Federal Rezerv'in Bej Kitabı analizi, ABD ekonomisinde kalıcı enflasyon ve yavaşlayan büyüme ile karakterize edilen stagflasyon risklerinin arttığına işaret ediyor. Bu görünüm, geleneksel büyüme odaklı yaklaşımlar yerine dirençli varlık sınıflarını ve defansif sektörleri destekleyen yatırım stratejilerinin yeniden değerlendirilmesini teşvik ediyor.

Federal Rezerv Stagflasyon Risklerini İşaret Ediyor, Yatırım Ortamı Değişiyor

ABD finans piyasaları, kalıcı enflasyon ve durgun büyüme ile karakterize edilen zorlu bir ekonomik senaryo olan stagflasyon hayaletiyle giderek daha fazla mücadele ediyor. Federal Rezerv'in Bej Kitabı'ndan elde edilen son bilgiler, ABD ekonomisinin böyle bir ortama girme olasılığının arttığını gösteriyor ve piyasa katılımcıları arasında geleneksel yatırım stratejilerinin yeniden değerlendirilmesini teşvik ediyor.

Detaylı Olay

Federal Rezerv'in en son Bej Kitabı'ndan türetilen analiz, Amerika Birleşik Devletleri için zorlu bir ekonomik dinamik olduğunu gösteriyor ve 1970'lerin stagflasyon dönemiyle paralellikler taşıyor. Temel ekonomik göstergeler bu endişeleri vurguluyor. Enflasyon, Fed'in %2 hedefini inatla aşmaya devam ediyor; Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) %2,7 olarak kaydedilirken, genel enflasyon %3 civarında seyrediyor. Mevcut tarifeler ve Federal Rezerv'in yılın ilerleyen dönemlerinde faiz indirimi potansiyeli nedeniyle enflasyonist baskıların daha da yoğunlaşabileceği konusunda artan bir endişe var.

İşgücü piyasası yavaşlama belirtileri gösteriyor. Ağustos ayı tarım dışı bordroları mütevazı bir 22.000 artış gösterdi, bu beklenen 75.000'in önemli ölçüde altında ve işsizlik oranı %4,2'den %4,3'e yükseldi. Daha geniş istihdam yaratma, ayda yaklaşık 35.000'e yavaşladı. Eş zamanlı olarak, imalat sektörü daralıyor; bu durum, ISM İmalat Endeksi'nin Temmuz ayında 48'e ulaşmasıyla kanıtlanıyor. Bu, art arda beşinci aylık daralmayı işaret ediyor ve Ekim 2024'ten bu yana en kötü düşüşü temsil ediyor, topluca kalıcı fiyat artışları arasında zayıflayan büyümenin zorlu bir ekonomik ortamına işaret ediyor.

Piyasa Tepkisinin Analizi

Potansiyel bir stagflasyonist ortamın etkileri piyasa duyarlılığını şekillendirmeye başlamış, artan oynaklığa ve yatırım hedeflerinin yeniden önceliklendirilmesine yol açmıştır. Yatırımcılar, faiz artırımları yoluyla enflasyonla mücadele etme (büyümeyi engelleme riski taşıyan) ve faiz indirimleriyle ekonomik genişlemeyi destekleme (enflasyonu yeniden canlandırabilecek) gerekliliği arasında sıkışmış, hassas bir 'politika ipi üzerinde yürüme' sergileyen bir Federal Rezerv ile karşı karşıyadır. Piyasa, Federal Rezerv'in Eylül 2025 toplantısında %0,25'lik bir faiz indirimi yapma olasılığını şu anda %82-88 olarak belirlemiştir; bu, Fed'in ekonomik soğuma işaretlerini ele almasına yönelik beklentileri yansıtmaktadır. Ancak, Fed'in kendi projeksiyonları, enflasyonun 2027'ye kadar %2 hedefine ulaşamayabileceğini göstererek, agresif gevşeme yolunu karmaşıklaştırmaktadır. Bu para politikası belirsizliği, ticaret politikalarının makroekonomik görünüm üzerindeki önemli etkisiyle birleştiğinde, agresif büyüme stratejileri yerine sermaye koruma ve enflasyondan korunmayı önceliklendiren bir piyasa duyarlılığı oluşturmaktadır.

