L'absence de la Chine sur le marché américain du soja signale un regain de tensions commerciales agricoles

La Chine met fin aux achats de soja américain sur fond de tensions commerciales ravivées

Les marchés agricoles américains sont aux prises avec une incertitude considérable alors que la Chine, le plus grand importateur mondial de soja, a manifestement réduit ses achats de soja américain pour la nouvelle saison de commercialisation. Ce changement stratégique, marquant la première fois depuis le début des registres en 1999 que la Chine n'a pas réservé une seule cargaison de soja américain avant le 11 septembre, souligne une réapparition des produits agricoles en tant qu'outil essentiel dans les négociations commerciales plus larges entre Pékin et Washington. Cette décision fait suite à une période de trêve fragile et signale une nouvelle emphase sur la diversification des chaînes d'approvisionnement loin des États-Unis.

Absence sans précédent lors de la nouvelle saison de commercialisation

Les données du département de l'Agriculture des États-Unis (USDA) confirment qu'au 11 septembre, la Chine n'avait passé aucune commande de soja américain pour la saison de commercialisation 2025-26. Cela contraste fortement avec les années précédentes ; en 2024, le soja américain constituait un cinquième des importations totales de la Chine, évaluées à plus de 12 milliards de dollars, et représentait plus de la moitié de la valeur totale des exportations de soja américain. L'absence actuelle de demande chinoise exacerbe un environnement déjà difficile pour les agriculteurs américains, qui luttent contre des prix proches de leurs plus bas historiques au milieu de récoltes abondantes. Les importateurs chinois, à l'inverse, ont proactivement sécurisé des approvisionnements substantiels auprès du Brésil et possèdent d'amples stocks nationaux, ce qui a atténué toute pression immédiate pour se procurer des biens américains.

Diversification stratégique et impact sur le marché

La stratégie de Pékin est multifacette, motivée par le désir de réduire sa dépendance aux produits agricoles américains et de tirer parti de son pouvoir d'achat de matières premières dans les discussions commerciales géopolitiques. Les broyeurs et éleveurs de porcs chinois, s'étant adaptés depuis les précédents différends commerciaux, ont sécurisé plusieurs mois d'approvisionnement, principalement auprès des nations sud-américaines. Par exemple, en juillet 2025, les importations de soja de la Chine en provenance du Brésil ont bondi de 13,92 % d'une année sur l'autre pour atteindre 10,39 millions de tonnes, tandis que les expéditions américaines ont diminué de 11,47 %. Au cours des sept premiers mois de 2025, environ 70 % des 61,03 millions de tonnes d'importations de soja de la Chine provenaient du Brésil, la part des États-Unis diminuant à un peu plus d'un quart. L'imposition de droits de douane dépassant 20 %, et dans certains cas atteignant 34 %, sur le soja américain entrant en Chine a rendu les approvisionnements américains non compétitifs par rapport aux offres à moindre coût de pays comme le Brésil. Par conséquent, le soja brésilien devrait satisfaire 95 % de la demande chinoise d'octobre. Ce pivot stratégique s'étend également au-delà du soja, la Chine réduisant apparemment ses achats de maïs, de blé et de sorgho américains pour la nouvelle saison, tout en continuant à s'approvisionner en ces céréales auprès de fournisseurs alternatifs.

Implications économiques plus larges et contexte historique

Les répercussions sur l'agriculture américaine sont substantielles. Les contrats à terme sur le soja à Chicago se situent près de leurs plus bas niveaux pluriannuels, les contrats de novembre 2025 s'échangeant à 9,85 $ le boisseau, un prix souvent inférieur au seuil de rentabilité pour de nombreux producteurs. Les analystes prévoient que les prix du soja américain pourraient tomber à 410 $ la tonne métrique en 2025, ce qui représente une baisse de 15 % d'une année sur l'autre. L'USDA a révisé à la baisse ses prévisions d'exportation de soja américain pour 2025/26 de 20 millions de boisseaux à 1,745 milliard, marquant le niveau d'exportation le plus bas en 11 ans. Cette situation suscite de graves préoccupations parmi les agriculteurs américains, certains avertissant d'un "précipice commercial et financier" si les droits de douane ne sont pas abordés. Les rapports de Bloomberg indiquent que les réserves substantielles de soja de Pékin, atteignant 43,86 millions de tonnes métriques d'ici 2025 (représentant 36 % des stocks mondiaux), combinées aux accords d'approvisionnement à long terme avec le Brésil et l'Argentine, offrent à la Chine d'importants tampons contre les besoins d'approvisionnement immédiats, lui permettant de dicter les termes. La situation actuelle fait écho à la guerre commerciale sous l'ancien président américain Donald Trump, où l'influence agricole a été déployée de manière similaire, causant aux agriculteurs américains de soja des milliards de dollars de pertes de ventes.

