Ngành công nghệ sinh học thể hiện khả năng phục hồi giữa hoạt động M&A gia tăng và chính sách rõ ràng

Ngành Công nghệ sinh học vượt trội so với các chỉ số thị trường rộng lớn hơn

Ngành công nghệ sinh học đã thể hiện sức mạnh đáng chú ý trong tháng qua, ghi nhận mức tăng vượt trội so với cả S&P 500 và NASDAQ Composite. Hiệu suất này báo hiệu sự trở lại của khẩu vị nhà đầu tư đối với phân khúc có beta cao của thị trường, đặc biệt khi các chất xúc tác quan trọng xuất hiện ở cả mặt M&A và quy định.

Các chất xúc tác thúc đẩy sự tăng vọt gần đây trong định giá công nghệ sinh học

SPDR® S&P Biotech ETF (XBI) đã ghi nhận mức tăng đáng kể 9.5% trong tháng qua, chiếm hơn 60% mức tăng từ đầu năm 2025. Sự tăng vọt này phần lớn là do sự gia tăng đáng kể trong hoạt động mua bán và sáp nhập (M&A) trong ngành. Trên toàn cầu, hoạt động M&A đã có khởi đầu mạnh mẽ nhất kể từ sự bùng nổ sau đại dịch năm 2021, đạt 2.6 nghìn tỷ đô la cho đến năm 2025. Mặc dù tổng số giao dịch đã giảm, nhưng tổng giá trị giao dịch đã tăng 28%, cho thấy xu hướng hướng tới các giao dịch lớn hơn, có tác động hơn, đặc biệt là ở Hoa Kỳ.

Thêm vào động lực của ngành, Pfizer (PFE) gần đây đã hoàn tất một thỏa thuận định giá thuốc mang tính bước ngoặt với chính phủ Hoa Kỳ. Thỏa thuận này cho phép Pfizer bán các loại thuốc biệt dược với giá thấp hơn đáng kể trên nền tảng trực tiếp đến người tiêu dùng mới ra mắt, TrumpRx. Sau sự phát triển này, các công ty dược phẩm lớn, bao gồm Novo Nordisk (NVO), Merck (MRK), và Bristol-Myers Squibb (BMY), đã trải qua hiệu suất hàng tuần tốt nhất trong nhiều năm. Quyết định của chính quyền về việc xem xét lại các mức thuế đáng kể đối với các sản phẩm dược phẩm nhập khẩu dự kiến sẽ mở đường cho các thỏa thuận tương tự trên toàn ngành.

Phản ứng thị trường được thúc đẩy bởi sự hợp nhất chiến lược và thay đổi chính sách

Phản ứng tích cực của thị trường trong ngành công nghệ sinh học là đa diện. Bối cảnh M&A đang tăng tốc là một động lực chính, với các ông lớn dược phẩm đang tích cực tìm cách mua lại các liệu pháp đổi mới để giảm thiểu tác động của "vách đá bằng sáng chế" sắp tới — ước tính 175 tỷ đô la doanh thu từ các loại thuốc hết hạn bằng sáng chế vào cuối thập kỷ này. Yêu cầu chiến lược này để mở rộng đường ống và đổi mới đang tạo ra một môi trường màu mỡ cho các thương vụ mua lại.

لبوم## 生物技术行业表现优于大盘指数

在过去一个月中，生物技术行业表现出显著的强势，其涨幅超过了标普500指数和纳斯达克综合指数。这一表现预示着投资者对市场高风险部分的兴趣重新燃起，尤其是在并购和监管方面出现关键催化剂之际。

催化剂推动生物技术估值近期飙升

SPDR® S&P生物技术ETF (XBI) 在过去一个月中录得9.5%的显著增长，这占其2025年迄今涨幅的60%以上。这一飙升主要归因于该行业并购活动的显著增加。在全球范围内，并购活动经历了自2021年后疫情繁荣以来的最强劲开局，2025年迄今已达2.6万亿美元。虽然交易总数有所下降，但交易总价值却增长了28%，这表明交易趋向于更大、更具影响力的交易，特别是在美国。

