Edgen Stock·Oct 18 2025, 20:52자동차 부품 공급업체인 퍼스트 브랜드 그룹의 최근 파산 신청은 불투명한 사모 금융 관행과 잠재적인 시스템 위험에 대한 집중적인 조사를 촉발했습니다.
자동차 부품 공급업체인 퍼스트 브랜드 그룹은 2025년 9월 29일 텍사스 남부 지구에 파산 보호 신청을 했습니다. 이 신청은 채권자와 규제 당국으로부터 회계 부정 의혹, 불투명한 금융 약정 및 공급업체에 대한 지연된 지급에 대한 집중적인 조사를 촉발했습니다. 회사가 신고한 부채는 100억 달러에서 500억 달러 사이이며, 이는 추정 자산인 10억 달러에서 100억 달러를 크게 초과합니다.
퍼스트 브랜드의 재정적 어려움은 주로 공급업체 및 고객 송장과 관련된 수십억 달러의 불충분하게 공개된 장부 외 금융으로 인해 심화되었습니다. 회사는 송장을 담보로 차입하기 위해 종종 '그림자 금융'이라고 불리는 사모 부채를 광범위하게 활용했으며, 이 관행은 상당한 부채를 대차대조표 외부에 유지하는 데 효과적이었습니다. 2024년 말까지 퍼스트 브랜드는 23억 달러의 팩토링 시설과 6억 8천 2백만 달러의 공급망 금융(SCF)을 보유했으며, 관련 법인을 통한 80억 달러 이상의 전통적인 부채 및 재고 담보 금융도 보유했습니다.
고문들의 중요한 발견에 따르면 고객 송장 구매자에게 지급해야 할 23억 달러가 '그냥 사라졌습니다'. 이로 인해 제프리 금융 그룹을 포함한 채권자들에게 상당한 잠재적 손실이 발생했습니다. 제프리 금융 그룹의 포인트 보니타 캐피탈 펀드는 퍼스트 브랜드로부터 구매한 미수금에 약 7억 1천 5백만 달러를 투자했습니다. 마찬가지로 UBS의 오코너 헤지펀드 부문은 5억 달러 이상의 익스포저를 보고했습니다. 퍼스트 브랜드의 단기 차입 일부를 촉진하고 회사로부터 수익의 **70-80%**를 얻었던 핀테크 플랫폼 라이스톤은 이제 무담보 채권자 공식 위원회의 일원이 되었습니다. 담보가 여러 번 약속되었는지 여부를 확인하기 위한 조사가 진행 중입니다.
퍼스트 브랜드의 급작스러운 붕괴는 투자자들을 불안하게 만들었으며, 특히 소규모 은행 및 비은행 대출 기관 사이에서 사모 신용 시장 내 '불량 대출'에 대한 우려를 증폭시켰습니다. 이 사건은 금융 부문 주식의 상당한 매도를 야기했으며, 제프리의 주가는 2025년 10월에만 25% 이상 하락했습니다. 이 사건은 전통적인 고객 예금보다는 사모 투자자들의 지원을 받아 기업에 대출을 제공하는 사모 신용 부문의 내재된 불투명성을 강조합니다.
2008년 이후, 바젤 III와 같은 전통 은행에 대한 더 엄격한 규제가 시장 공백을 만들어내면서 사모 신용은 크게 성장했습니다. 전통 은행과 달리 사모 신용 기업은 손실을 흡수하거나 장부상 위험을 공개하기 위해 자본을 구축할 필요가 없으므로 더 적은 조사 속에서 운영할 수 있습니다. 비평가들은 이것이 사모 신용이 더 약한 규제 하에서 운영함으로써 경쟁 우위를 얻는 '규제 차익거래'를 만든다고 주장합니다. 이러한 상황은 2021년 그린실 캐피탈 붕괴와 유사하며, 이러한 금융 모델의 위험 관리에 대한 유사한 우려를 제기합니다.
엔론 사태를 예측한 것으로 유명한 짐 채노스는 복잡한 금융 시스템에 대해 “모든 것이 잘 작동하는 한 아무도 질문하지 않습니다. 문제가 발생하거나 시장이 흔들릴 때까지 아무도 '잠깐, 여기서 뭘 하고 있는 거지? 이건 말이 안 돼'라고 말하지 않습니다.”라고 언급했습니다. 캘리포니아 대학교 어바인 캠퍼스의 회계학 교수 벤 루리는 시장이 견고하지 않을 때 기업이 의심스러운 관행에 의존할 수 있으며, 이로 인해 송장이 여러 번 담보로 제공되는 것과 같은 잠재적 위법 행위에 대한 조사가 이루어질 수 있다고 제안했습니다.
사모 신용 부문의 투명성 부족에 대한 우려는 널리 퍼져 있습니다. 케임브리지 대학교의 라가벤드라 라우 교수는 “> 아무도 이 사람들이 보유한 자산의 실제 가치를 모릅니다. 그것들은 불투명한 대출입니다.”라고 지적했습니다. JP모건 CEO 제이미 다이먼은 이 부문에서 더 많은 문제가 발생할 것이라고 경고했으며, IMF 총재 크리스탈리나 게오르기에바는 “> 가끔 밤에 잠 못 들게 하는 문제”라고 언급하며 심각한 우려를 표명했습니다. IMF는 또한 사모 신용을 포함한 비은행 금융 중개 기관(NBFI)의 부정적인 발전이 노출 증가로 인해 은행의 자본 비율에 심각한 영향을 미칠 수 있다고 경고했습니다.
연방 검찰은 퍼스트 브랜드 파산 주변 상황을 적극적으로 조사하고 있으며, 미국 파산 당국은 '사기, 부정직 또는 범죄 행위'의 징후를 이유로 잠재적 위법 행위를 조사하기 위해 독립적인 조사관을 임명할 것을 요청했습니다. 이 사건은 사모 신용 시장의 불투명성이 더 큰 투명성과 규제 감독으로 해결되지 않으면 시스템적 위험의 가능성을 강조합니다. 관찰자들은 특히 미국이 이 산업에서 지배적인 위치를 차지하고 있음을 고려할 때, 앞으로 몇 달 동안 사모 신용 시장에서 규제 조사의 강화와 잠재적 정책 변화를 면밀히 주시할 것입니다.
