UBS "지푸 AI 매출 연간 231% 성장할 것"

UBS의 신규 보고서는 베이징 소재의 한 AI 기업을 '중국의 앤스로픽'이라 칭하며, 매출이 단 2년 만에 약 1억 달러에서 11억 달러 이상으로 급증할 것이라고 전망했습니다.

UBS는 기업용 AI 도입을 주도하기 위해 프로그래밍용 AI에 집중하는 지푸 AI(Zhipu AI)의 경로가 앤스로픽(Anthropic)과 유사하다고 판단하며, 이 회사에 대해 '매수' 의견으로 분석을 시작했습니다. 웨이 시옹(Wei Xiong)이 이끄는 분석팀은 급속도로 개선되는 모델 성능과 공격적인 수익화 전략에 힘입어 지푸의 매출이 2025년부터 2027년까지 연평균 231%의 복합 성장률을 기록할 것으로 전망했습니다.

4월 20일 자 보고서는 "지푸의 모델 개발 및 상업화 경로는 글로벌 AI 리더인 앤스로픽과 매우 유사하다"고 밝히며, 칭화대학교 산하의 이 기업을 '중국판 앤스로픽'으로 직접 명명했습니다.

이러한 비교는 지푸의 폭발적인 연간 반복 매출(ARR) 성장세에 근거합니다. 지푸의 ARR은 2025년 12월 3,900만 달러에서 2026년 3월 2억 5,000만 달러로 6.4배 급증했으며, 이는 앤스로픽의 초기 성장 궤적을 앞지르는 속도입니다. 지푸의 최신 모델인 GLM-5.1은 글로벌 지능 벤치마크에서 앤스로픽의 Claude Opus 4.6보다 단 2점 낮은 점수를 기록했지만, 가격은 약 78% 저렴하여 달러당 성능 면에서 상당한 우위를 점하고 있습니다.

글로벌 대형 은행의 이번 분석은 명확한 수익화 전략을 갖춘 기업 중심 AI 기업에 대한 투자자들의 관심이 고조되고 있음을 시사합니다. 이러한 긍정적인 평가와 공격적인 전망은 지푸의 비상장 가치를 높이는 동시에, 자체 AI 모델을 보유하고 있으면서도 지푸 플랫폼의 고객이기도 한 바이두와 알리바바 같은 기존 강자들에 대한 경쟁 압박을 가중시킬 수 있습니다.

프로그래밍 집중 전략을 통한 가격 결정력 확보

앤스로픽의 전략을 따르는 지푸의 핵심 전략은 복잡한 코드를 작성하고 실행할 수 있는 AI 시장을 선점하는 것입니다. 이는 고부가가치 엔지니어링 워크플로우를 자동화하는 직접적인 경로입니다. 지푸의 GLM-5.1 모델은 실제 코딩 작업을 시뮬레이션하는 SWE-bench Pro 테스트에서 글로벌 2위를 기록하며 OpenAI의 GPT-5.4를 앞질렀습니다.

이러한 집중은 지푸에 강력한 가격 결정력을 부여했으며, 이는 상업적 전략의 중요한 성공 지표가 되었습니다. 2026년 2월, 지푸는 프로그래밍 중심의 '코딩 플랜' 가격을 30% 인상했습니다. UBS가 인용한 OpenRouter 데이터에 따르면, 가격 인상에도 불구하고 3월 총 토큰 소비량은 3배 증가했습니다. 가장 고가 모델인 GLM-5.0의 사용량이 가장 많았는데, 이는 고객들이 성능을 위해 프리미엄을 기꺼이 지불한다는 점을 증명합니다.

가격 인상에도 불구하고 지푸는 여전히 뚜렷한 비용 우위를 유지하고 있습니다. 주력 모델인 GLM-5.1의 종합 가격은 100만 토큰당 약 2달러인 반면, 비슷한 성능의 Claude Opus 4.6은 약 9달러입니다. UBS는 모델 성능이 지속적으로 향상됨에 따라 이러한 가격 차이가 향후 지푸의 추가 가격 인상을 위한 상당한 여력을 제공한다고 분석했습니다.

2027년까지 매출 1억 달러에서 11억 달러로 성장

UBS는 지푸의 총 매출이 2025년 1억 달러(약 7억 2,400만 위안)에서 2027년 11억 달러(약 79억 4,000만 위안)로 증가할 것으로 예상합니다. 이러한 231% 연평균 복합 성장의 주요 동력은 오픈 플랫폼 API 사업이 될 것으로 보입니다.

개발자가 자신의 애플리케이션에 지푸의 모델을 통합할 수 있도록 하는 이 부문의 매출은 연평균 470% 성장하여, 전체 매출에서 차지하는 비중이 2025년 26%에서 2027년 78%로 증가할 전망입니다. 정부 및 대기업을 대상으로 하는 프라이빗 배포 사업은 성장세가 완만하지만, 50%에서 70% 사이의 매출 총이익률을 기록하며 안정적인 수익 기반을 제공하고 있습니다.

지푸는 아직 흑자 전환 전이며, UBS는 2029년 흑자 달성 전인 2027년에 6억 6,000만 달러(약 47억 5,000만 위안)의 순손실을 기록할 것으로 보고 있습니다. 주요 리스크 요인으로는 타 주요 AI 연구소와의 경쟁 심화, 바이트댄스와 텐센트 같은 대형 고객이 자체 모델 성능 개선에 따라 지푸에 대한 의존도를 낮출 가능성, 그리고 고성능 컴퓨팅 자원에 대한 접근 제한 가능성 등이 꼽힙니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.