CLSA, AI 및 경쟁 우려로 텐센트 뮤직 목표가 63.6달러로 하향 조정

CLSA, 2026년 성장 우려로 TME 목표가를 63.6달러로 하향 조정

투자은행 CLSA는 텐센트 뮤직 엔터테인먼트(01698.HK)에 대한 기대치를 크게 낮춰 2026년 조정 순이익 전망치를 5% 삭감했습니다. 이 회사는 수익 가시성 감소를 이유로 TME의 홍콩 상장 주식 목표가를 63.6달러로, 미국 주식 목표가를 16.3달러로 대폭 하향 조정했습니다. 이번 하향 조정은 3월 18일 회사 주가가 7.47% 하락한 가운데 나왔으며, 이는 2026년 초 실적 약화에 대한 투자자 불안을 반영합니다. CLSA는 이러한 어두운 전망의 원인으로 구독 수익 성장 둔화와 새로운 경쟁 압력에 맞서 오리지널 콘텐츠를 홍보하는 데 필요한 판매 및 마케팅 비용 증가를 꼽았습니다.

하향 조정은 2025년 15.8% 매출 성장 이후에 발생

이번 분석가 하향 조정은 텐센트 뮤직의 2025년 견고한 운영 실적과는 극명한 대조를 이룹니다. 그 해 동안 회사는 유료 사용자 기반을 1억 2,740만 명으로 성공적으로 확장했으며, 이는 전년도 1억 2,100만 명보다 크게 증가한 수치입니다. 무료 청취자를 구독자로 전환하는 이러한 노력은 온라인 음악 매출을 전년 대비 15.8% 증가시켜 329억 위안(47.1억 달러)에 달하게 했습니다. 그러나 온라인 음악 서비스의 월간 활성 사용자 총수는 5% 감소하여 5억 2,800만 명을 기록했는데, 이는 잠재적인 신규 구독자 풀이 줄어들고 있음을 시사하며 앞으로의 경쟁 과제를 강조합니다.

경쟁 심화 속 AI는 양날의 검

CLSA가 강조한 주요 과제는 AI 생성 콘텐츠의 부상으로, 이는 음악 산업의 경제를 교란할 위협이 있습니다. 이러한 새로운 형태의 경쟁은 중개 회사가 TME의 성장 둔화와 비용 증가를 예측하는 주요 요인입니다. 역설적으로 텐센트 뮤직도 이러한 추세에 참여하고 있으며, 1천만 명 이상의 사용자와 15만 명의 아티스트 참가자를 자랑하는 자체 AI 음악 제작 플랫폼을 개발했습니다. AI를 경쟁 위협으로 방어하는 동시에 성장 도구로 활용하는 이 이중 역할을 회사가 어떻게 헤쳐나갈지가 장기적인 가치 확보를 결정하는 데 중요할 것입니다.