1968년이 1929년보다 은퇴하기에 더 좋지 않았던 이유

(P1) 4% 법칙을 창시한 재무 연구가 윌리엄 벵겐의 분석에 따르면, 1968년이 1929년보다 은퇴를 시작하기에 더 나쁜 해였다는 결론이 나왔습니다. 이는 주식 시장 폭락이 은퇴자들에게 가장 큰 위협이라는 통념에 도전하는 결과입니다. 그의 연구는 1980년에 13.5%로 정점을 찍은 1970년대의 지속적인 고인플레이션이 초기 시장 하락폭이 덜했음에도 불구하고 포트폴리오 가치를 빠르게 침식시킨 진정한 위험이었다는 점을 보여줍니다.

(P2) "인플레이션에 대처하는 것은 약세장에 대처하는 것보다 훨씬 더 큰 문제입니다." 벵겐은 배런스(Barron's)와의 인터뷰에서 이렇게 말했습니다. "일단 인출액을 늘리면 그것은 사실상 영구적입니다. 인출액을 다시 줄일 가능성은 매우 낮기 때문입니다."

(P3) 벵겐의 모델은 주식 65%, 채권 30%, 현금 5%로 구성된 10만 달러 포트폴리오를 테스트했습니다. 1968년 10월에 인플레이션을 조정한 4.66%의 연간 인출률로 은퇴를 시작한 은퇴자는 30년 이내에 포트폴리오 전체가 0으로 고갈되었을 것입니다. 반면, 1929년에 은퇴하여 동일한 인출률을 사용한 은퇴자는 대공황에도 불구하고 30년 은퇴 기간이 끝날 때 인플레이션 조정 후 잔액이 시작할 때보다 5% 많은 10만 5천 달러가 남았을 것입니다.

(P4) 1970년대와 유사한 상황이 나타나고 있는 지금, 이러한 결과는 오늘날의 은퇴자들에게 중요한 경고가 됩니다. 인플레이션이 연방준비제도의 2% 목표치를 상회하고 에너지 가격이 급등하면서 새로운 스태그플레이션 기간의 위험이 커지고 있습니다. 이러한 역사적 전례는 투자자들이 단기적인 시장 변동성에만 집중하기보다 인플레이션의 장기적인 부식 효과로부터 보호하기 위해 포트폴리오 배분을 재고해야 할 수도 있음을 시사합니다.

인플레이션이라는 살인마

문제의 핵심은 인플레이션이 인출 전략과 상호작용하는 방식에 있습니다. 벵겐이 나중에 4.7%로 수정한 4% 법칙은 은퇴자가 초기 포트폴리오의 일정 비율을 인출하고, 그 금액을 매년 인플레이션에 맞춰 상향 조정한다고 가정합니다. 1970년대의 스태그플레이션 기간 동안 이는 인출 금액이 눈덩이처럼 불어나 원금을 빠르게 갉아먹었다는 것을 의미합니다.

1968년 은퇴자의 포트폴리오는 불과 6년 만에 불변 달러 기준으로 4만 1천 달러 미만으로 떨어졌고 결코 회복되지 않았습니다. 24년 차에는 2만 달러만 남았습니다. 반대로 1930년대에는 디플레이션이 발생했기 때문에 은퇴자들의 연간 인출액이 실제로 4년 동안 감소하여 자본을 보존할 수 있었고, 이는 나중에 시장이 회복될 때 기여할 수 있었습니다.

오늘날의 포트폴리오 vs 역사

벵겐은 또한 닷컴 버블 붕괴가 한창이던 2000년 7월 1일에 은퇴를 시작한 최근 집단에 모델을 적용했습니다. 현재까지 이 포트폴리오는 1968년 그룹보다는 앞서고 있지만 1929년 은퇴자들보다는 뒤처져 있으며, 현재 인플레이션 조정 가치는 6만 9천 달러입니다. 이 그룹의 최종 결과는 향후 몇 년간의 시장 성과와 인플레이션에 달려 있습니다.

그의 우려를 반영하듯 벵겐은 자신의 개인 포트폴리오가 인플레이션에 대해 더 방어적인 태도를 취하고 있다고 언급했습니다. 그는 주식에 35%만 보유하고 있으며, 물가연동국채(TIPS)에 10%, 금에 6%를 보유하고 있습니다. "전통적으로 주식이 이 정도로 비싸지면 향후 기대 수익률은 매우 낮습니다."라고 벵겐은 말했습니다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.