Le secteur bancaire recule face aux préoccupations croissantes concernant le crédit, l'ETF Invesco KBW Bank décline

L'ETF Invesco KBW Bank Index fait face à des vents contraires importants

L'ETF Invesco KBW Bank Index (KBWB), un baromètre des actions bancaires américaines, est entré dans l'une des périodes les plus difficiles depuis sa création en 2011. L'ETF navigue à travers des risques substantiels découlant d'une faiblesse généralisée des consommateurs, d'une augmentation des pertes d'emplois et d'une confluence de conditions de marché défavorables. Malgré ce qui pourrait apparaître comme des valorisations attrayantes, ces chiffres sont de plus en plus considérés comme masquant des risques sous-jacents plus profonds, en particulier au sein du segment des banques régionales.

Réaction du marché et pressions sous-jacentes

Le 16 octobre 2025, l'ETF KBWB a connu une baisse quotidienne significative de -3,64%, clôturant à 73,86 $ contre 76,65 $, avec une chute supplémentaire de -1,08% lors des transactions avant l'ouverture du marché, soulignant une dynamique négative substantielle. Ce ralentissement a coïncidé avec une chute plus large du secteur bancaire régional, déclenchée par des inquiétudes renouvelées concernant le crédit et des divulgations spécifiques de pertes sur prêts de plusieurs institutions. L'ETF gère actuellement près de 6 milliards de dollars d'actifs.

Zions Bancorporation (NASDAQ: ZION) a vu ses actions chuter après avoir révélé une radiation de 50 millions de dollars liée à des prêts commerciaux et industriels et avoir projeté une provision de 60 millions de dollars pour pertes sur crédits. De même, Western Alliance Bancorporation (NYSE: WAL) et Jefferies Financial Group (NYSE: JEF) ont également connu des baisses significatives de leurs actions, les actions de Jefferies ayant diminué de 9% le 16 octobre 2025, en raison de son exposition à un fabricant de pièces automobiles en faillite. D'autres banques régionales, notamment Flagstar Financial (NYSE: FLG), Banc of California Inc. (NYSE: BANC) et Webster Financial (NYSE: WBS), ont également enregistré des baisses allant de 5% à 8%.

Analyse de la détérioration du marché

Le sentiment baissier entourant le secteur bancaire est multifacétique, propulsé par plusieurs facteurs interconnectés :

• Exposition à l'immobilier commercial (CRE) : Les banques régionales ont une exposition disproportionnellement élevée aux prêts CRE, représentant environ 44% de leurs portefeuilles de prêts totaux, ce qui est significativement plus élevé que les 13% détenus par les grandes banques. Avec plus de 1 000 milliards de dollars de prêts CRE devant arriver à échéance d'ici la fin de 2025, le refinancement dans un environnement de taux d'intérêt "plus élevés plus longtemps" pose des obstacles considérables. Les taux de défaillance des prêts de bureaux sont actuellement en forte hausse, atteignant 10,4%.
• Faiblesse des consommateurs et endettement : Les taux croissants de défaillance et de radiations nettes sur les prêts à la consommation, y compris les prêts par carte de crédit et les prêts automobiles, dépassent désormais les moyennes pré-pandémiques. La dette totale des consommateurs a atteint un record de 17,7 billions de dollars, indiquant une base de consommateurs sous tension.
• Compression de la marge d'intérêt nette (NIM) : Les projections suggèrent que les marges d'intérêt nettes pourraient se contracter à environ 3% d'ici décembre 2025, car les coûts des dépôts restent élevés à 2,03% aux États-Unis. Des taux d'intérêt plus bas, bien que potentiellement stimulants pour la demande de prêts, devraient modérer les revenus nets d'intérêts.
• Politiques de la Réserve fédérale : Pendant la pandémie de COVID-19, les banques ont accumulé des bons du Trésor à long terme. Lorsque la Réserve fédérale a initié une politique monétaire plus stricte, la valeur marchande de ces titres a chuté, entraînant des pertes latentes significatives. Bien que les banques se soient repositionnées fin 2024, le processus de gestion de ces pertes et de rééquilibrage des portefeuilles vers des actifs à rendement plus élevé et à plus courte durée se poursuit. Les réserves du système bancaire américain sont tombées en dessous de 3 billions de dollars, un indicateur de conditions financières plus tendues, le président de la Fed, Jerome Powell, laissant entendre que le resserrement quantitatif pourrait se conclure dans les prochains mois.

L'analyse technique renforce cette perspective baissière pour KBWB, l'ETF détenant des "signaux de vente des moyennes mobiles à court et à long terme". Cela a conduit à un déclassement de "Conserver" à "Candidat à la vente", suggérant une chute potentiellement forte.

Contexte plus large et implications

Les défis actuels rencontrés par les banques régionales contrastent avec la résilience relative des grandes banques d'importance systémique mondiale (GSIB) telles que Bank of America (NYSE: BAC), Morgan Stanley (NYSE: MS) et Citigroup (NYSE: C). Ces grandes institutions, bénéficiant de flux de revenus diversifiés et d'une concentration moindre en CRE, ont rapporté de solides bénéfices au troisième trimestre 2025.

Cependant, le système financier plus large fait face à des pertes de crédit potentiellement élevées, les analystes projetant une augmentation de plus de 140 milliards de dollars à travers les banques mondiales sur 2025-2026, atteignant environ 750 milliards de dollars en 2025 et plus de 800 milliards de dollars en 2026. Cette situation pourrait gravement impacter les développeurs et propriétaires immobiliers commerciaux, ainsi que les petites entreprises et celles détenues par des minorités qui dépendent des prêts des banques régionales.

En outre, le paysage financier évolue avec des changements réglementaires comme le Basel III Endgame, qui devrait prendre effet le 1er juillet 2025 et qui, malgré des propositions moins strictes, pourrait encore introduire des exigences de capital accrues pour les grandes banques. Un défi majeur à long terme identifié est la migration du risque systémique vers le secteur bancaire de l'ombre, moins réglementé.

Commentaire d'expert

Les stratèges de marché conseillent une approche prudente à l'égard du secteur bancaire. La probabilité croissante d'un ralentissement du secteur bancaire a conduit certains à suggérer des stratégies défensives, y compris la considération d'ETF inverses ou d'options de vente, pour les investisseurs cherchant à atténuer les risques dans cet environnement. Le consensus pointe vers une période de volatilité continue, en particulier au sein du segment des banques régionales, alors que les incertitudes macroéconomiques persistent et que les préoccupations concernant la qualité du crédit s'aggravent.

Perspectives d'avenir

L'avenir immédiat du secteur bancaire, en particulier des banques régionales, est marqué par une vigilance continue. Les facteurs clés à surveiller incluent les développements futurs de la performance des prêts immobiliers commerciaux, la trajectoire des défaillances de la dette des consommateurs et la position de la Réserve fédérale sur les taux d'intérêt et le resserrement quantitatif. Bien qu'une normalisation du cycle de crédit et une reprise de la croissance des prêts à l'échelle mondiale soient anticipées à long terme, stimulées par des baisses de taux d'intérêt potentielles, le court et moyen terme sera probablement caractérisé par une pression soutenue sur la rentabilité des banques et un risque de crédit accru. Les activités de restructuration en cours au sein des banques américaines, souvent catalysées par des fusions et visant à rééquilibrer les portefeuilles, seront également un domaine d'observation critique alors que l'industrie s'adapte à ces conditions financières et cadres réglementaires en évolution.