欧洲正以2021年以来的最低天然气储存水平进入供暖季，这可能带来供应挑战，并使挪威国家石油公司等主要天然气供应商受益。该公司的战略市场地位、强劲的股票回购计划和有吸引力的估值指标，凸显了其在天然气价格上涨时获得显著上涨潜力的可能性。

欧洲正以2021年以来的最低天然气储存水平进入供暖季，这可能带来供应挑战，并使**挪威国家石油公司 (NYSE:EQNR)**等主要天然气供应商受益。这种情况预示着今年冬天可能出现“天然气危机”，这与过去的能源危机相似，并引发了对能源安全和通胀压力的担忧。

欧洲天然气库存状况

截至9月6日，欧洲天然气储存设施的填充率约为79%，显著低于86%的五年季节性平均水平。目前的库存也比去年同期低16%。这种显著的不足，加上注入速度的减缓，与去年充足的储存和疲软的需求形成了不同的背景。低库存水平使得欧洲在即将到来的冬季特别容易受到需求侧压力或严重的供应中断的影响。

挪威国家石油公司在市场波动中的战略定位

挪威国家石油公司 (NYSE:EQNR) 被公认为欧洲最大的天然气供应商，在天然气价格可能上涨的情况下具有战略优势。该公司股价此前曾表现出这种关联，在2021年风力发电短缺和乌克兰冲突初期曾翻番。

财务方面，挪威国家石油公司 报告称，2025年上半年净收入下降13%，达到39.5亿美元，主要原因是油价下跌。然而，其上游产出日益转向天然气。2025年前两个季度的收入总计551亿美元，比2024年同期增长9%，但运营成本增长速度更快，增长14%至405亿美元。

挪威国家石油公司 的估值指标显得颇具吸引力，其远期市盈率 (P/E) 为8。这远低于行业同行，例如 雪佛龙 (CVX)，其市盈率约为20。该公司还承诺为股东带来丰厚回报，包括一项50亿美元的股票回购计划，约占其630亿美元市值的8%，以及远高于行业平均水平的股息。这些因素使得 挪威国家石油公司 的股权在欧洲天然气危机发生时成为一个杠杆投资机会，股票回购可以减轻潜在的下行风险。然而，该公司在可再生能源项目（如海上风电）方面的多元化努力已遭受损失，第二季度亏损7200万美元，这凸显了摆脱碳氢化合物的财务挑战。

市场反应和更广泛的背景

当前天然气供应动态凸显了俄罗斯供应减少后欧洲能源格局的脆弱性，该大陆目前严重依赖挪威和美国提供约一半的进口天然气。预计到2030年，挪威的天然气产量将下降12%，而美国的产量预计到2026年将趋于平稳。这些供应限制增加了价格飙升的风险，特别是如果欧洲经历寒冷的冬天或再次出现可再生能源发电短缺，可能会迫使其与亚洲买家争夺液化天然气 (LNG) 货物。

进入冬季，天然气市场的整体情绪偏向看涨，NG=F 交易价格约3.07美元。对 挪威国家石油公司 等以天然气为重点的股票的机构积累，加上其积极的回购计划，进一步强化了这种潜在上涨的积极前景。

专家评论和展望

市场分析师表示，天气模式仍然是最重要的未知因素。欧洲在2024年经历的疲软可再生能源产出如果重演，可能会将 NG=F 价格推高至每百万英热单位 (MMBtu) 5.00美元以上。相反，一个温和的冬天可能会使供需平衡更加舒适，价格稳定在3.00-3.25美元之间。

“近期风险仍然不对称地偏向上行，”一位市场分析指出，建议市场参与者现在对2025/26年冬季以及可能2026/27年进行套期保值，而将长期套期保值决策推迟到远期曲线更充分地反映即将到来的液化天然气供应扩张之后。

展望未来，新的美国液化天然气出口能力预计将从2026年末开始投入运营，这有望在本十年后期帮助重新平衡全球市场。然而，眼前的担忧包括中国、韩国和日本等主要亚洲液化天然气买家的冬季补库存努力，这可能会进一步收紧全球平衡。天然气价格大幅上涨的可能性， reminiscent of past energy crises, 仍然是未来几个月需要关注的关键因素。