Enterprise Products Partners 通过收购 Occidental 天然气收集资产扩大二叠纪盆地业务

Enterprise Products Partners L.P. (EPD) 已完成以 5.8 亿美元收购 Occidental (OXY) 的一家天然气收集附属公司，此举显著扩大了 EPD 在二叠纪盆地米德兰盆地的运营版图，并支持了 OXY 的债务削减战略。

Enterprise Products Partners 通过收购 Occidental 天然气收集资产扩大二叠纪盆地业务

Enterprise Products Partners L.P. (NYSE: EPD) 已完成以 5.8 亿美元现金收购 Occidental (NYSE: OXY) 的一家天然气收集附属公司，此举显著扩大了 Enterprise 在二叠纪盆地米德兰盆地的运营版图。这项无债交易突显了能源行业的战略调整，中游运营商旨在整合资产，而生产商则剥离非核心持股以优化资产负债表。

收购详情

此次收购涉及约 200 英里的天然气收集管道，这些管道支持 Occidental 在米德兰盆地的生产活动，为 Enterprise 提供了进入 1,000 多个可钻探地点的机会。这一战略性扩张与 Enterprise 专注于将其与现有基础设施整合以实现长期发展可见性的目标相符。

作为补充，Enterprise 计划建设一座新的雅典娜天然气处理厂，预计将于 2026 年第四季度投入使用。该工厂将能够每天处理 3 亿立方英尺的天然气，并每天提取多达 4 万桶（BPD）的天然气凝液（NGLs）。完成后，Enterprise 在米德兰盆地的资产将能够每天处理 22 亿立方英尺的天然气，并提取 31 万桶 BPD 的天然气凝液。这些投资，包括雅典娜工厂和扩建项目，已计入 Enterprise 2025 年的预计增长资本支出 40 亿至 45 亿美元，以及 2026 年的 22 亿至 25 亿美元。

对于 Occidental 而言，此次剥离是其持续的投资组合精简和债务削减战略的一部分，尤其是在 CrownRock LP 收购之后。

市场反应与公司业绩

Enterprise Products Partners (EPD) 的市场情绪倾向于不确定到略微看涨。该公司保持强劲的财务健康状况，过去十二个月的 EBITDA 报告为 95 亿美元，收入为 548 亿美元。其债务股本比保持在保守的 1.11。EPD 还拥有令人印象深刻的 7% 股息收益率和连续 27 年增加股息的记录。过去一年，该股上涨了 16.3%，表现优于行业 10.3% 的改善，这主要得益于强劲的增长项目和支持稳定收入的基于费用的业务模式。分析师共识预测，到 2025 年，每单位的运营现金流 (OCF) 将增长 6.9% 至 4 美元，预计 2026 年和 2027 年将进一步增加。尽管 2025 年第一季度每股收益略有低于预期，但收入超出了预期。对于二叠纪天然气凝液价值链中新开发资产的潜在利用不足以及美国商务部拒绝 EPD 向中国出口乙烷的计划，存在一些担忧。尽管存在这些担忧，分析师仍维持“适度买入”的共识评级，并具有潜在上涨空间。

Occidental (OXY) 的市场反应喜忧参半到中性。此次交易支持了 Occidental 旨在削减债务和加强投资组合的资产剥离战略。自 CrownRock 收购宣布以来，Occidental 已实现约 40 亿美元的总剥离，并自 2024 年 7 月以来成功偿还了 75 亿美元的债务。该公司预计将把此次销售所得的 5.8 亿美元用于进一步削减债务。Occidental 的债务负担在不到一年的时间内减少了近 70%，债务股本比为 0.75 倍，净债务与 EBITDA 比率为 1.77 倍，均低于行业平均水平。该公司报告称，截至 2025 年第二季度末，拥有 23 亿美元的非限制性现金。尽管 OXY 的股票在 2025 年第一季度收益超出预期后跳涨，但后来由于 TD Cowen 以石油市场变化和波动性增加为由下调评级而面临压力。伯克希尔哈撒韦公司继续购买 OXY 股票表明了信心。截至 2025 年 9 月，OXY 的技术前景看跌，分析师保持中性。

更广泛的市场影响

Enterprise Products Partners 的此次收购预示着对中游能源部门的持续投资和信心，特别是在 二叠纪盆地 内。它表明尽管能源转型讨论正在进行，但对天然气和天然气凝液的需求前景持续存在。包括 EPD 和 OXY 在内的更广泛的能源部门在 2025 年面临各种逆风。2025 年 9 月，OPEC+ 最近决定将石油产量提高 54.7 万桶/天，这给能源市场带来了冲击，导致 布伦特原油 跌至每桶 68.18 美元，并引发了对即将出现的供应过剩的担忧。这种环境表明，像 EPD 这样拥有基于费用模式的中游运营商在市场波动中正在成为相对更安全的投资。能源行业的投资者情绪保持谨慎，倾向于展示 ESG 一致性和对冲策略的公司。

专家评论

A.J. "Jim" Teague, co-CEO of Enterprise's general partner, commented on the acquisition's strategic alignment:

“与 Occidental 的这些协议符合 Enterprise 通过对其中游网络的有机投资以及通过与现有基础设施相连接的定向收购来扩大其米德兰盆地特许经营权的重点。”

Occidental CEO Vicki Hollub affirmed the company's strategic direction regarding divestitures and debt reduction:

“这些努力战略性地加强了投资组合，推动了债务削减，并为股东创造了价值。”

展望未来

成功整合所收购的资产以及及时完成雅典娜处理厂的建设对于 Enterprise Products Partners 实现此次扩张的全部收益至关重要。Enterprise 预计约有 60 亿美元的重大资本项目将于 2025 年下半年投入商业运营，从而推动 2027 年的加速增长。对于 Occidental 而言，重点仍将放在进一步削减债务和有纪律地分配资本上，其中约 68 亿美元将用于 2025 年的油气运营，主要集中在美国陆上投资组合。Occidental 定于 2025 年 8 月 6 日发布其 2025 年第二季度财务业绩，这将提供对其业绩和剥离战略影响的进一步见解。该公司 2025 年的生产战略指导总产量为 1.385-1.445 百万桶油当量。两家公司的长期影响将取决于全球能源需求、监管环境以及它们在动态市场中持续的战略执行。