Bristol Myers Squibb chuyển hướng sang thuốc RNA với thương vụ mua lại Orbital Therapeutics

Bristol Myers Squibb mua lại Orbital Therapeutics trong bối cảnh chuyển hướng chiến lược

Tập đoàn dược phẩm khổng lồ của Mỹ Bristol Myers Squibb (NYSE: BMY) đã thông báo vào ngày 10 tháng 10 năm 2025, về một thỏa thuận dứt khoát mua lại công ty công nghệ sinh học tư nhân Orbital Therapeutics với giá 1,5 tỷ USD tiền mặt。 Động thái chiến lược này nhấn mạnh cam kết của Bristol Myers Squibb trong việc đa dạng hóa danh mục đầu tư bằng cách mở rộng sang thuốc RNA và liệu pháp tế bào, đặc biệt trong bối cảnh điều trị bệnh tự miễn đang phát triển nhanh chóng. Sau thông báo, cổ phiếu BMY đã giảm nhẹ, giảm 1,12%, tương đương 50 cent, xuống còn 44,18 USD trong giao dịch đầu ngày.

Mở rộng chiến lược vào thuốc RNA và liệu pháp tế bào

Việc mua lại Orbital Therapeutics tập trung vào cách tiếp cận sáng tạo của công ty đối với thuốc RNA, được thiết kế để tái lập trình hệ thống miễn dịch trong cơ thể. Yếu tố then chốt trong thỏa thuận này là ứng cử viên tiền lâm sàng hàng đầu của Orbital, OTX-201, một RNA vòng được tối ưu hóa mã hóa CAR nhắm mục tiêu CD19 để biểu hiện trong cơ thể, được phân phối thông qua các hạt nano lipid (LNP) được nhắm mục tiêu. Liệu pháp tế bào CAR T in vivo này nhằm mục đích cung cấp một phương pháp điều trị các bệnh tự miễn ít gánh nặng hơn và dễ tiếp cận hơn so với các phương pháp ex vivo truyền thống. Bristol Myers Squibb cũng sẽ có quyền tiếp cận nền tảng RNA độc quyền của Orbital, tích hợp kỹ thuật RNA vòng và thẳng, phân phối LNP tiên tiến và khả năng thiết kế dựa trên AI, có tiềm năng ứng dụng trong ung thư, vắc-xin RNA thế hệ tiếp theo và liệu pháp protein.

Sự chuyển hướng chiến lược này còn được củng cố bởi sự hợp tác của Bristol Myers Squibb với Prime Medicine (Nasdaq: PRME), bắt đầu vào ngày 30 tháng 9 năm 2024, tập trung vào các liệu pháp tế bào T ex vivo thế hệ tiếp theo. Những nỗ lực phối hợp này báo hiệu ý định của BMY muốn vượt ra ngoài danh mục thuốc phân tử nhỏ đã được thiết lập, bao gồm các phương pháp điều trị bom tấn như thuốc làm loãng máu Eliquis và thuốc điều trị ung thư Revlimid.

Phản ứng thị trường và áp lực tiềm ẩn

Sự sụt giảm ban đầu của giá cổ phiếu BMY sau thông báo mua lại cho thấy mức độ thận trọng của nhà đầu tư đối với những tác động tức thời của một sự thay đổi chiến lược quan trọng như vậy. Mặc dù tiềm năng dài hạn của thuốc RNA và liệu pháp tế bào CAR T in vivo là đáng kể, thị trường dường như đang cân nhắc điều này với những thách thức ngắn hạn.

Động lực chính cho việc mở rộng đường ống mạnh mẽ và các thương vụ mua lại chiến lược của Bristol Myers Squibb là "vách đá bằng sáng chế" sắp xảy ra. Công ty phải đối mặt với việc hết hạn bằng sáng chế quan trọng đối với các loại thuốc chủ chốt, bao gồm Eliquis và Opdivo vào năm 2028, và Revlimid, Pomalyst và Sprycel vào năm 2025. Những việc hết hạn này dự kiến sẽ dẫn đến sự sụt giảm doanh thu đáng kể từ 10 tỷ USD đến 13 tỷ USD trong khoảng thời gian từ 2025 đến 2028. Ví dụ, Eliquis, đã tạo ra khoảng 10,5 tỷ USD doanh thu tại Mỹ vào năm 2025, dự kiến sẽ giảm xuống khoảng 8 tỷ USD vào năm 2027. Hiện tượng trên toàn ngành này, nơi có tới 400 tỷ USD doanh số toàn cầu có nguy cơ bị ảnh hưởng từ 2025 đến 2030, đòi hỏi các tập đoàn dược phẩm phải có những phản ứng chiến lược mạnh mẽ.