Profits de l'agro-industrie sous pression

Les tensions commerciales persistantes et l'évolution de la dynamique mondiale de l'approvisionnement ont un impact direct sur les grandes entreprises agroalimentaires. Des sociétés comme Archer-Daniels-Midland (ADM) ont enregistré leur plus faible bénéfice au deuxième trimestre en cinq ans en 2025, avec des bénéfices ajustés pour l'année complète projetés à environ 4,00 $ par action, le plus bas depuis 2020. Ce ralentissement est attribué aux bouleversements commerciaux américains et à leur effet sur les ventes et les marges de traitement. Bien que Bunge Global SA ait également enregistré ses bénéfices du deuxième trimestre les plus bas depuis 2018, à 1,31 $ par action, elle a réussi à dépasser les estimations des analystes, en partie grâce à de meilleures performances en Amérique du Sud et à des acquisitions stratégiques. Ces entreprises, ainsi que leurs pairs comme Cargill, ont été confrontées à une érosion des bénéfices en raison des abondantes récoltes mondiales et de la réduction des marges, les incertitudes commerciales ajoutant une volatilité supplémentaire.

Perspectives : Vents contraires persistants pour l'agriculture américaine

Pour l'avenir, les perspectives immédiates pour les exportations de soja américain vers la Chine restent sombres, avec une reprise de la demande peu probable avant au moins le début de 2026. L'USDA prévoit une augmentation des stocks finaux américains à 300 millions de boisseaux, reflétant les perspectives d'exportation réduites. Bien que les politiques américaines favorisent la croissance du marché de l'huile de soja, avec plus de 53 % de l'huile de soja américaine devant être destinée aux biocarburants en 2025/26, ce changement a principalement un impact sur les secteurs de l'huile et des tourteaux et n'atténue pas le défi fondamental de la diminution de la demande de soja entier de la part de la Chine. La situation souligne un réalignement stratégique à long terme dans le commerce agricole mondial, où la diversification de la Chine et l'utilisation des matières premières comme monnaie d'échange continueront d'exercer une pression significative sur les agriculteurs américains et les exportateurs agricoles.

source :

[1] La Chine cherche un avantage commercial, évitant le soja américain pour la première fois depuis les années 1990[2] La Chine cherche un avantage commercial en évitant le soja américain pour la première fois depuis les années 1990 | The Straits Times[3] La Chine interrompt ses achats de soja américain pour la première fois depuis les années 1990 | Industrie - Times Now

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Sep 20 2025, 02:21

Le secteur des semi-conducteurs annonce de solides résultats au deuxième trimestre, stimulant les gains du marché