Daha Geniş Bağlam ve Etkileri

Mevcut ekonomik tablo, bazıları, OECD dahil olmak üzere, 2025'te ABD ekonomisi için 'hafif stagflasyon' senaryosu olarak tanımlanmaktadır. Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYİH) büyümesinin önemli ölçüde yavaşlaması bekleniyor; tahminler 2025'te %2,8'den %1,6'ya düşüş gösteriyor. 2025'in ilk yarısındaki GSYİH büyümesi daha düşük %1,2 olarak kaydedildi. Çekirdek PCE enflasyonu inatla %2,9 seviyesinde yüksek kalmaya devam ediyor. Ekonomik rüzgarlar, ABD tarifelerinin ortalama %18 olması ve çeşitli sektörlerde girdi maliyetlerinin artmasına katkıda bulunmasıyla agresif ticaret korumacılığı tarafından daha da kötüleştiriliyor.

Bu zorlu ortamda, geleneksel varlık sınıfları önemli baskı altında. S&P 500, enflasyonist baskılar ve daha yavaş büyüme altında kurumsal kazançlara ilişkin endişeleri yansıtarak zirvesinden %10'luk bir geri çekilme yaşadı. ABD Doları, Ocak 2025 ortasından bu yana bir dizi para birimi karşısında %9'luk bir satış yaşadı ve ekonomik liderliğe ilişkin daha geniş endişeleri yansıttı.

Sonuç olarak, yatırım stratejileri temel bir değişimden geçiyor. Fiziksel varlıklar, emtialar ve defansif değer stokları, stagflasyon dönemlerindeki tarihsel dirençleri nedeniyle önem kazanıyor. Temel mal ve hizmetleri sağlayan sağlık hizmetleri, tüketici temel ürünleri, altyapı ve sanayi gibi sektörler istikrarlı talebi sürdürme eğilimindedir. Buna karşılık, özellikle teknoloji sektöründeki büyüme hisse senetleri ve uzun vadeli tahviller, artan faiz oranlarına ve bastırılmış ekonomik genişlemeye karşı hassasiyetleri göz önüne alındığında düşük performans göstermeleri beklenmektedir. Varlık tahsisi önerileri, emtialar, Hazine Enflasyon Korumalı Menkul Kıymetler (TIPS) ve altın gibi enflasyon koruma araçlarına maruz kalmayı artırmayı giderek daha fazla önermekte ve portföylerin %15-20'sinin bu varlıklara ayrılmasını önermektedir. Uzun vadeli tahviller artan oranlara karşı savunmasız olduğundan, kısa vadeli sabit getirili menkul kıymetlere doğru stratejik bir geçiş de tavsiye edilmektedir.

İleriye Bakış

ABD ekonomisi bu tehlikeli dengeyi sağlarken, yatırımcılar enflasyon ve büyüme seyrine ilişkin daha fazla bilgi edinmek için temel ekonomik göstergeleri yakından takip etmelidir. Yaklaşan aylık TÜFE ve PCE enflasyon raporları, İşgücü Raporları (tarım dışı bordrolar, işsizlik oranı ve ücret büyümesi dahil) ve üç aylık GSYİH rakamları kritik olacaktır. Ayrıca, Federal Rezerv'in para politikasıyla ilgili duyuruları, özellikle faiz oranı kararları ve ileriye dönük rehberlikleri, piyasa yönü üzerinde önemli bir etki yaratmaya devam edecektir. Kalıcı enflasyon, yavaşlayan ekonomik büyüme ve Fed'in politika tepkisi arasındaki etkileşim, önümüzdeki aylarda yatırım ortamını tanımlayacak ve yatırımcıların portföylerinde çeşitlendirmeyi, direnci ve risk yönetimini önceliklendirmesini gerektirecektir.