此外，辉瑞 (PFE) 最近与美国政府达成了一项里程碑式的药品定价协议。这项协议允许辉瑞在新推出的直接面向消费者平台TrumpRx上以显著降低的价格销售品牌药。在此发展之后，包括诺和诺德 (NVO)、默沙东 (MRK) 和百时美施贵宝 (BMY) 在内的主要制药公司经历了多年来表现最好的一周。政府决定重新考虑对进口药品的实质性关税，预计将为整个行业类似的交易铺平道路。

市场反应受战略整合和政策转变推动

生物技术行业的积极市场反应是多方面的。加速的并购格局是主要驱动因素，制药巨头正积极寻求收购创新疗法，以减轻迫在眉睫的“专利悬崖”影响——预计到本十年末，将有价值1750亿美元的药品收入因专利到期而流失。这种扩大产品线和创新的战略需求正在为收购创造一个肥沃的环境。

此外，BMO资本市场认为，辉瑞的交易被视为制药行业的一个关键转折点，该机构指出，该行业此前一直徘徊在15年来的低点附近。这种情绪表明，增加的监管透明度和更有利的定价模式可能会释放巨大的价值。

从经济角度看，生物技术行业也有望受益于货币政策的潜在转变。生物技术股票在降息周期中历来表现良好，因为较低的借贷成本改善了融资条件，并增强了整合的前景。摩根士丹利美国股票策略师Andrew Pauker表示，股票市场的关注点正日益转向更宽松的货币政策环境，新的宽松周期可能在9月份开始。

更广泛的背景：人工智能整合和防御性行业的吸引力

生物技术的复苏与更广泛的市场趋势相符，其中技术创新和战略扩张至关重要。人工智能 (AI) 在药物发现和开发中发挥着越来越重要的作用，加速了创新并吸引了大量资本流入。事实上，“科技和电子产品，特别是与人工智能相关的基础设施，如数据中心，”现在已经超越医疗保健，成为领先的并购领域，这反映了企业获取人工智能能力的驱动力。

在更广泛的经济背景下，生物技术行业也因其“防御性”特征而获得关注。资深生物技术投资者Eden Rahim将生物技术归类为一个无论经济状况如何都能实现增长的行业。这种吸引力在其他增长型行业估值过高的担忧持续存在的环境中尤为强烈，使得生物技术成为寻求稳定增长潜力的投资者的一个有吸引力的选择。

专家评论强调新兴机遇

摩根士丹利研究美国制药和生物技术部门负责人Terence Flynn观察到，“并购的微观条件有利，并且正在出现萌芽”，这突显了交易的积极前景。这一观点得到了Eden Rahim的呼应，他强调了生物技术领域内的三个关键投资领域：中盘股增长、新兴增长和技术赋能公司。他指出该行业在其他估值过高的市场中提供显著价值的能力。

展望未来：持续的并购和创新管线焦点

生物技术行业的发展轨迹似乎是有利的，预计持续的并购活动将推动进一步增长。包括摩根大通在内的投资银行预计这种势头将持续到2025年下半年。需要关注的关键因素包括正在进行的监管发展，特别是关于药品定价和关税的，以及FDA批准的进一步明确。人工智能在药物发现中日益增长​​的整合也将是创新和估值的关键驱动力。

拥有强大产品线和明确盈利途径的公司尤其处于有利地位。例如，传奇生物科技 (Legend Biotech) 预计其药物Carvykti到2030年将实现50亿美元的销售额，并预计在2025年第四季度实现盈利。同样，Apellis Therapeutics 有望加速增长，其药物Cyphobia目标是一个数十亿美元的市场，并力争在2027年实现盈利。这些公司体现了投资者兴趣向那些能够在不断发展的生物技术领域中展示切实治疗进展和强劲财务表现的公司倾斜的更广泛趋势。