Edgen Stock·Mar 13 2026, 00:52투자자 환매와 자산 상각으로 인해 미국 사모신용 시장에서 유동성 위기가 확산되고 있습니다. 이러한 전염은 이제 전통적인 은행 부문에 직접적인 영향을 미치고 있으며, 주요 유럽 은행들은 상당한 노출을 공개했습니다.
투자자들의 패닉으로 인해 주요 자산운용사들이 인출을 제한하게 되면서 미국 사모신용 시장의 유동성 위기가 빠르게 심화되었습니다. 도미노 효과는 Blue Owl이 환매 요청을 충족시키기 위해 1억 4천만 달러 규모의 대출을 할인하여 매각하면서 시작되었는데, 이는 마진콜의 순간으로 널리 인식되었습니다. 블랙록이 발행 3개월 만에 2천 5백만 달러 규모의 대출을 0으로 상각하면서 압박은 더욱 커졌습니다.
이러한 상각은 업계 전반에 걸쳐 환매 요청의 물결을 촉발했습니다. 블랙록의 260억 달러 규모 HPS 기업 대출 펀드는 자산의 9.3%에 해당하는 환매 요청에 직면했으며, 환매를 5%로 제한해야 했습니다. 전염은 빠르게 확산되었고, 인터벌 펀드 매니저인 Cliffwater는 기록적인 14%의 환매 요청을 받아 1분기 인출을 7%로 제한해야 했습니다. 모건스탠리도 뒤를 이어 약 80억 달러 규모의 North Haven 사모 소득 펀드의 환매를 5%로 제한했습니다.
만약 Cliffwater가 탄광 속의 카나리아이고, 우리가 예상하는 '뱅크런'의 첫 번째 도미노라면, 나는 놀라지 않을 것입니다.
— Rubric Capital, David Rosen.
이번 위기는 섀도우 뱅킹과 전통 금융 시스템 사이의 방화벽을 공식적으로 허물었습니다. 도이치뱅크의 주가는 연례 보고서에서 사모신용에 대한 259억 유로(약 300억 달러) 노출을 공개한 후 약 1년 만에 최악의 단일 일간 하락폭인 6.1%를 기록했습니다. 이 수치는 은행 전체 대출 장부의 5%에 해당합니다. 보고서는 또한 자산 가치 하락의 진원지인 기술 부문에 158억 유로의 노출이 있다고 상세히 밝혔습니다.
이 독일 대출 기관은 고립된 사례가 아닙니다. JP모건 또한 사모신용 고객의 대출 담보 가치를 하향 조정하기 시작했으며 이들에 대한 대출 기준을 강화하고 있는 것으로 알려졌습니다. 주요 은행들의 이러한 조치는 사모 펀드에 대한 유동성 압박을 증폭시켜 강제 자산 매각 및 추가 상각의 주기를 가속화할 위험이 있습니다.
위기의 핵심은 기초 자산, 특히 소프트웨어 및 기술 회사에 대한 대출의 급격한 악화에 있습니다. 이러한 대출은 일부 사모신용 포트폴리오의 최대 55%를 차지합니다. 인공지능의 파괴적인 발전은 이러한 차입자들의 장기 현금 흐름 안정성을 약화시켜 부채 가치를 폭락시켰습니다.
이는 시스템 리스크에 대한 심각한 우려를 제기합니다. 연방예금보험공사(FDIC)에 따르면, 미국 은행들은 사모신용 펀드와 같은 비예금 금융기관(NDFI)에 1조 4천억 달러의 대출을 제공했습니다. 더 중요한 것은, 은행들이 이러한 기관에 2조 8천억 달러의 미사용 신용 약정을 가지고 있다는 점입니다. 이는 잠재적으로 총 4조 2천억 달러의 노출을 발생시키며, 펀드들이 유동성 확보를 위해 신용 한도를 광범위하게 인출할 경우 은행 부문에 막대한 위협을 가합니다.