L'événement en détail Les actions américaines ont affiché une forte performance, le secteur des semi-conducteurs en tête des gains suite à de solides rapports sur les résultats du deuxième trimestre. Des entreprises comme Micron Technology et Seagate Technology ont largement dépassé les attentes en matière de revenus, contribuant à un sentiment de marché haussier, amplifié par les récents ajustements des taux d'intérêt de la Réserve fédérale. Micron Technology (MU) a déclaré des revenus de 9,30 milliards de dollars pour le deuxième trimestre, soit une augmentation substantielle de 36,6 % d'une année sur l'autre, dépassant les estimations des analystes de 4,9 %. Le bénéfice par action (BPA) ajusté de la société s'est élevé à 1,91 dollar, soit un dépassement de 18,9 % par rapport aux estimations consensuelles de 1,61 dollar. Cette forte performance a propulsé le cours de l'action Micron à une avance de 33,2 % depuis l'annonce, reflétant une réponse positive des investisseurs aux résultats actuels et aux prévisions optimistes. Seagate Technology (STX) a également affiché de solides résultats, avec des revenus de 2,44 milliards de dollars pour le deuxième trimestre, marquant une croissance de 29,5 % d'une année sur l'autre et dépassant les attentes de 0,6 %. Bien que ses prévisions de revenus pour le trimestre suivant soient tombées en dessous des attentes des analystes, le cours de l'action Seagate a depuis grimpé de 43 %, s'échangeant actuellement à 218,59 dollars, ce qui indique la confiance des investisseurs dans sa performance sous-jacente et sa position sur le marché. Dans l'ensemble de l'industrie des semi-conducteurs, les revenus du deuxième trimestre ont collectivement dépassé les estimations consensuelles des analystes de 2,7 %, ce qui a entraîné une augmentation moyenne de 15,5 % du cours des actions dans le secteur depuis leurs derniers rapports de résultats. Analyse de la réaction du marché Les solides bénéfices observés dans le secteur des semi-conducteurs sont largement attribués à la demande croissante des marchés de l'intelligence artificielle (IA) et des centres de données. La performance de Micron, en particulier, a été considérablement renforcée par des revenus DRAM records et une croissance séquentielle de près de 50 % dans la mémoire à large bande passante (HBM). Ces produits HBM sont des composants cruciaux pour les applications d'IA générative, positionnant Micron à l'avant-garde de cette expansion technologique. Cette force sectorielle a coïncidé avec un environnement macroéconomique positif plus large. La Réserve fédérale a mis en œuvre plusieurs baisses de taux d'intérêt au second semestre 2024, réduisant le taux des fonds fédéraux de sa fourchette initiale de 5,25-5,50 % à 4,25-4,50 % d'ici la fin de l'année. Ces ajustements de taux, associés à des perspectives généralement favorables suite au résultat de l'élection présidentielle américaine, ont contribué à ce que les principaux indices atteignent des niveaux record, alimentant l'optimisme des investisseurs quant à la croissance des entreprises et à la réduction des coûts d'emprunt. La confiance du marché dans la demande soutenue d'électronique avancée, en particulier celle permettant l'IA, a entraîné d'importants flux de capitaux vers le secteur. Contexte et implications plus larges Le dépassement de 4,9 % des revenus de Micron a largement surpassé le dépassement moyen de 2,7 % de l'industrie des semi-conducteurs dans