélération du revenu organique trimestriel de son segment Commerçant de 11 % à 9 % en glissement annuel, ce qui a entraîné une baisse supplémentaire de 13,9 % de l'action.

Ces baisses sont survenues malgré des résultats financiers globaux robustes pour Fiserv au T2 2025. Les revenus ajustés ont augmenté de 8 % en glissement annuel pour atteindre 5,2 milliards de dollars, et le bénéfice d'exploitation ajusté a augmenté de 12 %. Le bénéfice par action ajusté (BPA) a atteint 2,47 $, dépassant les prévisions des analystes de 2,43 $. La société a également maintenu sa fourchette de prévision de BPA ajusté de 10,15 $ à 10,30 $ pour l'ensemble de l'année. Cependant, l'attention du marché est restée concentrée sur la trajectoire de croissance de la plateforme Clover, indiquant que les investisseurs sont très sensibles aux projections de croissance futures.

Dynamiques sous-jacentes de la performance de Clover

Le ralentissement de la croissance du GPV de Clover a été attribué à plusieurs facteurs. Les premières divulgations ont indiqué qu'une augmentation temporaire des revenus et du GPV de Clover provenait de la migration forcée des commerçants de l'ancienne plateforme Payeezy de Fiserv vers Clover. Par la suite, une partie significative de ces commerçants convertis aurait opté pour des solutions concurrentes en raison de préoccupations concernant les prix, les temps d'arrêt et les problèmes de compatibilité de Clover. Fiserv a également souligné un changement stratégique visant à acquérir un volume de "qualité" auprès de grandes petites entreprises plutôt que de "micro-commerçants", des comparaisons plus difficiles avec les périodes précédentes et une consommation plus faible, en particulier au Canada et dans les secteurs discrétionnaires. Les défis liés aux calendriers de lancement de produits et les incertitudes macroéconomiques plus larges ont également contribué.

Malgré la décélération du GPV, la croissance des revenus de Clover est restée forte, augmentant de 27 % au T1 2025 et de 30 % au T2 2025. Cette divergence est largement due à la croissance des services à valeur ajoutée (VAS), aux ajustements de prix ciblés basés sur la valeur et aux fortes ventes de matériel. Fiserv a réaffirmé son objectif de 3,5 milliards de dollars de revenus Clover pour 2025, anticipant une accélération de la croissance au cours du second semestre de l'année.

Contexte du marché plus large et paysage concurrentiel

Fiserv opère dans le secteur dynamique des services de paiement et de la fintech. Le sentiment général du marché, tel que reflété par l'Indice mondial MSCI All Country, a rapporté 11,7 % pour le deuxième trimestre, soulignant la sous-performance relative de Fiserv pendant cette période.

Sur le marché concurrentiel des systèmes de point de vente, Clover détient une part de marché de 5,77 % en 2025. Les principaux rivaux incluent Square, avec une part de 25,10 %, et Toast, détenant 21,50 %. Bien que Clover soit reconnu pour sa flexibilité et ses fonctionnalités personnalisables, son matériel peut être plus cher que celui de certains concurrents. Les frais de transaction pour Clover (allant de 2,3 % + 10¢ à 3,5 % + 10¢) sont généralement inférieurs à ceux de Toast et Square, ce qui pourrait être attrayant pour les commerçants à volume élevé.

Les projections à long terme pour le marché du traitement des paiements restent robustes, avec des prévisions indiquant une croissance de 173 milliards de dollars en 2025 à environ 914 milliards de dollars d'ici 2034, représentant un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 20,30 %. Fiserv devrait voir ses bénéfices croître de 15,5 % et ses revenus de 5,5 % par an, avec un BPA qui devrait augmenter de 19,9 % par an. La marge d'exploitation ajustée de la société pour le T2 2025 a augmenté de 120 points de base pour atteindre 39,6 %.

Perspectives et prévisions des investisseurs

Les conseillers en investissement ont offert des perspectives nuancées sur la performance récente de Fiserv. Broyhill Asset Management, un détenteur à long terme d'actions Fiserv, a augmenté sa position, considérant le titre comme sous-évalué malgré la faiblesse à court terme.

"Les actions de Fiserv, Inc. (NYSE:FI) ont diminué de 22 % au cours du trimestre, le marché étant de plus en plus préoccupé par le ralentissement de la croissance de son système de point de vente Clover. Malgré la faiblesse récente, notre investissement dans Fiserv a été à la fois une position principale et un contributeur majeur depuis 2021. Après avoir réduit notre position lorsque les actions ont approché la juste valeur l'année dernière, nous avons commencé à reconstruire notre investissement après un premier semestre difficile. Avec des actions se négociant à des multiples inférieurs à tout autre point des dix dernières années, malgré un positionnement concurrentiel solide, une croissance à deux chiffres et des rachats d'actions à venir, nous avons été heureux d'augmenter davantage la position suite à ce rapport."

De même, Macquarie Core Equity Fund a reconnu la décélération de l'activité Clover mais a suggéré que le ralentissement pourrait être en grande partie temporaire, considérant Fiserv comme une opportunité bien valorisée dans les paiements numériques. La cotation actuelle de la société à un ratio cours/bénéfice (P/E) prévisionnel d'environ 13 est jugée attrayante par certains analystes par rapport à ses pairs et au marché plus large.

Le consensus des analystes reste largement positif, avec une note "Achat modéré" de MarketBeat (basée sur 25 analystes) et un consensus "Achat" de Public.com (basée sur 42 analystes). Simply Wall St rapporte un consensus "Achat fort" de 25 analystes, avec un objectif de cours moyen allant de 185,47 $ à 214,32 $, impliquant un potentiel de hausse significatif de 39,59 % à 62,61 % par rapport aux niveaux actuels.

Réponses stratégiques et trajectoire future

En réponse aux défis de croissance, Fiserv met en œuvre plusieurs initiatives stratégiques. Celles-ci incluent l'expansion internationale de Clover sur des marchés tels que le Brésil, le Mexique, l'Australie, Singapour et divers pays européens. La société améliore également sa gamme de produits avec des services à valeur ajoutée, visant une pénétration des VAS de 25 % d'ici la fin de l'année. De plus, Fiserv a conclu un accord pour acquérir une partie de l'activité de traitement des commerçants de TD Bank au Canada, ce qui devrait ajouter environ 3 400 nouvelles relations avec des commerçants.

La direction de Fiserv a souligné la solide performance du T2 2025, avec une croissance de 12 % du résultat d'exploitation ajusté et un flux de trésorerie disponible de 1,2 milliard de dollars pour le trimestre. La société prévoit un flux de trésorerie disponible de 5,5 milliards de dollars pour l'ensemble de l'année. La direction de la société a réitéré son engagement envers ces stratégies pour stimuler la performance, s'attendant à une accélération de la croissance au cours du second semestre de l'année. Les investisseurs suivront de près les prochains résultats trimestriels pour déceler des signes que ces initiatives réaccélèrent efficacement le GPV et la croissance des revenus de Clover, et pour toute nouvelle ajustement des prévisions qui pourrait affecter la confiance des investisseurs.