Edgen Stock·Feb 23 2026, 16:57웰링턴 매니지먼트의 포트폴리오 매니저는 인공지능이 미국 경제 경쟁의 40년간 하락 추세를 뒤집을 수 있다고 주장합니다. 이러한 변화는 지배적이고 뿌리 깊은 기업들의 높은 이익 마진을 위협하지만, 국가 생산성과 실질 임금 성장에서 상당한 이득을 가져올 수 있습니다.
40년 동안 미국 경제의 경쟁은 꾸준히 감소하여, 방어 가능한 이익 흐름을 가진 확고한 시장 리더들을 만들어냈습니다. 연방준비제도 데이터에 따르면, 1980년에서 2016년 사이에 새로 설립된 기업의 고용 점유율은 43% 감소했습니다. 또한, 1990년대 후반 이후 미국 산업의 4분의 3 이상이 더욱 집중되었습니다. 사모펀드 인수를 장려하고 반독점 집행을 완화한 저금리로 인해 촉진된 이러한 환경은 워렌 버핏이 "뚫을 수 없는 해자"라고 부르는 기업들로부터 예측 가능한 현금 흐름을 추구하는 투자자들에게는 호재였습니다.
인공지능은 이제 본질적으로 진입 장벽을 낮춤으로써 이러한 현상 유지에 직접적인 위협을 가합니다. AI는 지식 기반 업무에서 규모의 이점을 줄여, 소프트웨어, 자산 관리, 보험과 같은 부문에서 더 작고 민첩한 기업들이 기존 기업에 도전할 수 있도록 합니다. Anthropic이 1월에 새로운 AI 모델을 출시한 후 소프트웨어 회사들이 급락했을 때 초기 시장 반응이 나타났으며, 이는 기술의 파괴적인 힘에 대한 투자자들의 불안감을 시사합니다.
집중도 증가는 더 높은 기업 이익 마진을 뒷받침했지만, 운영 효율성이나 경제 생산성의 상응하는 증가로 이어지지는 않았습니다. 연구에 따르면, 점점 더 집중된 시장의 기업들은 주로 우월한 생산이 아니라 더 큰 가격 결정력으로부터 이득을 얻었습니다. 실제로, 시간당 산출량으로 측정되는 생산성은 종종 주식 성과와 음의 상관관계를 보였습니다. 석유 및 가스 부문의 치열한 경쟁은 셰일 혁명을 가져왔고 생산량을 극적으로 증가시켰지만, 주식 수익률은 실망스러웠습니다. 마찬가지로, 통신 경쟁은 기업 마진을 희생시키면서 강력한 5G 네트워크를 제공했습니다.
AI는 오늘날의 시장 리더들에게 유사한 상충 관계를 강요할 수 있습니다. 2010년 이후 생산성 성장은 이전 30년보다 약 3분의 1 낮았으며, 이러한 둔화는 시장 집중도 증가로 부분적으로 설명됩니다. AI 도구가 동일한 인력으로 더 많은 산출을 가능하게 함에 따라, 이는 더 높은 실질 임금과 더 강력한 경제 성장의 잠재력을 지지합니다. 그러나 기존 기업의 경우, 이러한 새로운 경쟁의 물결은 투자자들이 기대해 온 프리미엄 이익 마진을 압축할 수 있습니다.
기술 변화는 전례 없는 투자 주기에 의해 자금을 조달하고 있습니다. 하이퍼스케일 클라우드 제공업체는 2026년까지 미국 GDP의 약 2.1%를 자본 지출에 사용할 것으로 예상되며, 이는 19세기 철도 붐을 연상시키는 속도입니다. 그 붐이 상업을 변화시키고 확장을 촉진했지만, 또한 극심한 변동성과 호황-불황 주기를 만들어냈습니다. 기존 기업들이 새로운 위협에 직면함에 따라, 경쟁자들을 인수하거나 무력화하려는 시도 때문에 합병 활동이 증가할 가능성이 높습니다. 이는 정책 입안자들에게 중요한 결정을 제시합니다: 역동성과 생산성을 육성하기 위해 경쟁을 보존할 것인가, 아니면 구제 금융과 통합을 통해 기존 기업들을 보호하여 잠재적으로 시장 지배력을 더욱 강화할 것인가.