인플레이션 지표 10bp 미만 상승
이란 분쟁으로 인한 에너지 가격의 급격한 상승은 채권 시장의 주요 인플레이션 지표에서 유의미한 반응을 불러일으키지 못했습니다. 전쟁 시작 이후 25년물 손익분기점 인플레이션율은 2035bp의 완만한 상승을 보였습니다. 더욱 중요한 것은 10년물 손익분기점 금리가 10bp 미만으로 상승했다는 점입니다.
이러한 미미한 반응은 과거 지정학적 충격과는 극명한 대조를 이룹니다. 2022년 러시아-우크라이나 분쟁 이후 10년물 손익분기점 금리는 거의 100bp나 치솟았습니다. 현재 시장의 평온함은 투자자들이 에너지 가격 충격이 일시적일 것이라는 강한 확신을 가지고 행동하고 있음을 시사하며, 이는 코로나19 팬데믹과 2022년 분쟁 이후 잘못된 것으로 판명된 믿음과 유사합니다.
20bp 유동성 하락이 인플레이션 전망을 가려
블룸버그 거시 전략가 사이먼 화이트의 분석에 따르면, 인플레이션 기대의 겉보기 안정은 시장의 환상입니다. 손익분기점 금리는 시장의 인플레이션 기대치에서 물가연동국채(TIPS)의 유동성 프리미엄을 뺀 값으로 계산됩니다. 유가 충격이 발생하면 투자자들은 종종 TIPS로 몰려들어 이 유동성 프리미엄을 낮추고 손익분기점 금리를 인위적으로 부풀립니다.
분석 결과, 분쟁 시작 이후 5년물 TIPS 유동성 프리미엄이 약 20bp 하락했으며, 이 금액은 5년물 손익분기점 금리 상승을 거의 완전히 상쇄합니다. 이는 시장의 진정한 근본적인 인플레이션 기대가 보합세를 유지했거나 심지어 감소했을 수 있음을 나타냅니다. 시장은 미래 인플레이션 위험의 진정한 증가가 아닌, 낮은 유동성 비용이라는 기술적 효과를 가격에 반영하고 있습니다.
연준 정책 신뢰도 시험대 올라
시장은 상충되는 신호를 보내며 취약한 환경을 조성하고 있습니다. 투자자들은 잠재적 인플레이션에 대처하기 위한 연방준비제도(Fed)의 더 높은 미래 정책 금리를 가격에 반영하고 있지만, 정치적 역학은 다른 경로를 시사합니다. 강경파로 여겨지지 않는 케빈 워시의 잠재적 연준 의장 지명과 트럼프 대통령의 즉각적인 금리 인하 압력은 깊은 정책 갈등을 야기합니다.
이러한 긴장은 연준의 신뢰도를 위험에 빠뜨립니다. 시장이 중앙은행의 인플레이션 퇴치 약속에 대한 신뢰를 잃으면 혼란스러운 재평가가 뒤따를 수 있습니다. 이는 인플레이션 기대치뿐만 아니라 기간 프리미엄도 급격히 상향 조정하도록 강제하여, 잠재적으로 전체 커브에 걸쳐 명목 수익률을 끌어올릴 수 있습니다. 이러한 역동성은 정치적 영향을 받은 연준이 인플레이션 통제력을 잃어 심각한 경제적 결과를 초래했던 1973년 오일 위기를 반영합니다.
인플레이션은 어떤 식으로든 목소리를 낼 것입니다… 다만 장기 손익분기점 금리가 그것을 들을 올바른 장소라고 가정하지 마십시오.
— 사이먼 화이트, 블룸버그 거시 전략가.
Edgen Stock·Mar 17 2026, 14:11