스태그플레이션 우려로 유럽 은행주 13분기 연속 강세 마감

중동 분쟁이 스태그플레이션 우려를 촉발하면서 스톡스 유럽 600 은행 지수가 올해 7% 하락, 유럽 은행주들이 13분기 연속 상승 행진을 마감할 위기에 처했습니다.

UBS 글로벌 웰스의 경제학자 딘 터너(Dean Turner)는 보고서에서 "경제학의 세계에서 확신할 수 있는 것이 있다면, 향후 몇 달 동안 인플레이션은 더 높아지고 성장은 더 낮아질 것이라는 점이다"라고 말했습니다.

이 은행 지수는 지난 한 달 동안에만 약 12% 하락했는데, 이는 2022년 마지막 분기 이후 두 배 이상 상승했던 흐름이 급격히 반전된 것입니다. 이러한 하락세는 유럽중앙은행(ECB)이 향후 3년 동안의 근원 인플레이션 전망치를 상향 조정하며 에너지 가격 충격이 확산될 경우 행동할 준비가 되어 있음을 시사한 가운데 나타났습니다.

경제 성장 둔화는 부도 위험을 높이고 지속적인 인플레이션은 운영 비용을 상승시키기 때문에, 이러한 전망의 변화는 은행의 수익성을 위협합니다. 제너스 헨더슨 인베스터스의 펀드 매니저 로버트 슈람-푹스(Robert Schramm-Fuchs)는 분석가들이 한때 5~10%의 수익 상향 조정을 예상했던 곳에서 "이제 하향 조정이 이루어지는 것을 보기 시작했다"고 언급했습니다.

독일의 재정 부양책과 AI 기반 효율성에 대한 기대감으로 형성되었던 2026년 초의 낙관론은 증발했습니다. 2월 말 미국, 이스라엘, 이란이 연루된 분쟁이 시작되면서 석유 및 가스 시장에 인플레이션 충격을 주었고, 투자자들은 중앙은행 정책을 재평가하게 되었습니다. 유럽중앙은행과 영란은행은 이번 달 금리를 동결했지만, 필요할 경우 가격 압박을 억제하기 위해 매파적인 입장을 취할 것임을 시사했습니다.

이러한 환경은 은행 수익에 직접적인 도전 과제를 안겨줍니다. 슈람-푹스에 따르면 경제 활동의 둔화는 대출 부도의 증가로 이어질 가능성이 높으며, 이는 은행들이 대손충당금을 늘리게 할 것입니다. 동시에 높은 인플레이션은 은행 직원들의 임금 인상 요구로 이어져 마진을 더욱 압박할 것으로 예상됩니다.

지난 2월에 표면화된 사모 신용(Private Credit) 시장 노출에 대한 우려도 업계에 계속 부담을 주고 있습니다. JP모건 분석가들은 직접적인 보유 비중은 작지만, 간접적인 노출이 겉으로 보이는 것보다 더 큰 위험을 초래할 수 있다고 지적했습니다. 도이치뱅크(올해 25% 하락)와 바클레이즈(올해 20% 하락)와 같이 상당한 투자은행 부문을 보유한 기업들이 이 자산군에 가장 많이 노출된 것으로 간주됩니다.

이러한 역풍에도 불구하고 골드만삭스의 일부 분석가들은 분쟁이 지속될 경우 은행의 견고한 수익과 유리한 소득 특성이 방어적인 선택지가 될 수 있다고 주장합니다. 그러나 지배적인 정서는 분명히 바뀌었으며, 2023년 지역 은행 위기와 무역 관세 공포를 모두 견뎌냈던 3년간의 강세장은 막을 내렸습니다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.