son ensemble, soulignant son exécution individuelle solide et son orientation stratégique au sein d'un secteur florissant. La santé financière améliorée de l'entreprise est également évidente dans sa marge d'exploitation, qui est passée de 10,6 % à 23,3 % d'une année sur l'autre, et une marge de flux de trésorerie disponible qui a augmenté de 5,8 % à 18 %. La position stratégique de Micron en tant que fournisseur clé pour des plateformes comme le Blackwell GB200 de Nvidia souligne son rôle critique dans l'infrastructure IA en expansion. Malgré son récent rallye, l'action Micron se négocie à environ 20 fois les bénéfices estimés de 2025, avec une croissance des revenus projetée de 48 % pour l'exercice en cours et de 31 % pour l'exercice 2026. Cette valorisation, combinée à des projections de croissance substantielles, suggère que le marché continue d'intégrer une expansion future significative pour la société. Inversement, alors que l'action Seagate a connu une avance substantielle de 43 % après son rapport sur les résultats, ses prévisions de revenus pour le trimestre suivant sont tombées significativement en dessous des attentes des analystes. Cette divergence entre une forte performance actuelle et des prévisions futures prudentes introduit un élément de considération pour les investisseurs concernant l'élan soutenu, malgré la réaction positive immédiate du marché tirée par un deuxième trimestre satisfaisant et des niveaux de stocks améliorés. Commentaire d'expert Le président-directeur général de Micron Technology, Sanjay Mehrotra, a souligné les moteurs de performance de l'entreprise, déclarant : > « Micron a réalisé des revenus records au troisième trimestre fiscal, tirés par des revenus DRAM record, y compris une croissance séquentielle de près de 50 % des revenus HBM. Les revenus des centres de données ont plus que doublé d'une année sur l'autre et ont atteint un record trimestriel, et les marchés finaux orientés vers les consommateurs ont connu une forte croissance séquentielle. » Perspectives Les perspectives immédiates pour le secteur des semi-conducteurs restent globalement positives, largement propulsées par une demande soutenue et croissante des applications d'IA, de 5G et de l'Internet des objets (IoT). Les prévisions optimistes de revenus de Micron pour le troisième trimestre de l'année civile 2025 de 10,7 milliards de dollars (point médian) et les prévisions de BPA ajusté de 2,50 dollars (point médian) indiquent une confiance continue dans son élan opérationnel et sa trajectoire de marché. Cependant, le secteur fait face à des vents contraires potentiels en 2025. Les stratégies fiscales proposées, y compris des droits de douane allant de 15 % à 60 %, pourraient introduire de la volatilité en perturbant les chaînes d'approvisionnement mondiales, en augmentant les coûts des intrants et en réduisant potentiellement le PIB américain. Bien que les réductions d'impôts sur les sociétés proposées à 12 % puissent offrir un avantage compensatoire aux secteurs à forte intensité de capital comme les semi-conducteurs, les investisseurs devront surveiller attentivement l'interaction de ces politiques commerciales et fiscales évolutives et leur impact net sur la rentabilité et la stabilité du marché mondial. La croissance à long terme de l'industrie reste liée à ces tendances séculaires, mais les incertitudes macroéconomiques à court et moyen terme nécessitent une considération attentive.

