Edgen Stock·Feb 24 2026, 01:582026년, 중국 가계 정기예금의 기록적인 77조 위안이 만기 도래하여 대규모 유동성 이벤트를 야기할 것입니다. 이 엄청난 규모는 전례 없지만, 분석에 따르면 자본이 위험 자산으로 이동하는 것은 갑작스러운 홍수라기보다는 강한 저축자 관성에 의해 완화된 느린 조류가 될 수 있습니다.
중국 금융시장은 2026년에 약 76조에서 77조 위안에 달하는 거주자 정기예금이 만기 도래함에 따라 대규모 유동성 이벤트에 대비하고 있습니다. 이 기록적인 규모는 2022년과 2023년에 걸쳐 저축이 급증한 직접적인 결과로, 당시 가계는 각각 17.8조 위안과 16.6조 위안을 예금에 추가했습니다. 만기는 전반부에 집중될 예정이며, 2026년 1분기에만 32조에서 34조 위안이 정점을 이룰 것으로 예상되는데, 이는 전통적인 "개문홍(open door red)" 예금 유치 시즌을 반영합니다.
그러나 만기 자금의 전년 대비 증가율은 헤드라인 수치가 시사하는 것만큼 극적이지 않습니다. 2026년 총액은 2025년의 66.5조 위안 만기 규모보다 14.5%에서 16.3% 증가한 수치로, 이 성장률은 실제로는 2025년에 관찰된 17.7%보다 느립니다. 이는 2026년 이벤트가 예상치 못한 쓰나미라기보다는 이전 저축 행동을 반영하는 예측 가능한 조수의 상승에 가깝다는 것을 나타냅니다.
시장 불안의 주요 원인은 총 규모가 아니라 이 자금 중 특정 부분이 직면할 심각한 금리 충격입니다. 총액 중 약 24.8조 위안(32%)이 2년 이상의 고금리 예금으로 구성되어 있습니다. 2023년에 3% 이상의 금리를 고정했던 이들 저축자들은 재연장 시 1.2%에서 1.5% 사이의 갱신 금리에 직면하게 될 것이며, 이는 최대 135bp의 하락을 의미합니다. 이러한 수익률의 급격한 하락은 저축자들이 자본 재배치를 고려하도록 만드는 주요 촉매제가 될 것으로 예상됩니다.
그럼에도 불구하고, 이러한 압력은 새로운 현상이 아니라 기존 추세의 심화입니다. 2025년에도 만기 도래하는 2년 및 3년 만기 예금은 이미 약 120bp에 해당하는 금리 하락을 겪었습니다. 2026년 만기 도래하는 고수익 예금의 규모는 2025년에 만기 도래했던 20.3조 위안보다 단 4.6조 위안 더 많을 뿐입니다. 이는 2026년의 재가격 책정 압력이 갑작스러운 시스템적 충격이라기보다는 미미한 증가에 그칠 것임을 시사합니다.
2025년의 증거는 은행 시스템의 강력한 회복력을 보여주며 저축자 행동에 대한 중요한 통찰을 제공합니다. 상당한 금리 하락에도 불구하고, 만기 도래 정기예금의 재연장률은 2023년과 비슷한 수준인 거의 90%를 유지했습니다. 이는 중국 가계가 수익 추구보다는 자본 보존을 우선시하는 매우 방어적이고 관성적인 자산 배분 방식을 유지했음을 보여줍니다. 널리 예상되었던 예금의 "대이동"은 가속화되지 않았습니다.
그럼에도 불구하고, 2026년 만기 도래 예금의 엄청난 규모는 작은 유출조차도 시장에 상당한 영향을 미칠 것임을 의미합니다. 안정적인 10%의 유출률만으로도 약 7.7조 위안의 유동성이 다른 자산 클래스로 유입될 것이며, 이는 주식 및 채권 시장의 중요한 한계 가격 변수가 될 것입니다. 투자자들의 초점은 저축자들이 돈을 "옮길 것인가"에서 "어디로 옮길 것인가"로 이동하고 있으며, 이는 2026년 1분기의 자본 재배치 추세를 중요한 관찰 창구로 만듭니다.