Le rapport sur l'indice des prix à la consommation de juillet a révélé que l'inflation sous-jacente a augmenté de 0,3 % d'un mois sur l'autre, la plus forte hausse en six mois, et de 3,1 % d'une année sur l'autre, indiquant des pressions inflationnistes persistantes largement dues aux tarifs douaniers, ce qui pourrait compliquer les décisions de réduction des taux de la Réserve fédérale.

Rapport sur l'IPC de juillet : inflation sous-jacente persistante malgré des chiffres globaux stables

Les marchés boursiers américains ont clôturé en hausse après la publication du rapport sur l'indice des prix à la consommation (IPC) de juillet, les investisseurs réagissant à une situation inflationniste mitigée. Bien que l'inflation globale soit restée stable, une augmentation notable de l'inflation sous-jacente, principalement due aux droits de douane, a introduit des complexités pour les décisions de politique monétaire de la Réserve fédérale.

Le rapport sur l'IPC de juillet a présenté une vision nuancée de l'inflation. L'indice des prix à la consommation global (IPC global) est resté stable à 2,7 % en glissement annuel, inchangé par rapport à juin, et a augmenté de manière modeste de 0,2 % d'un mois sur l'autre. En revanche, l'IPC sous-jacent, qui exclut les prix volatils des aliments et de l'énergie, a progressé à 3,1 % en glissement annuel en juillet, contre 2,9 % en juin, dépassant les prévisions consensuelles de 3,0 % et marquant son plus haut niveau depuis février. Sur une base mensuelle, l'IPC sous-jacent a grimpé de 0,3 %, ce qui représente sa plus forte hausse en six mois.

Plusieurs catégories ont connu des augmentations de prix notables. Si les prix de l'énergie, en particulier l'essence, ont diminué de 2,2 % d'un mois sur l'autre, contribuant à contenir l'inflation globale, les coûts du logement ont augmenté de 0,2 %. Des augmentations significatives ont également été observées dans les prix des voitures et camions d'occasion, en hausse de 0,5 %, les services de transport, qui ont augmenté de 0,8 %, et les services médicaux. Les droits de douane ont un impact croissant sur les prix des articles coûteux. Les prix des meubles à eux seuls ont augmenté de 3,4 % en juillet, et les fournitures de rentrée scolaire et les coûts des vêtements ont bondi de 30 à 40 %, avec des prix des vêtements en hausse de 37 % et des articles en cuir environ 39 % plus chers que les niveaux d'avant les droits de douane.

Réaction du marché et attentes de la Réserve fédérale

Les marchés financiers ont d'abord réagi positivement aux données de l'IPC. Le Dow Jones Industrial Average a bondi de près de 1 % à 44 429 points, tandis que le S&P 500 a gagné 0,5 % et le Nasdaq Composite a progressé de 0,45 %. Cette réaction positive du marché découle de l'interprétation selon laquelle l'inflation globale stable pourrait signaler une pause potentielle, voire des réductions, des hausses de taux d'intérêt agressives par la Réserve fédérale pour soutenir la croissance économique.

En effet, l'accélération de l'IPC sous-jacent, malgré un chiffre global stable, a été interprétée par les marchés comme renforçant la thèse d'une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale. Selon l'outil CME FedWatch, la probabilité d'une réduction de taux de 25 points de base en septembre a augmenté à 90,0 % contre 85,9 % la veille après le rapport. Parallèlement, le rendement du Trésor à 10 ans a chuté de 2 points de base à 4,267 %.

Contexte économique général et implications

Les pressions inflationnistes sous-jacentes persistantes, en particulier dans les biens et services de base, posent un défi critique pour la Réserve fédérale. Bien que le chiffre global stable puisse suggérer une marge de manœuvre pour une politique monétaire plus accommodante, l'inflation sous-jacente tenace, en partie due aux droits de douane et aux perturbations de la chaîne d'approvisionnement affectant des articles tels que les vêtements, les meubles et les produits essentiels pour la maison, implique que la Fed pourrait avoir besoin de maintenir des taux d'intérêt élevés plus longtemps pour contrôler efficacement les pressions sur les prix.

L'économie américaine est également à un tournant critique concernant son marché du travail, les données d'août 2025 indiquant un ralentissement. Les employeurs n'ont ajouté que 22 000 emplois non agricoles, ce qui est nettement inférieur aux attentes, et le taux de chômage a grimpé à 4,3 %, son plus haut niveau depuis octobre 2021. Cette détérioration du marché du travail complique davantage le double mandat de la Fed, à savoir la stabilité des prix et l'emploi maximal, déplaçant le discours vers un assouplissement potentiel.

Pour les entreprises, en particulier celles des secteurs touchés par l'augmentation des coûts due aux droits de douane et aux problèmes de chaîne d'approvisionnement, les décisions stratégiques concernant les prix et les marges bénéficiaires sont primordiales. L'environnement d'inflation sous-jacente soutenue nécessite de se concentrer sur une gestion robuste de la chaîne d'approvisionnement et un contrôle des coûts pour atténuer l'impact sur la rentabilité.

Des inquiétudes concernant les perspectives économiques générales apparaissent également. L'Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE) a averti d'un scénario potentiel de « stagflation légère » pour la fin de 2025 aux États-Unis. Cette double menace de ralentissement de la croissance économique et d'inflation persistante est attribuée à un protectionnisme commercial agressif et à de nouveaux droits de douane radicaux, qui gonflent les prix à l'importation et freinent l'investissement des entreprises et la confiance des consommateurs. L'OCDE prévoit une décélération significative de la croissance du produit intérieur brut (PIB) des États-Unis, passant de 2,8 % en 2024 à 1,6 % en 2025, avec une inflation globale annuelle qui devrait atteindre 3,9 % d'ici la fin de 2025.

Commentaires d'experts et perspectives d'avenir

Les analystes font preuve de prudence malgré l'optimisme immédiat du marché.

Greg McBride de Bankrate avertit : « La situation actuelle pourrait être le calme avant la tempête », suggérant que les droits de douane pourraient entraîner des chiffres d'inflation plus élevés plus tard en 2025.

Bien que la Réserve fédérale considère généralement l'impact des droits de douane sur l'inflation comme temporaire, ou un effet ponctuel graduel, la possibilité d'une spirale inflationniste salaires-prix reste une préoccupation si la croissance des salaires ne suit pas le rythme de l'inflation. Cela pourrait forcer la Fed à resserrer les taux directeurs pour éviter une nouvelle inflation.

Pour l'avenir, le marché et la Réserve fédérale anticipent que l'inflation continuera d'augmenter au cours des 6 à 12 prochains mois, atteignant potentiellement le niveau de 3,6 à 3,9 %, en grande partie en raison de l'impact continu des droits de douane. La persistance d'un IPC sous-jacent élevé pourrait également influencer la trajectoire future des taux hypothécaires, maintenant potentiellement les coûts d'emprunt élevés.

Les investisseurs suivront de près les prochains rapports économiques, les développements futurs des politiques tarifaires et les décisions de la Réserve fédérale. Toute augmentation inattendue et marquée de l'inflation de l'IPC pourrait amener la Fed à reconsidérer sa position dovish, injectant potentiellement davantage de volatilité sur les marchés financiers. L'interaction entre l'inflation persistante, un marché du travail affaibli et les impacts tarifaires continuera de façonner le paysage économique dans les mois à venir, affectant le pouvoir d'achat des consommateurs et la rentabilité des entreprises.