실적 부진에 교은국제(BOCOM), 선저우인터내셔널 목표가 74.1 HKD로 하향

교은국제(BOCOM International)는 의류 제조업체인 선저우인터내셔널의 2025년 실적이 마진 압박으로 인해 기대치를 하회함에 따라 목표가를 74.1 HKD로 인하했습니다.

교은국제의 연구 보고서에 따르면, 해당 종목에 대해 '매수' 의견을 유지하고 있음에도 불구하고 이번 하향 조정은 보다 보수적인 전망을 반영한 것입니다.

선저우인터내셔널의 2025년 순이익은 전년 대비 6.7% 감소한 58.3억 위안을 기록하여 시장 예상치를 밑돌았습니다. 매출은 8.1% 성장한 310억 위안을 기록했으나 매출총이익률은 인건비 상승과 캄보디아 신규 공장의 비효율성으로 인해 1.8%포인트 하락한 26.3%를 기록했습니다.

교은국제는 회사가 한 자릿수 중반의 생산 능력 성장이라는 신중한 가이던스를 제시하고 수익성을 둘러싼 불확실성이 지속됨에 따라 선저우의 20262027년 수익 추정치를 1518% 하향 조정했습니다.

지속되는 마진 역풍

실적 부진의 주요 원인은 매출총이익률의 축소였습니다. 교은국제의 보고서는 생산 기지의 노동 임금 상승을 포함한 여러 요인을 짚었습니다. 또한 캄보디아의 신규 의류 공장 가동 효율이 예상보다 낮아 수익성에 부담을 주었습니다. 회사는 또한 하반기에 고객을 위해 미국 수입 관세의 일부를 흡수하여 마진을 더욱 압박했습니다.

향후 전망에 대해 교은국제는 보다 신중한 입장을 취했습니다. 분석가들은 이제 선저우의 매출총이익률이 2026년에 거의 정체될 것으로 예상한다고 언급했습니다. 이에 따라 20262027년 기간의 매출 추정치를 69% 낮췄습니다. 새로운 목표가인 74.1 HKD는 2026년 주가수익비율(P/E) 16배를 기준으로 산출되었습니다.

이번 하향 조정은 선저우의 외형 성장은 유지되고 있으나 수익성이 단기적으로 상당한 도전에 직면해 있음을 시사합니다. 투자자들은 향후 분기 동안 회사가 비용을 관리하고 공장 효율성을 개선할 수 있는 능력을 면밀히 지켜볼 것입니다.

본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.