Động lực gần đây và sự xem xét kỹ lưỡng về định giá

Enphase Energy (ENPH) gần đây đã thu hút sự chú ý của nhà đầu tư, với giá cổ phiếu của công ty tăng khoảng 11% trong ba tháng qua. Động lực ngắn hạn này tương phản rõ rệt với hiệu suất dài hạn của nó, vốn đã chứng kiến sự sụt giảm 66% trong năm qua và gần 86% trong ba năm. Mặc dù thiếu các sự kiện tạo tiêu đề cụ thể, nhưng động thái tăng giá gần đây này đã thúc đẩy việc đánh giá lại định giá của công ty. Cổ phiếu, vốn giao dịch dưới mức trung bình động 200 ngày trong phần lớn năm qua, gần đây đã vượt lên trên mức trung bình động 50 ngày kể từ đầu tháng 9, báo hiệu một sự thay đổi tiềm năng trong tâm lý ngắn hạn.

Phản ứng thị trường: Tín hiệu hay nhiễu?

Phản ứng thị trường gần đây xung quanh Enphase Energy được đặc trưng bởi một cuộc tranh luận về định giá thực sự của nó. Một quan điểm của nhà phân tích cho thấy ENPH bị định giá thấp 50%, nhắm mục tiêu giá trị hợp lý là 76,7 USD mỗi cổ phiếu. Đánh giá này dựa trên các dự báo dự kiến doanh số 3,6 tỷ USD và thu nhập ròng 720 triệu USD vào năm 2029. Hơn nữa, phân tích mô hình Chiết khấu dòng tiền (DCF) độc lập ủng hộ quan điểm định giá thấp, cho thấy cổ phiếu đang giao dịch dưới giá trị nội tại của nó dựa trên việc tạo ra dòng tiền trong tương lai. Việc đưa Enphase vào chỉ số S&P SmallCap 600, có hiệu lực từ ngày 22 tháng 9 năm 2025, cũng góp phần tạo ra động lực tích cực, thường thúc đẩy nhu cầu từ các quỹ theo dõi chỉ số. Sự tăng vọt này đặt ra câu hỏi trung tâm cho các nhà đầu tư: động lực hiện tại là một "tín hiệu" về giá trị cơ bản thực sự và tăng trưởng trong tương lai, hay chỉ đơn thuần là "nhiễu" phản ánh việc mua bán đầu cơ trong một cổ phiếu có tính biến động cao?

Bối cảnh rộng hơn và những khó khăn trong hoạt động

Mặc dù có những khoản tăng gần đây, Enphase Energy đã hoạt động kém hơn đáng kể so với các chỉ số thị trường rộng lớn hơn. Trong ba tháng qua, ENPH đã tăng 5,7%, thấp hơn mức tăng 15% của Nasdaq Composite ($NASX). Về dài hạn, ENPH đã giảm 67,9% trong 52 tuần qua, trong khi Nasdaq Composite đạt lợi nhuận 27,9%.

Công ty đang điều hướng một bối cảnh hoạt động phức tạp. Việc tiếp xúc với các chính sách thương mại toàn cầu, đặc biệt là thuế quan 145% đối với nhập khẩu pin, dự kiến sẽ gây áp lực lên tỷ suất lợi nhuận gộp, với dự kiến giảm 200 điểm cơ bản trong Q2 và 600-800 điểm cơ bản trong Q3 2025. Để giảm thiểu điều này, Enphase có kế hoạch di dời chuỗi cung ứng của mình ra ngoài Trung Quốc vào Q2 2026.

Những bất ổn về chính sách cũng đang hiện hữu, đáng chú ý là khả năng bãi bỏ Mục 25D của bộ luật thuế Hoa Kỳ, vốn cung cấp tín dụng thuế 30% cho việc lắp đặt năng lượng mặt trời và lưu trữ. Các nhà phân tích dự đoán rằng việc bãi bỏ như vậy có thể chuyển thị trường năng lượng mặt trời dân dụng sang hơn 90% sở hữu của bên thứ ba (TPO), một phân khúc mà Enphase có vị thế yếu hơn, có khả năng làm giảm doanh thu của Hoa Kỳ từ 1 tỷ USD xuống khoảng 500 triệu USD.

Cạnh tranh vẫn rất gay gắt, với đối thủ SolarEdge Technologies, Inc. (SEDG) thể hiện hiệu suất mạnh mẽ hơn từ đầu năm đến nay, mặc dù SolarEdge phải đối mặt với những thách thức về lợi nhuận của riêng mình và triển vọng ít lạc quan hơn của các nhà phân tích.

Về mặt hoạt động, Enphase đã báo cáo kết quả Q2 2025 mạnh mẽ, với EPS điều chỉnh là 0,69 USD vượt qua ước tính của Phố Wall là 0,62 USD, và doanh thu 363,2 triệu USD vượt dự báo. Công ty duy trì vị thế tiền mặt mạnh mẽ 1,53 tỷ USD và đang tích cực phát triển các sản phẩm mới, chẳng hạn như IQ EV Charger 2 và IQ Bidirectional EV Charger, báo hiệu sự tích hợp sâu hơn vào hệ sinh thái năng lượng gia đình. Chiến lược hấp thụ chi phí thuế quan để duy trì thị phần, đồng thời gây áp lực lên lợi nhuận, nhấn mạnh cam kết định vị dài hạn của nó.

Bình luận của chuyên gia

Các nhà phân tích Phố Wall nhìn chung giữ một lập trường thận trọng về triển vọng của ENPH, với xếp hạng đồng thuận "Giữ" trong số 30 nhà phân tích theo dõi cổ phiếu. Mức giá mục tiêu trung bình là 41,85 USD, cho thấy tiềm năng tăng giá 8,9% so với mức giá hiện tại, phản ánh sự lạc quan được kiểm soát bất chấp động lực giá gần đây và các lập luận về định giá. JP Morgan gần đây đã tăng giá mục tiêu của mình lên 39,00 USD từ 37,00 USD, cho thấy một số điều chỉnh tích cực trong triển vọng.

Triển vọng

Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ tiến độ của Enphase Energy trong việc di dời chuỗi cung ứng và khả năng thích ứng của nó với những thay đổi tiềm năng trong các chính sách thuế năng lượng mặt trời của Hoa Kỳ, đặc biệt liên quan đến Mục 25D. Thành công của các tích hợp sản phẩm mới của nó, chẳng hạn như dòng IQ EV Charger, và khả năng quản lý tác động thuế quan đối với lợi nhuận sẽ rất quan trọng. Sự biến động cao vốn có trong cổ phiếu, được minh chứng bằng 44 lần di chuyển lớn hơn 5% trong năm qua, có khả năng tiếp tục khi thị trường cân nhắc hiệu suất cơ bản so với lợi ích đầu cơ và những khó khăn rộng lớn hơn của ngành. Câu hỏi liệu động lực hiện tại của ENPH đại diện cho một tín hiệu tăng trưởng bền vững hay chỉ đơn thuần là nhiễu thị trường sẽ tiếp tục thúc đẩy tâm lý nhà đầu tư trong các quý tới.