블랙록, 260억 달러 펀드 환매 중단…AI 우려로 신용 시장 혼란
사모 신용 시장의 환매 위기가 고조되고 있으며, 이번 주 블랙록이 260억 달러 규모의 HPS 기업 대출 펀드의 환매를 중단하면서 정점에 달했습니다. 이는 한 달 동안 조직적인 자본 이탈이 있은 후 나타난 가장 심각한 스트레스 신호입니다. 위기는 블루 아울이 자산 강제 매각을 실시하고 블랙스톤이 주력 사모 신용 펀드의 4억 달러 환매 부족분을 직원들이 메우도록 요구하면서 시작되었습니다.
공포의 촉발 요인은 소프트웨어 및 SaaS 산업 대출 노출에 대한 우려가 커지고 있다는 점입니다. 투자자들은 AI 에이전트의 급속한 발전으로 많은 소프트웨어 비즈니스 모델이 구식이 되어 부채를 상환할 수 없게 될 것을 우려하며 이들 대출의 안정성을 재평가하고 있습니다. 이러한 불안감은 UBS가 사모 신용 불이행 예측을 놀라운 15%로 상향 조정한 데서도 잘 드러납니다. 자산 품질 우려를 뒷받침하듯, 블랙록의 또 다른 펀드인 TCP 캐피탈은 포트폴리오 대출의 가치를 9월부터 12월 사이에 액면가 100센트에서 0으로 평가절하했다고 밝혔습니다.
보험 부문, 채권 스프레드 두 배로 확대되며 전염 위협 직면
이 위기는 이제 사모 신용 시장과 깊이 얽혀 있는 보험 산업으로 확산되고 있습니다. 최근 국제통화기금(IMF) 보고서는 북미 보험 회사들이 투자 자산의 약 3분의 1을 사모 신용에 투자하고 있다고 강조했습니다. 이러한 높은 노출은 신용 품질 악화에 대해 이들의 재무제표를 매우 취약하게 만듭니다.
시장은 이러한 위험을 적극적으로 반영하고 있습니다. 미국 생명보험 회사 채권의 평균 수익률 프리미엄은 132bp로 확대되었으며, 이는 광범위한 미국 투자 등급 기업 부채 대비 스프레드를 45bp로 넓혔습니다. 이 격차는 12개월 전 수준에서 두 배가 되었으며, 투자자들이 보험 회사들을 전염의 주요 경로로 보고 있음을 반영합니다. IMF는 부적절하게 평가된 신용 상품이 경제 충격 시 보험 회사에 심각한 자본 침식과 유동성 부족을 초래할 수 있다고 명시적으로 경고했습니다.
신용평가기관 심사 대상, 2008년 위기 재연
현재 전개되는 사건들은 2008년 글로벌 금융 위기와 불쾌한 유사점을 가지고 있으며, 신용평가기관의 신뢰성을 폭풍의 중심으로 몰아넣고 있습니다. 시장 평가의 상당 부분인 3,000건 이상이 Egan-Jones에 의해 제공됩니다. 이 회사는 20명의 소규모 회사로, 이전에 이해 상충으로 SEC의 고발을 당한 적이 있으며, 현재 새로운 조사를 받고 있는 것으로 알려져 있습니다.
이처럼 잠재적으로 문제가 있는 신용평가 시스템에 대한 의존은 시스템적 위험을 증폭시킵니다. 2008년에는 주택담보대출담보부증권(MBS)에 대한 결함 있는 평가가 위험을 너무 늦게까지 숨겼습니다. 오늘날, 유사한 역학이 1조 8천억 달러 규모의 사모 신용 시장과 10조 달러 규모의 보험 산업 간의 연결을 위협하고 있습니다. 만약 신용평가기관이 대규모 등급 하향 조정을 강요받는다면, 그 결과로 발생할 '추락 천사'들은 현재 시장의 스트레스 수준을 훨씬 뛰어넘는 연쇄적인 손실을 촉발할 수 있습니다.
Edgen Stock·Mar 09 2026, 08:05
