핵심 요약
(블룸버그) -- 중국의 AI 서버 제조업체인 xFusion Digital Technologies는 연간 매출 582억 위안을 기록했음에도 불구하고 순이익률이 2% 미만인 상태에서 IPO를 추진하고 있으며, 이는 인공지능 구축 경쟁에서 하드웨어 공급업체들이 직면한 극심한 압박을 여실히 보여줍니다.
5월 22일 공식 접수된 차이넥스트 시장 상장 신청서에 따르면, 2023년부터 2025년까지 순이익률은 1%에서 2% 사이로 압축되었습니다. 해당 문서는 매출이 두 배 이상 증가했음에도 불구하고, 대형 인터넷 고객사들로부터 "낮은 매출총이익률을 수용할 수밖에 없었기" 때문에 순이익 성장 속도는 훨씬 더뎠다고 명시하고 있습니다.
2023년 251억 위안이었던 xFusion의 매출은 2025년 582억 위안(81억 달러)으로 급증했으며, 이 기간 동안 AI 서버는 매출의 25%에서 50% 이상으로 성장하며 최대 사업 부문이 되었습니다. 반면 순이익은 같은 2년 동안 5억 700만 위안에서 10억 3,000만 위안으로 증가하는 데 그쳤으며, 2025년 매출총이익률은 1.45%포인트 하락한 8.64%를 기록했습니다.
이 신청서는 글로벌 AI 구축 과정의 핵심적인 갈등을 드러냅니다. 컴퓨팅 파워에 대한 수요는 폭발하고 있지만, 그 수요를 충당하는 하드웨어 제공업체들은 마진 감소에 직면해 있습니다. 투자 설명서에 따르면 2025년 총 24억 9,000만 위안에 달한 높은 연구 및 판매 비용이 회사의 매출총이익 대부분을 잠식했으며, 이는 글로벌 경쟁사들도 겪고 있는 과제입니다.
허난성 정부의 지원을 받는 xFusion은 새로운 컴퓨팅 파워 인프라를 구축하고 AI 기술 연구를 위해 80억 위안을 조달할 계획입니다. IDC의 연구에 따르면, 이 회사는 국내 기술 및 기업용 애플리케이션 개발을 위한 국가적 추진력인 중국의 "AI 슈퍼 사이클"에서 핵심적인 역할을 하고 있습니다.
서버 매출을 이익으로 전환하는 과제는 xFusion만의 문제가 아닙니다. 핵심 경쟁사인 레노버 그룹(Lenovo Group)은 최근 인프라 솔루션 그룹(ISG)에서 155억 달러의 수주 잔고와 함께 사상 최대 분기 실적을 보고했습니다. 그러나 분석가들은 AI 서버가 PC보다 마진이 낮으며, 경쟁력 있는 가격에 GPU 할당량을 확보하는 데 크게 의존한다고 지적했습니다.
이러한 역학 관계는 최근 Artificial Analysis의 시장 보고서에서 언급했듯이 "지능이 같다고 해서 경제성이 같다는 것을 의미하지는 않는다"는 AI 시장의 변화를 강조합니다. 경쟁 우위는 원시 성능에서 "와트당 토큰(Tokens per watt)"으로 측정되는 효율성으로 이동하고 있습니다. xFusion과 레노버, 델, 슈퍼마이크로와 같은 경쟁사들에게 장기적인 시험대는 하이퍼스케일 고객들의 강한 가격 압박을 견뎌내고 높은 운영 비용을 관리하여 현재의 1-2% 범위를 넘어서 수익성을 개선하는 것이 될 것입니다. IPO는 자본을 제공할 수 있지만, 대규모 규모와 최소한의 마진으로 정의되는 비즈니스 모델에 대한 대중의 감시도 불러올 것입니다.
이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