Sep 20 2025, 02:10

Les principaux gestionnaires d'actifs réduisent l'engagement des entreprises suite aux nouvelles directives de la SEC

Aperçu de l'événement BlackRock et Vanguard, les deux plus grands gestionnaires d'actifs au monde, ont considérablement réduit leurs engagements directs avec les entreprises à l'échelle mondiale suite aux nouvelles directives de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine. Cette réduction du dialogue marque un changement notable dans les pratiques de gouvernance d'entreprise, modifiant potentiellement le paysage de l'influence des investisseurs sur la stratégie d'entreprise et les questions environnementales, sociales et de gouvernance (ESG). Détails de la réduction de l'engagement Les données indiquent une diminution substantielle des réunions d'entreprise tenues par ces investisseurs institutionnels. L'équipe de gérance de BlackRock a participé à 2 584 réunions avec des entreprises du monde entier au cours des 12 mois se terminant le 30 juin, ce qui représente une baisse de 28 % par rapport à la période comparable de l'année précédente. De même, Vanguard a rapporté avoir rencontré 356 entreprises à l'échelle mondiale entre avril et juin, soit une diminution de 44 % par rapport aux 640 réunions tenues au cours de la même période de l'année précédente. Cette contraction du dialogue entre investisseurs et entreprises est largement attribuée aux nouvelles directives de la SEC, publiées le 11 février 2025. Impact réglementaire et réaction du marché Le facteur essentiel de ce changement est la mise à jour des directives de la SEC, menée par le commissaire Mark Uyeda, concernant la distinction entre les rapports de propriété effective Schedule 13G et Schedule 13D. La directive clarifie que la capacité d'un actionnaire à déposer le formulaire Schedule 13G plus simple dépend de la question de savoir si ses participations sont sans « le but ou l'effet de changer ou d'influencer » le contrôle de l'émetteur. De manière critique, les discussions qui « exercent une pression sur la direction pour qu'elle mette en œuvre des mesures spécifiques ou des changements de politique » sont désormais interprétées comme pouvant potentiellement « influencer » le contrôle, nécessitant ainsi le dépôt du formulaire Schedule 13D plus complexe et plus coûteux. Cette interprétation étendue englobe les recommandations sur les changements de gouvernance, les pratiques de rémunération des dirigeants et les actions spécifiques concernant les politiques sociales, environnementales ou politiques. Des experts de l'industrie, tels que Paul Schulman, directeur général senior pour le solliciteur de procurations Sodali, affirment que la directive est « à 100 % la cause » du déclin observé des réunions. Ce resserrement réglementaire a créé un « effet dissuasif » sur les discussions entre investisseurs et entreprises, car les gestionnaires de fonds deviennent plus prudents pour éviter de déclencher des exigences de divulgation plus strictes. Contexte plus large et implications Les nouvelles directives de la SEC touchent principalement les grands investisseurs institutionnels comme BlackRock et Vanguard, dont les 22 billions de dollars d'actifs combinés se traduisent souvent par la détention de plus de cinq pour cent des actions d'une entreprise – le seuil pour les réglementations de déclaration susmentionnées. L'hésitation qui en résulte à s'engager ouvertement signifie que les entreprises peuvent recevoir moins d'informations directes de la part des investisseurs sur les décisions stratégiques et pourraient faire face à des résultats inattendus lors des assemblées d'actionnaires en raison d'un manque de communication avant le vote. Historiquement, les entreprises recherchaient et valorisaient activement les commentaires des investisseurs sur les structures de gouvernance et la rémunération. Ce flux de communication a considérablement diminué, ce qui pourrait modifier les pratiques de gouvernance d'entreprise en réduisant l'influence des actionnaires, en particulier sur les questions ESG, et en modifiant les dynamiques de pouvoir entre la direction et les grands investisseurs institutionnels. Commentaires d'experts Plusieurs voix de l'industrie ont souligné l'impact profond des directives de la SEC : > Paul Schulman, directeur général senior pour le solliciteur de procurations Sodali, a observé que même lorsque des réunions ont lieu, les équipes de gérance « hésitent à signaler leur réflexion sur les problèmes ». > Peter da Silva Vint, un ancien dirigeant de BlackRock maintenant avec le conseiller d'entreprise Jasper Street Partners, a déclaré : « La nouvelle directive, qu'elle soit intentionnelle ou non, a créé un effet dissuasif sur les plus grands investisseurs. » Il a noté que les gestionnaires de fonds assistent souvent aux réunions en mode « écoute seulement », ce qui complique la capacité des entreprises à évaluer les intentions de vote. > Elizabeth Bieber, associée et responsable de l'engagement actionnarial et de la défense contre l'activisme chez Freshfields, a fait remarquer : « La directive a considérablement modifié le paysage. » Elle a ajouté que « presque tous les grands investisseurs institutionnels ont changé la façon dont ils s'engageaient avec les entreprises », beaucoup d'entre eux suspendant leur engagement jusqu'à ce qu'ils puissent analyser pleinement les implications. Bieber a également noté : « Il n'est pas rare que nous voyions des investisseurs être discrets lors des réunions », et estime que cet engagement modéré pourrait persister indéfiniment sans clarification supplémentaire de la SEC. > Paul Washington, PDG de la Society for Corporate Governance, a souligné le défi pour les entreprises, déclarant : « Cette saison, les entreprises ont eu plus de mal à savoir ce que pensaient leurs principaux investisseurs. » Perspectives d'avenir Avec un « effet dissuasif » qui devrait persister en l'absence de clarification supplémentaire de la SEC, il est conseillé aux entreprises d'adapter leurs stratégies d'engagement. Cela inclut le renforcement de leurs efforts internes pour communiquer efficacement leur message et la résolution proactive des préoccupations des investisseurs qui pourraient rester inexprimées. En outre, les entreprises pourraient devoir élargir leur portée auprès d'un plus grand nombre d'investisseurs, y compris ceux qui détiennent moins de 5 % des actions et sont donc moins affectés par les changements 13D-G. Ce changement réglementaire a également des implications pour les stratégies activistes, avec un recul notable des campagnes axées sur l'ESG. L'évolution du paysage exige une agilité, une proactivité et une transparence accrues de la part de la direction de l'entreprise, naviguant dans une période cruciale avec des retours directs réduits de la part de leurs plus grands actionnaires institutionnels.

