아폴로 임원, 사모 소프트웨어 가치평가 '잘못되었다' 선언
2026년 3월 15일 공개된 이전에 보고되지 않은 발언에서 아폴로 글로벌 매니지먼트(Apollo Global Management)의 고위 임원 존 지토(John Zito)는 사모 시장 가치평가에 대해 "말 그대로 모든 평가가 잘못되었다고 생각합니다"라고 강력히 경고했습니다. 아폴로는 나중에 이 발언이 소프트웨어 회사에 특정되었다고 밝혔지만, 세계 최대 대체 자산 관리 회사 중 한 곳의 최고 딜메이커의 이 성명은 해당 부문의 높은 가치평가에 대한 조사를 강화했습니다. 이 주장은 서류상 사모 자산의 장부가치와 실제 시장 가치 사이에 커지는 불일치를 시사합니다.
은행 감가상각으로 사모 신용 스트레스 증가
가치평가에 대한 회의론은 많은 사모 펀드 거래에 대한 부채 자금을 제공하는 사모 신용 시장의 실제 스트레스 징후와 일치합니다. JP모건은 최근 일부 사모 신용 고객이 담보로 제공한 대출 가치를 줄였는데, 이는 기본 차용인의 건전성에 대한 우려를 나타냅니다. 이러한 움직임은 블랙스톤과 블루 아울 캐피탈이 운용하는 주요 사모 신용 펀드에서 소매 투자자들의 환매 요청이 증가한 데 따른 것입니다. 대부분의 불안감은 소프트웨어 회사에 대한 대출에 집중되어 있으며, 투자자들은 인공 지능의 급속한 발전이 기존 비즈니스 모델을 혼란에 빠뜨려 일부 차용인의 신용도를 떨어뜨릴 수 있다고 우려합니다. 2025년에 자동차 관련 차용인인 Tricolor와 First Brands의 파산으로 이러한 우려는 더욱 증폭되었습니다.
골드만삭스, 2200억 달러 규모의 소매 펀드 취약성 경고
업계 내부자들은 대부분의 사모 신용 시장이 유동성 충격으로부터 보호된다고 주장하지만, 골드만삭스(Goldman Sachs)의 전략가들은 특정 위험 영역을 지적했습니다. 그들은 2200억 달러, 즉 업계 전체 대출 익스포저의 약 20%가 소매 중심 상환형 펀드에 있다고 추정합니다. 자본을 묶어두는 전통적인 장기 펀드와 달리, 이러한 수단은 투자자가 인출을 요청할 수 있게 하여 환매 요청이 가속화될 경우 잠재적인 취약성을 만듭니다. 이 시장은 개인 투자자들을 위해 더 높은 수익률을 추구하는 운용사들이 저신용 등급 회사의 레버리지 바이아웃을 지원하는 방식으로 급격히 성장했습니다. 이러한 우려에도 불구하고 오크트리 캐피탈 매니지먼트(Oaktree Capital Management) 공동 설립자 하워드 막스(Howard Marks)는 시스템적 위기에 대한 두려움을 진정시키려 했습니다.
— 하워드 막스, 오크트리 캐피탈 매니지먼트 공동 설립자.
그러나 막스는 이 부문의 급속한 성장이 더 취약한 대출 기관과 더 위험한 거래에 자금을 지원했을 가능성이 있으며, 이는 경제 상황이 결국 악화될 때 드러날 것이라고 경고했습니다.
Edgen Stock·Mar 16 2026, 12:19