Tình hình tài chính và bối cảnh định giá

Bất chấp những thách thức về hết hạn bằng sáng chế này, Bristol Myers Squibb vẫn duy trì nền tảng tài chính vững chắc. Công ty báo cáo doanh thu 47,70 tỷ USD, với tốc độ tăng trưởng 3 năm lành mạnh là 4,9%。 Hiệu quả hoạt động thể hiện rõ ở biên lợi nhuận hoạt động 20,86%, biên lợi nhuận ròng 10,58% và biên lợi nhuận gộp 70,29%。 BMY cũng cho thấy dòng tiền mạnh mẽ, báo cáo 15,19 tỷ USD vào năm 2024, cung cấp vốn cho các khoản đầu tư chiến lược như vậy và cổ tức liên tục.

Từ góc độ định giá, cổ phiếu BMY dường như đang giao dịch ở mức chiết khấu. Tỷ lệ Giá trên Thu nhập (P/E) của nó là 18,02, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình lịch sử là 23,49. Tỷ lệ Giá trên Doanh số (P/S) là 1,91 gần mức thấp nhất trong 10 năm và tỷ lệ Giá trên Giá trị sổ sách (P/B) là 5,21 gần mức thấp nhất trong 1 năm. Những số liệu này, cùng với lợi suất thu nhập mạnh mẽ và lợi suất cổ tức vượt quá 5%, cho thấy cổ phiếu bị định giá thấp, xếp hạng cao trên các công cụ sàng lọc giá trị như Công thức kỳ diệu của Seeking Alpha。 Quyền sở hữu tổ chức đáng kể ở mức 80,78%, phản ánh sự quan tâm bền vững từ các nhà đầu tư lớn. Công ty cũng đang thực hiện một kế hoạch mở rộng để cắt giảm thêm 2 tỷ USD chi phí hàng năm vào cuối năm 2027 thông qua hiệu quả hoạt động.

Quan điểm chuyên gia và triển vọng tương lai

Các chuyên gia trong ngành coi sự chuyển hướng của Bristol Myers Squibb là một động thái quan trọng và có tầm nhìn xa. Robert Plenge, Phó Chủ tịch điều hành và Giám đốc nghiên cứu tại BMS, nhấn mạnh tiềm năng biến đổi:

"CAR T in vivo đại diện cho một cách tiếp cận điều trị mới có thể định nghĩa lại cách chúng ta điều trị các bệnh tự miễn."

Lynelle Hoch, chủ tịch tổ chức liệu pháp tế bào của BMS, cũng đồng tình với quan điểm này, nhấn mạnh "cơ hội đáng kinh ngạc để làm cho liệu pháp tế bào CAR T hiệu quả hơn và dễ tiếp cận hơn với nhiều bệnh nhân hơn."

Hướng đi chiến lược này phù hợp với xu hướng rộng lớn hơn của ngành về các đường ống mạnh mẽ và các vụ sáp nhập và mua lại chiến lược là rất quan trọng để nâng cao lợi nhuận, như được minh họa bởi các công ty như Pfizer đang tận dụng nền tảng mRNA của mình. Mặc dù vách đá bằng sáng chế đặt ra một thách thức không thể phủ nhận, các khoản đầu tư chủ động của Bristol Myers Squibb vào các công nghệ tiên tiến như thuốc RNA và liệu pháp tế bào CAR T in vivo được thiết kế để đảm bảo các nguồn doanh thu trong tương lai và duy trì vị thế thị trường của công ty trong bối cảnh dược phẩm đang phát triển.

Trong tương lai, các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ sự tích hợp thành công của Orbital Therapeutics, sự tiến triển của OTX-201 thông qua các thử nghiệm lâm sàng và hiệu quả rộng lớn hơn của sự đa dạng hóa chiến lược của BMY。 Khả năng của công ty trong việc quản lý hiệu quả sự sụt giảm từ các bằng sáng chế hết hạn đồng thời thúc đẩy tăng trưởng từ các tài sản đường ống mới sẽ là tối quan trọng trong việc xác định hiệu suất tài chính dài hạn và quỹ đạo cổ phiếu của nó. Ngành chăm sóc sức khỏe, mặc dù phải đối mặt với những trở ngại về chính trị, vẫn hấp dẫn đối với tiềm năng tăng trưởng dựa trên giá trị sâu và R&D, định vị BMY là một nhân tố quan trọng đáng xem.