Sep 20 2025, 02:08

Les législateurs américains aux prises avec le cadre réglementaire des actifs numériques au milieu du plaidoyer de l'industrie

Les efforts législatifs s'intensifient pour la clarté des actifs numériques aux États-Unis Le paysage de la réglementation des actifs numériques aux États-Unis est sur le point de connaître des changements significatifs alors que le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, fait activement pression à Washington, D.C., pour l'adoption du Digital Asset Market Clarity Act de 2025 (loi CLARITY). Armstrong a exprimé son optimisme quant aux perspectives du projet de loi, suggérant de fortes chances de son adoption suite aux discussions avec les législateurs. Cette initiative législative vise à établir un cadre réglementaire plus clair pour le secteur des cryptomonnaies en évolution rapide, impactant les principaux acteurs de l'industrie et la dynamique plus large du marché. La loi CLARITY : Définition de la supervision réglementaire La loi CLARITY, qui a été adoptée par la Chambre des représentants des États-Unis le 17 juillet 2025, avec le soutien des deux partis, est actuellement examinée par la commission bancaire du Sénat. Cette législation vise à résoudre le problème persistant de la « réglementation par l'application » en définissant des limites juridictionnelles claires pour les actifs numériques entre la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). La loi classe les actifs numériques en trois types principaux : Matières premières numériques : Définies comme des actifs intrinsèquement liés à un système de blockchain, dont la valeur est dérivée de leur utilisation ou de leur fonctionnalité. La CFTC se voit accorder une compétence réglementaire exclusive sur ceux-ci, y compris la supervision des bourses de matières premières numériques (DCE), des courtiers (DCB) et des négociants (DCD). Actifs de contrats d'investissement : Ce sont des matières premières numériques offertes ou vendues dans le cadre d'un contrat d'investissement, relevant généralement de la compétence de la SEC. La loi prévoit une exemption limitée de l'enregistrement auprès de la SEC pour la collecte de fonds impliquant des matières premières numériques sur des « blockchains matures », avec des exigences de divulgation spécifiques pour les émetteurs. Stablecoins de paiement autorisés : Conjointement avec la loi GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act de 2025), ceux-ci sont généralement exclus des lois sur les valeurs mobilières, plaçant leurs activités de négociation sous la compétence de la CFTC, tandis que la surveillance prudentielle reste distincte. Ce cadre contraste avec des propositions alternatives telles que le projet de discussion de la loi sur l'innovation financière responsable de 2025 (RFIA) de la commission bancaire du Sénat, qui accorde à la SEC une autorité principale sur les « actifs auxiliaires », reflétant une approche potentiellement plus coordonnée. Réaction de l'industrie et efforts de lobbying sur les rendements des stablecoins Les développements législatifs ne sont pas sans controverse, notamment en ce qui concerne les stablecoins. Les lobbies bancaires américains font activement campagne contre le fait de permettre aux émetteurs de stablecoins de générer des rendements, avertissant les législateurs que de tels programmes pourraient assécher les dépôts bancaires traditionnels et déstabiliser les prêts. Une lettre d'août adressée au Comité bancaire du Sénat par plus de 40 associations bancaires d'État, soutenue par l'American Bankers Association, a insisté pour une interdiction prolongée des paiements d'intérêts, même pour les bourses et les affiliés, au-delà de ce qui était initialement prévu dans la loi GENIUS. Ils soutiennent que les stablecoins devraient rester des mécanismes de paiement, et non des réserves de valeur. Cependant, les défenseurs des stablecoins, y compris Coinbase, contestent ce récit. Faryar Shirzad, responsable de la politique de Coinbase, a soutenu en septembre 2025 que la menace d'« érosion des dépôts » est exagérée, soulignant que les banques détiennent des réserves substantielles à la Réserve fédérale, générant des intérêts significatifs sans risque, plutôt que de se disputer les dépôts avec des taux plus élevés. > « Si les banques étaient vraiment à court de dépôts, elles rivaliseraient agressivement pour obtenir des fonds avec des taux d'intérêt plus élevés. Au lieu de cela, elles garent actuellement 3,3 billions de dollars de réserves à la Réserve fédérale, représentant près de 20 % de tous les dépôts bancaires, plutôt que d'accorder plus de prêts. Ces réserves ont généré 176 milliards de dollars d'intérêts sans risque l'année dernière, soit 55 % de tous les bénéfices bancaires avant impôts. » Cela suggère que la pression du lobby bancaire est davantage liée au « contrôle narratif et à la protection des marges bénéficiaires de la concurrence » qu'à une véritable nécessité économique, en particulier compte tenu des 187 milliards de dollars de bénéfices annuels estimés que les banques tirent des frais de traitement des paiements. Implications pour le marché et sentiment des investisseurs La quête continue de clarté réglementaire contribue à un sentiment général de marché allant de l'incertitude à l'optimisme pour le secteur des actifs numériques. L'anticipation d'un cadre juridique défini est considérée par beaucoup comme une condition préalable pour favoriser l'innovation, améliorer la stabilité du marché et encourager une adoption institutionnelle plus large aux États-Unis. Des données de marché haussières, y compris l'augmentation des intérêts ouverts sur les contrats à terme crypto et un marché des stablecoins s'étendant à près de 290 milliards de dollars en 2025, soulignent un potentiel de marché significatif qui pourrait être débloqué par une réglementation favorable. L'ETF Bitwise Stablecoin & Tokenization, déposé auprès de la SEC, illustre cet intérêt institutionnel croissant. Sa structure à double compartiment vise à capitaliser à la fois sur l'infrastructure des stablecoins et sur les actifs du monde réel tokenisés, soulignant une stratégie pour se prémunir contre la volatilité des cryptomonnaies tout en exploitant la croissance plus large de la blockchain. La position stratégique de Coinbase au milieu des batailles réglementaires Pour Coinbase, la principale bourse de cryptomonnaies aux États-Unis, ces efforts législatifs sont primordiaux pour sa stratégie à long terme et sa stabilité opérationnelle. Le lobbying proactif de l'entreprise souligne sa reconnaissance que les résultats réglementaires influenceront directement son modèle commercial. Coinbase a été confrontée à des litiges prolongés avec la SEC concernant la classification des actifs numériques en tant que valeurs mobilières, le refus de la SEC de clarifier sa position forçant la bourse à des batailles juridiques continues. Bien qu'un rejet en mars 2025 d'une poursuite de la SEC contre Coinbase ait brièvement entraîné une hausse de 4,94 % de son action, l'incertitude générale persiste. Sur le plan financier, Coinbase a déclaré un chiffre d'affaires de 2,0 milliards de dollars au premier trimestre 2025, légèrement inférieur aux attentes des analystes, principalement en raison de taux de prélèvement plus faibles influencés par des remises visant à accroître la part de marché des transactions de produits dérivés. L'EBITDA ajusté pour le trimestre s'est élevé à 929 millions de dollars, également inférieur à l'estimation de 969 millions de dollars. La rentabilité de l'entreprise reste sensible aux taux d'intérêt et à la volatilité du prix du Bitcoin, tandis que le statut réglementaire des jetons à petite capitalisation continue de poser des défis pour les allocations institutionnelles. Perspectives : Un tournant décisif pour la politique crypto américaine Les semaines et les mois à venir seront cruciaux à mesure que la loi CLARITY progressera au Sénat. Le résultat de ces débats législatifs déterminera la trajectoire de l'innovation et de l'adoption des actifs numériques aux États-Unis. Les facteurs clés à surveiller incluent les délibérations du Comité bancaire du Sénat, la réconciliation ultime des philosophies réglementaires divergentes entre la SEC et la CFTC**, ainsi que les efforts de lobbying en cours de la part des institutions financières traditionnelles et des défenseurs des cryptomonnaies. Un environnement réglementaire clair et favorable pourrait consolider la position des États-Unis en tant que leader de l'économie mondiale des actifs numériques, stimulant davantage la croissance du marché et les investissements institutionnels. Inversement, une incertitude prolongée ou une législation défavorable pourrait étouffer l'innovation nationale et encourager les entreprises à rechercher des juridictions plus hospitalières.